A股正式“入富”！明年6月實(shí)施 如何影響A股？來看歷史數(shù)據(jù)
A股“入富”！
富時(shí)羅素指數(shù)公司今日晨間正式宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)系列，分類為“次級(jí)新興”，并于2019年6月開始實(shí)施。
公告顯示，中國A股的25%可投資比重將被納入到指數(shù)中，分三步完成納入過程，其中2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。初步預(yù)計(jì)，第一階段納入流程完成后，A股在富時(shí)羅素新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重占比為5.5%。
就在一天前，明晟公司也向A股拋來“橄欖枝”，超預(yù)期的擬提高A股在MSCI中的比重。在A股邁向國際化的同時(shí)，國際指數(shù)也在紛紛“搶”A股。
A股“入富”會(huì)帶來千億資金量，如何影響A股，有歷史可鑒。
此前，A股納入MSCI宣布后，A股整體表現(xiàn)較好。2017年6月21日宣布后一周、一個(gè)月和三個(gè)月，上證綜指上漲了0.5%、2.6%和6.4%。風(fēng)格方面，宣布后大小盤風(fēng)格指數(shù)進(jìn)一步分化，大盤風(fēng)格優(yōu)于小盤風(fēng)格持續(xù)演繹。
長(zhǎng)期來看，富時(shí)羅素也好，MSCI也罷，其帶來的增量被動(dòng)配置資金在基于市場(chǎng)的看法上往往都是行情催化劑，中國股市的漲跌關(guān)鍵還是在自身，漲跌的核心影響因素仍是本國經(jīng)濟(jì)基本面，A股市場(chǎng)的徹底回暖仍需要經(jīng)濟(jì)基本面的積極配合。
料帶來千億資金
9月27日，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素(FTSE GEIS)宣布，將A股納入其全球股票指數(shù)體系，A股分類是次級(jí)新興市場(chǎng)，時(shí)間從2019年6月開始。
富時(shí)羅素公告顯示，第一階段結(jié)束后，預(yù)計(jì)中國A股將占富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)總額的約5.5%，代表管理下100億美元資產(chǎn)的初始凈被動(dòng)流入。在富時(shí)羅素全球全CAP指數(shù)中，中國A股預(yù)計(jì)將有0.57%的權(quán)重。
公告顯示，中國A股的25%可投資比重將被納入到指數(shù)中，具體操作方面，富時(shí)羅素計(jì)劃從2019年6月開始，2020年3月結(jié)束，分三步完成整個(gè)納入流程。A股的大中小股票均被納入觀察名單，同時(shí)，中國政府債券將被加入觀察名單。
作為全球第二大指數(shù)，目前約15萬億美元資產(chǎn)以富時(shí)羅素指數(shù)為基準(zhǔn)。
富時(shí)全球股票指數(shù)系列(FTSE GEIS) 是富時(shí)羅素指數(shù)公司的旗艦指數(shù)體系，細(xì)分為發(fā)達(dá)、先進(jìn)新興、次級(jí)新興部分，包含46個(gè)國家的7400多只股票，占全球可投資市場(chǎng)總市值的98%，為投資者帶來廣泛的股票覆蓋率。
A股“入富”將會(huì)帶來多少增量資金？
中泰證券銀行業(yè)首席戴志鋒預(yù)計(jì)，納入初期帶來增量資金在120-150億美元，被動(dòng)資金12-15億美元，折合人民幣為800億元至1000億元。
分析人士稱，A股納入富時(shí)羅素指數(shù)和“滬倫通”的推進(jìn)，將是中英兩國資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的重要組成部分。如果A股順利納入富時(shí)羅素指數(shù)，A股國際化將再進(jìn)一步，并為市場(chǎng)帶來更多增量海外資金。根據(jù)目前富時(shí)羅素國際指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來超過3萬億元人民幣的增量資金。
華泰證券認(rèn)為，如果A股納入富時(shí)羅素國際指數(shù)，短期內(nèi)或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)情緒，并有望將帶來潛在增量資金(包括外資及國內(nèi)成立的跟蹤富時(shí)羅素指數(shù)基金)，長(zhǎng)期看還有助于促進(jìn)A股國際化進(jìn)程，改善國內(nèi)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資生態(tài)。從FTSE推出的兩個(gè)納入A股的過渡性指數(shù)看，A股標(biāo)的主要集中在金融、醫(yī)藥、食品飲料。
