滬倫通推波助瀾 A股“入富” 本月有望見(jiàn)分曉
A股國(guó)際化進(jìn)程正全速前進(jìn)。一邊是，A股納入MSCI指數(shù)的比例從2.5%上調(diào)至5%；另一邊是， A股有望在9月份納入富時(shí)羅素指數(shù)，同時(shí)“滬倫通”也有望在年內(nèi)正式“通車”。這都為A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)不小的新增資金，也將進(jìn)一步提升中國(guó)市場(chǎng)在外資投資者資產(chǎn)配置中的比重。而“滬倫通”解決了證券投資項(xiàng)下人民幣輸出和回流問(wèn)題，亦有助于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)。
A股納入富時(shí)羅素指數(shù)和建立滬倫通制度一道被認(rèn)為是中英兩國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的重要組成部分。
相比MSCI歷次闖關(guān)受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高度關(guān)注，A股嘗試富時(shí)羅素指數(shù)之路相對(duì)低調(diào)許多，今年以來(lái)直到8月8日證監(jiān)會(huì)在“堅(jiān)持通過(guò)深化改革擴(kuò)大開(kāi)放來(lái)促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”一文中才首次提到要積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。
有了闖關(guān)MSCI指數(shù)的經(jīng)驗(yàn)，加之納入后得到國(guó)際投資者認(rèn)可，A股納入富時(shí)羅素指數(shù)的推進(jìn)也遠(yuǎn)超預(yù)期，富時(shí)羅素公司方面也迅速表態(tài)稱將在本月討論是否將A股納入的問(wèn)題。
若A股年內(nèi)納入富時(shí)羅素指數(shù)意味著A股國(guó)際化將再進(jìn)一步，與此同時(shí)本月另一項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的政策滬倫通也加速落地，這又給境外投資者提供了進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)的通道。
值得注意的是，A股納入富時(shí)羅素指數(shù)和建立滬倫通制度一道被認(rèn)為是中英兩國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的重要組成部分。
大概率將被納入
富時(shí)羅素是英國(guó)倫敦交易所旗下全資公司，富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)是英國(guó)富時(shí)指數(shù)公司旗下專門跟蹤全球新興市場(chǎng)指標(biāo)的股指，其指數(shù)產(chǎn)品目前已經(jīng)吸引了全球超1.5萬(wàn)億美元的資金。
雖然市場(chǎng)關(guān)注度較低，但富時(shí)羅素方面2015年便開(kāi)始討論是否將A股納入國(guó)際指數(shù)，這與MSCI考察A股周期相同。
盡管公司高層在多個(gè)場(chǎng)合否認(rèn)富時(shí)羅素是否納入A股的決定同MSCI方面決定無(wú)關(guān)，但在MSCI此前數(shù)年將A股拒之門外之時(shí)，富時(shí)羅素方面也并沒(méi)有做出將A股納入的決定。
據(jù)了解，與MSCI一樣，富時(shí)羅素方面也對(duì)當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)存在的企業(yè)停復(fù)牌及資本項(xiàng)流動(dòng)有限制等問(wèn)題存有擔(dān)憂。
2017年在接受社采訪時(shí)，富時(shí)羅素公司CEO Mark Makepeace透露，公司當(dāng)時(shí)就是否納入A股向客戶征求意見(jiàn)，但客戶要求納入的呼聲不高，另外如果納入，中國(guó)向國(guó)際投資人開(kāi)放市場(chǎng)的義務(wù)必須明確。如果沒(méi)有客戶的支持，我們做什么都沒(méi)有意義。
值得注意的是，盡管沒(méi)有將A股正式納入主要指數(shù)范疇，富時(shí)羅素仍十分關(guān)心A股，并且在2015年推出了兩個(gè)過(guò)渡性指數(shù)，均涵蓋了中國(guó)A股，另外還在2017年推出了一個(gè)追蹤可在滬港通和深港通交易的股票的指數(shù)。
隨著和MSCI一次又一次的博弈，監(jiān)管層積極改善了此前存在的諸多問(wèn)題，如完善了停復(fù)牌制度，加大了資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放等。
