百億私募主動(dòng)降費(fèi) 斷臂求生還是行業(yè)洗牌？
近日有媒體報(bào)道稱，自9月1日起，百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)凱豐投資將旗下所有產(chǎn)品的管理費(fèi)率降低為1%/年，成為行業(yè)內(nèi)首家規(guī)模百億以上、下調(diào)管理費(fèi)的私募。
底氣足！百億私募主動(dòng)“降費(fèi)”
混金融圈的都知道，行情低迷的話，私募的20%業(yè)績提成會(huì)受到嚴(yán)重影響。組合大師數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在50億以上的140家中大型私募機(jī)構(gòu)中，僅32家取得正收益；此外，凱豐投資今年以來取得平均收益率為-2.58%，相對(duì)滬深300基準(zhǔn)的-12.73%，跑贏市場(chǎng)，在市場(chǎng)上處于中游水平，業(yè)績壓力不是很大。
但需要注意的是，目前管理規(guī)模在1億以下的私募機(jī)構(gòu)數(shù)量占比達(dá)62.25%。如果按1%的管理費(fèi)來收，一年管理費(fèi)收入不到100萬，在沒有20%的業(yè)績提成的情況下，維持正常的運(yùn)營成本都是個(gè)問題。凱豐投資資管部總監(jiān)李環(huán)皖也坦言，“據(jù)內(nèi)部測(cè)算每年大約會(huì)減少4500萬至6000萬管理費(fèi)收入?！?/span>
至于原因，李環(huán)皖表示，首先，凱豐投資作為私募基金管理人，具備與客戶共克時(shí)艱、共謀發(fā)展的責(zé)任心。通過管理費(fèi)旱澇保收不是我們所追求的，我們追求的是為客戶創(chuàng)造超額收益而獲取的業(yè)績報(bào)酬，在這樣的愿景下，我們決定下調(diào)管理費(fèi)率至1%，主動(dòng)遠(yuǎn)離“舒適圈”，力求給客戶帶來更好的業(yè)績表現(xiàn)。其次，凱豐投資自信能通過投資行為，為投資人創(chuàng)造資產(chǎn)增值的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值。
無論是公募還是私募，管理費(fèi)可謂是生存的最后一根稻草，尤其是在低迷行情下。但私募管理費(fèi)和公募的又有些不太一樣。如今隨著低費(fèi)率的外資私募加入，以及凱豐的帶頭作用，低費(fèi)率對(duì)小私募影響如何？私募管理費(fèi)真的越低越好嗎？
什么是私募基金管理費(fèi)？
私募基金管理費(fèi)，就是投資者在購買私募基金時(shí)支付給基金管理人用于日常運(yùn)營管理和操作私募基金、提供專業(yè)化服務(wù)的費(fèi)用。目前私募基金管理費(fèi)用通常包括固定管理費(fèi)用、浮動(dòng)管理費(fèi)等，但對(duì)于管理費(fèi)的計(jì)提比例，需要按照雙方在協(xié)議中具體約定。
私募管理費(fèi)越低越好嗎？
目前私募業(yè)內(nèi)大部分執(zhí)行“2-20”的收費(fèi)模式，即2%管理費(fèi)+20%業(yè)績提成，但目前除了凱豐投資外，外資私募也在主打低費(fèi)率牌，貝萊德發(fā)行的首只產(chǎn)品管理費(fèi)僅為0.75%/年，業(yè)績報(bào)酬計(jì)提比例為10%。
但外資私募低費(fèi)率很容易理解，畢竟是新來的，通過“賠本賺吆喝”的促銷方式討好中國投資者，提升市場(chǎng)占有率。但對(duì)于國內(nèi)的老牌私募和許多中小私募來說，長期低費(fèi)率，并非是好事，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致私募機(jī)構(gòu)盲目追求規(guī)模而非業(yè)績。
對(duì)于小私募來說，管理費(fèi)收得少，這是硬傷，畢竟做大規(guī)模很不容易，不比得百億私募和強(qiáng)大品牌力的外資私募，它們有很強(qiáng)的底氣“降費(fèi)”。但實(shí)際上，這種所謂的“價(jià)格戰(zhàn)”，對(duì)于業(yè)內(nèi)來說，影響不會(huì)太大。對(duì)于不少土豪客戶來說，只要你給我賺到錢，多收點(diǎn)管理費(fèi)無所謂。像王亞偉的管理費(fèi)達(dá)到3.5%，業(yè)績提成達(dá)到35%，照樣賣爆。
新富資本研究中心曾公開表示，對(duì)于客戶而言，更在乎的是投資結(jié)果，而不是費(fèi)率。私募客戶更在乎投研能力、風(fēng)控體系、歷史業(yè)績和客戶服務(wù)。
信普資產(chǎn)投資總監(jiān)毛君岳表示，從長遠(yuǎn)看，一個(gè)健康的行業(yè)和健康的市場(chǎng)，要允許“降價(jià)”等手段的存在，以使“價(jià)格”達(dá)到市場(chǎng)合理的水平。但如果只是想短期抓獲眼球，使用“降價(jià)促銷”的手段，是不足取的。私募等投資管理行業(yè)，最重要的是為客戶制定合理的投資組合，達(dá)到讓財(cái)富長期保值增值的目標(biāo)，收取合適的管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬，都是合理合適的。作為私募行業(yè)的一員，我們認(rèn)為，最重要的是，客戶和資產(chǎn)管理人能夠在投資理念上達(dá)到一致，讓財(cái)富管理獲得滿意的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)雙贏，降低管理費(fèi)也好，提高管理費(fèi)也好，只要雙方都認(rèn)可，那么這樣的手段都是合理的。但投資者要充分認(rèn)識(shí)到，財(cái)富管理最重要的是獲得比較好的資產(chǎn)回報(bào)，管理費(fèi)和業(yè)績提成，都只是其中一個(gè)不需要特別重視的成本。就如同格力空調(diào)說“我們不打價(jià)格戰(zhàn)”一樣，重要的是產(chǎn)品質(zhì)量。
百億私募保銀投資也坦言，對(duì)于凱豐投資的“降費(fèi)行為”，市場(chǎng)會(huì)有自己的判斷。
無疑，私募基金降低管理費(fèi)，確實(shí)會(huì)給投資者帶來實(shí)實(shí)在在的好處，促進(jìn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。但低費(fèi)率卻考驗(yàn)著私募的盈利能力，畢竟“降價(jià)不降量”，能否保證原來的盈利水平和服務(wù)質(zhì)量，這是需要考慮的；而站在投資者角度，就像消費(fèi)升級(jí)一樣，人們更傾向于花更多的錢買到好產(chǎn)品、好服務(wù)，好收益。私募的本質(zhì)是“受人之托，代人理財(cái)”，“保底”的錢少了，人性使然，多少有些不爽，但長期來看，私募更需要通過降費(fèi)帶來的投研能力和管理經(jīng)驗(yàn)的提升，才是最重要的。
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