A股“入富”公布在即 帶來短期資金流將比肩MSCI？
關于A股納入富時羅素國際指數(shù)的決定有望在最近幾天公布，分析稱這將給A股注入做多能量。
A股再度闖關
上周五，國際指數(shù)公司富時羅素表示，最早將于9月17日-21日作出是否納入A股的決定，納入的權重可能高于0.8%。
富時全球股票指數(shù)體系(FTSE Global Equity Index Series，簡稱GEIS)是富時羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系。截至18年3月，該指數(shù)體系涵蓋了47個不同國家的約1.6萬只股票。
GEIS指數(shù)體系按照市場和市值兩個維度進行劃分，市場維度可細分為發(fā)達市場、新興市場(細分為先進新興和次級新興)、前沿市場，市值維度包括大盤、中盤、小盤和微盤。其中，與中國相關的核心指數(shù)是富時環(huán)球指數(shù)(FTSE All-World Index)和富時新興市場指數(shù)(FTSE Emerging Index)。
早在2015年5月26日，富時羅素指數(shù)公司宣布將啟動將中國 A 股納入富時全球股票指數(shù)體系的過渡計劃。富時羅素指數(shù)公司專門為A股設計了相應的臨時過渡指數(shù)，但A股還未真正納入富時全球股票指數(shù)體系，臨時過渡指數(shù)包括富時新興市場含A股指數(shù)，富時環(huán)球含A股指數(shù)等。
2017年9月，富時羅素對A股進行評估，但由于資本流動性和清算方面尚不能達標，A股未能納入富時全球股票指數(shù)體系中。
富時官網稱在2018年9月富時羅素指數(shù)公司將再次對A股進行評估，證監(jiān)會上周也表示積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù)。
預計帶來多少資金增量？
根據(jù)2017年10月富時官網，富時羅素指數(shù)公司為客戶提供三種方式來自由選擇A股在富時全球含A股指數(shù)中的權重，這可以理解為未來A股正式納入富時全球股票指數(shù)體系后的權重。這三種方式分別是：按照QFII/RQFII總額度分配權重；不考慮額度限制分配權重；個性化定制分配權重。
廣發(fā)證券認為，若按照QFII/RQFII總額度進行配置權重可以充分反映國際投資者在A股市場實際可購買份額。A股在富時全球含A股指數(shù)體系中的權重會隨著QFII/RQFII已批準總額度的變化而內在調整。截至2017年10月，按照此方式計算的A股在新興市場含A股指數(shù)中的權重為4.67%，在環(huán)球市場含A股指數(shù)中的權重為0.45%。
(圖片來源：廣發(fā)證券)
另外，若不考慮QFII/RQFII額度限制分配權重可以充分反映A股在全球范圍內的潛在市場規(guī)模。同時部分境外A股參與者也不受到QFII/RQFII額度限制(如北上資金)，此計算方式迎合這部分投資者的需求。2017年按照此方式計算的A股在新興市場含A股指數(shù)中的權重從4.67%增加為24.75%，在環(huán)球市場含A股指數(shù)中的權重為2.94%。
(圖片來源：廣發(fā)證券)
廣發(fā)證券認為，A股如納入富時指數(shù)，預計納入富時指數(shù)給A股帶來的短期資金流與MSCI相當。不過，由于目前富時羅素指數(shù)公司并沒有公布具體比例及追蹤基金規(guī)模等數(shù)據(jù)，因此只能根據(jù)已有信息進行模糊推斷。
該觀點一方面是基于，追蹤富時全球及新興市場指數(shù)的基金規(guī)模小于追蹤MSCI指數(shù)的基金規(guī)模。根據(jù)富時羅素估計，跟蹤全球指數(shù)和全球新興市場指數(shù)的被動基金中，約有40%以富時指數(shù)為基準，剩余60%則以MSCI指數(shù)為基準。
另一方面，A股在富時全球及新興市場指數(shù)中的權重可能將高于MSCI。路透社分析認為，富時指數(shù)給中國A股的權重可能超過MSCI指數(shù)，A股如納入富時指數(shù)，將進一步加快A股融入全球資本市場步伐，以龍為首風格將進一步強化。
外資都偏愛哪些板塊？
資本市場國際化進程不斷推進，A股成功入摩之后，證監(jiān)會積極支持A股納入富時羅素國際指數(shù)，外資在我國資本市場的參與度持續(xù)加深。
2017年以來外資加速流入A股，今年市場不斷下調但不改外資流入趨勢，外資已成為A股市場的重要參與者，增強了長期價值投資者的力量。數(shù)據(jù)顯示，2018年6月末，境外機構和個人持股規(guī)模達1.28萬億元，占同期A股流通股市值的比例為3.18%；其中，陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規(guī)模的51.8%。
招商證券認為，從行業(yè)分布來看，外資總體明顯超配消費和醫(yī)療，低配中上游行業(yè)，且陸股通低配金融，QFII低配信息技術。
(圖片來源：招商證券)
此外，招商證券的統(tǒng)計還顯示，在持股公司市值方面，外資明顯偏好大盤股。QFII 與陸股通選股均傾向于大中市值企業(yè)，所持大中市值企業(yè)股票的比重明顯高于A 股市場整體分布水平。具體來看，QFII重倉股與陸股通所持股票中，150 億元市值以上企業(yè)的股票占比分別為40%與30%，遠高于全市場16%的分布占比。
大市值企業(yè)往往是行業(yè)龍頭，有盈利與估值優(yōu)勢，同時其股票具備較好的交易流動性。此外，當前部分周期行業(yè)以及以食品飲料、紡服為代表的消費行業(yè)集中度不斷提升，盈利向頭部集中，有利于行業(yè)龍頭的發(fā)展。
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