資本市場政策有新動向？ 答案藏在證監(jiān)會52份答復(fù)函里
大盤在2700點(diǎn)上下磨底已近三個月。與上半年各類熱點(diǎn)密集爆發(fā)不同，下半年以來，無論是上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)還是政策改革預(yù)期，都沒能激發(fā)市場的太多積極情緒。
在此背景下，投資者對監(jiān)管層的改革措施也呈現(xiàn)出遲疑——創(chuàng)新企業(yè)上市還推不推？存托憑證(CDR)試點(diǎn)障礙如何解決？中概股回A借殼路開不開？股指期貨還搞不搞？農(nóng)業(yè)企業(yè)上市放不放？新三板是不是“被放棄”了？……
事實(shí)上，從證監(jiān)會最新表態(tài)來看，改革不會停，問題都要解決，但也仍然需要過程。上周，證監(jiān)會集中公布了52份答復(fù)函，其中29份是針對十三屆全國人大一次會議相關(guān)建議的答復(fù)，另外23份是針對政協(xié)十三屆全國委員會第一次會議相關(guān)提案的答復(fù)。
對于上述各界關(guān)心的問題，證監(jiān)會都有明確回應(yīng)。比如在回應(yīng)人大第2490號建議時，證監(jiān)會就表示，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證，是有效發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用的重大制度創(chuàng)新，下一步證監(jiān)會將抓緊完善相關(guān)配套制度和監(jiān)管規(guī)則，穩(wěn)妥推動試點(diǎn)。
最受關(guān)注：新經(jīng)濟(jì)上市
科技創(chuàng)新企業(yè)上市，是人大和政協(xié)最關(guān)注的問題。第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，有3份人大建議、8份政協(xié)提案，都是針對新經(jīng)濟(jì)上市所提。證監(jiān)會在回復(fù)中，也明確了該領(lǐng)域的支持政策。
證監(jiān)會明確表示，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品對當(dāng)前推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提高企業(yè)科技創(chuàng)新能力具有重要作用。證監(jiān)會一直積極支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)借助資本市場發(fā)展，努力增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。
為了支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證，證監(jiān)會稱，將圍繞投資者知情權(quán)、分紅權(quán)、表決權(quán)等各項權(quán)利包含的具體內(nèi)容、保障權(quán)利落實(shí)的制度安排、權(quán)利行使的方式和程序、權(quán)利受損后的賠償救濟(jì)路徑等，提出相關(guān)政策安排和落實(shí)舉措建議，具體落實(shí)在相關(guān)試點(diǎn)制度中。
針對境外上市高新科技企業(yè)回歸境內(nèi)上市，將探索在同股不同權(quán)、盈利標(biāo)準(zhǔn)等方面放松管制，鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)回歸。對此需要修改相關(guān)法律，目前證券法修訂草案已經(jīng)全國人大常委會兩次審議，并列入全國人大常委會2018年立法工作計劃。
而針對修改公司法中“同股同權(quán)”、“一股一表決權(quán)”等規(guī)定，為市場主體提供更加靈活的制度形式，證監(jiān)會表示，將在下一步修改公司法的工作中，會同有關(guān)方面加強(qiáng)研究論證，認(rèn)真予以考慮。
有提案建議，應(yīng)支持未盈利生物制藥企業(yè)在A股創(chuàng)業(yè)板上市融資。對此，證監(jiān)會回應(yīng)稱，將堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念，深化資本市場改革、擴(kuò)大開放，進(jìn)一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，支持符合條件的創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行上市。
還有提案建議，應(yīng)允許內(nèi)資股流通，并支持未盈利生物科技公司赴港上市。證監(jiān)會表示，將與香港有關(guān)方面密切合作，加強(qiáng)監(jiān)管，積累經(jīng)驗，積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)推進(jìn)H股“全流通”試點(diǎn)。
值得注意的是，證監(jiān)會還特別表達(dá)了對芯片產(chǎn)業(yè)的支持態(tài)度。政協(xié)第3208號提案建議，應(yīng)支持具有自主知識產(chǎn)權(quán)的信息安全和公共安全領(lǐng)域的企業(yè)利用資本市場進(jìn)行發(fā)展。證監(jiān)會回應(yīng)稱，將持續(xù)推動資本市場改革，提高直接融資比重，支持助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。
具體而言，一是繼續(xù)保持新股發(fā)行常態(tài)化，提高審核效率和透明度，支持符合條件的安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資；穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的工作，進(jìn)一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，保障試點(diǎn)工作依法合規(guī)進(jìn)行，促使已在境外上市的優(yōu)秀企業(yè)回歸境內(nèi)資本市場，增強(qiáng)資本市場的包容性，把優(yōu)秀企業(yè)留在境內(nèi)。