因此在2017年A股闖關(guān)MSCI成功后，又在今年進(jìn)一步調(diào)整納入因子比例的情況下，富時(shí)羅素方面也積極做出響應(yīng)。而證監(jiān)會(huì)在8月數(shù)次提到要支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)也被市場(chǎng)認(rèn)為是正面回應(yīng)富時(shí)羅素方面的積極信號(hào)。
近期富時(shí)羅素相關(guān)方面也表示將在本月正式評(píng)估將A股納入羅素全球指數(shù)體系一事。另外，富時(shí)羅素CEO Mark Makepeace在今年8月表示其給予A股的權(quán)重可能比MSCI會(huì)更大。但其同時(shí)表示，只有在得到投資者支持的情況下才會(huì)這么做。公司依然在咨詢相關(guān)的投資者。
深圳一家中型公募基金的基金經(jīng)理表示：“就我們了解的情況來(lái)看，本月A股被納入富時(shí)指數(shù)的概率很大，很重要的一個(gè)因素是MSCI已經(jīng)通過(guò)了A股納入的評(píng)估，并且在8月再次將納入因子比例提高至5%，也就說(shuō)，國(guó)際投資者此前擔(dān)心的諸多問(wèn)題雙方已經(jīng)順利解決，這也為A股納入富時(shí)指數(shù)掃清了諸多障礙。另外，我認(rèn)為和今年年內(nèi)要落地滬倫通有很大關(guān)系，這意味著A股市場(chǎng)開(kāi)放力度進(jìn)一步加大?！?/span>
外資配置權(quán)重再提高
正如上述基金經(jīng)理所言，近期證監(jiān)會(huì)加速推進(jìn)滬倫通籌備和A股納入富時(shí)羅素指數(shù)之間也存在著一定的關(guān)聯(lián)。
“兩個(gè)事項(xiàng)互相都有正向影響，例如滬倫通有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)給海外投資者在滬深港通外又創(chuàng)造了一條投資路徑，而和富時(shí)羅素公司的合作也會(huì)加深中英資本市場(chǎng)的交流?！鼻笆龌鸾?jīng)理表示。
兩項(xiàng)制度在今年內(nèi)落地也將為A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)不小的新增資金，這也將進(jìn)一步提升中國(guó)市場(chǎng)在外資投資者資產(chǎn)配置中的比重。
根據(jù)太平洋證券總裁助理、研究院院長(zhǎng)魏濤測(cè)算，如A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，預(yù)計(jì)初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬(wàn)億美元的規(guī)模，長(zhǎng)期來(lái)看理論上有望給A股帶來(lái)5000億美元以上增量資金。
而滬倫通方面，根據(jù)申萬(wàn)宏源測(cè)算，假設(shè)上證180成分股全部在倫交所實(shí)現(xiàn)GDR的發(fā)行，5年總體融資規(guī)模為8900億左右，年均融資規(guī)模為1780億左右。因?yàn)榇舜螠麄愅ㄔO(shè)置了DR和基礎(chǔ)證券的轉(zhuǎn)換，也就是說(shuō)融資的金額將在很大程度上可以轉(zhuǎn)換至境內(nèi)市場(chǎng)。
一位接近證監(jiān)會(huì)的知情人士近期也表示，當(dāng)前國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者普遍低配中國(guó)資產(chǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位和人民幣國(guó)際重要性的不斷上升，今后一個(gè)時(shí)期，外資資產(chǎn)配置流入增加將是一個(gè)常態(tài)，這種背景下監(jiān)管層將繼續(xù)積極建立對(duì)外開(kāi)放的投資渠道。
與此同時(shí)，也有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為滬倫通和A股“入富”是中英兩國(guó)資本市場(chǎng)互通重要的組成部分。
“富時(shí)是倫交所旗下的指數(shù)公司，滬倫通前期很大程度上也將富時(shí)100的公司作為標(biāo)的，一來(lái)一往之下，境內(nèi)和英國(guó)資本市場(chǎng)的聯(lián)系將會(huì)越來(lái)越多。作為歐洲重要的金融中心，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化最好的出?？谥?。”杭州澤浩投資投資總監(jiān)曹剛表示。
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