二是持續(xù)推進(jìn)并購重組市場化改革，支持信息安全和公共安全領(lǐng)域企業(yè)利用資本市場實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展；三是繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展公司債券市場，拓寬實(shí)體企業(yè)融資渠道，繼續(xù)支持符合條件的芯片、安防等電子產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)債融資。
最大難點(diǎn)：發(fā)行制度改革
上述52份建議或提案中，也有多份從市場化發(fā)行定價、發(fā)審委員構(gòu)成等角度，對發(fā)行制度改革提出了看法。根據(jù)證監(jiān)會的答復(fù)，整體而言還將繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)，但對個別領(lǐng)域的具體建議將認(rèn)真研究。
對于提案當(dāng)中反映的資本市場存在結(jié)構(gòu)不夠合理、各層次市場定位不夠明確等問題，證監(jiān)會表示“十分認(rèn)同”提案的觀點(diǎn)，下一步將統(tǒng)籌股票市場主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的市場定位和功能分工。
包括，做大做強(qiáng)主板市場，堅持主板藍(lán)籌板塊的定位；深化創(chuàng)業(yè)板改革，探索制定差異化的發(fā)行上市條件；堅持新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)服務(wù)的市場定位，進(jìn)一步完善各項制度安排。
在此次回復(fù)中，證監(jiān)會再次提到推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。目前全國人大有關(guān)注冊制的國務(wù)院授權(quán)，實(shí)施期限已經(jīng)延長至2020年。證監(jiān)會稱，“下一步，將繼續(xù)創(chuàng)造條件，積極推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，會同有關(guān)部門加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。”
目前A股IPO發(fā)行23倍市盈率“紅線”的限制也飽受業(yè)界爭議。對關(guān)于這一問題的提案，證監(jiān)會回應(yīng)稱，多層次市場體系不夠健全，交易者不成熟，發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)、詢價對象定價自主性與定價能力不高，大盤估值水平仍不夠合理，目前尚不具備完全市場化定價的條件。
不過，下一步，證監(jiān)會將堅持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步完善詢價制度，積極培育專業(yè)投資者，營造買賣雙方充分博弈的市場環(huán)境，推動市場逐步達(dá)到均衡狀態(tài)，最終實(shí)現(xiàn)市場化定價。
另外有提案建議，應(yīng)考慮在發(fā)審委委員中增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重。對此證監(jiān)會表示同意，認(rèn)為在發(fā)審委委員中增加稅務(wù)師人員的比例，有利于發(fā)揮專家把關(guān)功能，從源頭提高公司質(zhì)量，強(qiáng)化對發(fā)行審核工作的監(jiān)督，提高發(fā)行審核工作公信力。
證監(jiān)會表示，將根據(jù)審核工作發(fā)展變化和實(shí)際所需，對關(guān)于增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重的建議予以認(rèn)真研究，適時調(diào)整優(yōu)化發(fā)審委委員專業(yè)結(jié)構(gòu)。
還有建議認(rèn)為，應(yīng)取消發(fā)審委委員終身追責(zé)制。對此，證監(jiān)會解釋稱，對于發(fā)審委終身追責(zé)應(yīng)當(dāng)辯證理解，終身追責(zé)是廉政追責(zé)，并非要求發(fā)審委委員對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展終身負(fù)責(zé)，而是要求委員奉公守法、廉潔自律，始終堅持獨(dú)立、公正、客觀判斷。企業(yè)的優(yōu)勝劣汰是市場選擇的必然結(jié)果，只有觸犯法律規(guī)定的紅線，踏入法律明確的禁區(qū)，才會被要求承擔(dān)責(zé)任。
此外，相關(guān)提案也關(guān)注到，目前新三板掛牌證券普遍面臨交易不活躍、估值較困難、投資風(fēng)險較高等問題。證監(jiān)會表示，目前正在完善QFII、RQFII制度規(guī)則，擬進(jìn)一步擴(kuò)大合格境外投資者和人民幣合格境外投資者的投資范圍，允許投資新三板市場。值得一提的是，證監(jiān)會此次還特別提出，將指導(dǎo)全國股轉(zhuǎn)公司持續(xù)評估、優(yōu)化分層及相關(guān)配套制度，對在創(chuàng)新層之上設(shè)置精選層的可行性與必要性進(jìn)行深入論證，在防控風(fēng)險的基礎(chǔ)上研究推進(jìn)市場精細(xì)化分層。
而對于中概股回A重組上市、農(nóng)業(yè)企業(yè)上市、恢復(fù)股指期貨功能三個問題，證監(jiān)會的答案都非常明確，那就是放開、放開、放開。比如，目前，證監(jiān)會有關(guān)海外創(chuàng)新型企業(yè)在境內(nèi)上市的有效路徑和有關(guān)制度安排在進(jìn)一步探索中。下一步，還將繼續(xù)支持符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)海外創(chuàng)新型上市企業(yè)參與A股公司并購重組。
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