申萬宏源研究團(tuán)隊(duì)表示，目前富時(shí)羅素A股納入指數(shù)的成分股主要是大盤和中盤股，權(quán)重最大的行業(yè)主要是金融、工業(yè)和消費(fèi)品，合計(jì)權(quán)重超過60%，而個(gè)股權(quán)重排名靠前的是貴州茅臺(tái)、中國平安和招商銀行。
多次闖關(guān)終成功，下午將開發(fā)布會(huì)
此前，中國A股也曾多次“闖關(guān)”富時(shí)羅素指數(shù)。早在2015年5月，富時(shí)羅素指數(shù)公司便宣布啟動(dòng)將中國A股納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的過渡計(jì)劃，但并未真正納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系。2017年9月，富時(shí)羅素對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，但由于資本流動(dòng)性和清算方面尚未達(dá)標(biāo)，A股未能納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系中。
之后，在“闖關(guān)”MSCI過程中，A股改善了國際投資者關(guān)心的諸多問題，如完善停復(fù)牌制度、加大資本市場(chǎng)對(duì)外開放等，為納入富時(shí)羅素指數(shù)掃清了諸多障礙。此外，今年A股要落地滬倫通，市場(chǎng)開放力度進(jìn)一步加大。
北京時(shí)間9月27日下午，富時(shí)羅素會(huì)在上交所交易大廳舉行一場(chǎng)發(fā)布會(huì)，名為“富時(shí)羅素2018年對(duì)中國A股評(píng)估結(jié)果新聞發(fā)布會(huì)暨研討會(huì)”。按照擬定議程，中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海將出席會(huì)議并致辭。屆時(shí)，富時(shí)羅素CEO麥思平(Mark Makepeace)、證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)以及部分機(jī)構(gòu)客戶代表也會(huì)出席。
搶跑富時(shí)，明晟擬調(diào)高A股在MSCI權(quán)重
就在富時(shí)納入A股之前，另一大指數(shù)編制公司明晟公司宣布考慮進(jìn)一步調(diào)高中國A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重。明晟目前已正式啟動(dòng)了有關(guān)進(jìn)一步增加中國A股在明晟指數(shù)權(quán)重的咨詢程序，這一程序承接在成功實(shí)施了5%的“初始納入因子”之后，即A股占MSCI中國指數(shù)的權(quán)重增至5%。
今年8月，明晟公司指數(shù)評(píng)估報(bào)告稱，將實(shí)施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數(shù)的第二步，納入因子從2.5%提升至5%，提升后占明晟新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重為0.75%。
明晟公司列出了三個(gè)計(jì)劃步驟：
第一，將MSCI中國A股大盤指數(shù)的納入因子從5%提高至自由流通調(diào)整后市值的20%，分兩個(gè)階段實(shí)施，時(shí)間點(diǎn)分別為2019年5月明晟半年度指數(shù)評(píng)估審議和2019年8月的季度指數(shù)評(píng)估審議。
第二，深圳創(chuàng)業(yè)板指添加入符合條件的證券交易所分部清單，從2019年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議開始實(shí)施；
第三，增加中國A股中盤股證券，納入因子為20%，在2020年5月半年度指數(shù)評(píng)估審議時(shí)一步實(shí)施。
明晟表示，最初5%的納入因子成功實(shí)施，得到了市場(chǎng)參與者“壓倒性”的積極反饋，因此開始啟動(dòng)咨詢程序，以期在MSCI指數(shù)中進(jìn)一步增加A股權(quán)重。明晟歡迎投資界在2019年2月15日之前提交反饋意見，公司計(jì)劃在2019年2月28日前或當(dāng)天宣布納入決定，目前不確定是否會(huì)改變明晟全球可投資市場(chǎng)指數(shù)。隨著中國A股大盤股納入因子提升至20%，到2019年8月的A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)模擬權(quán)重(pro-forma weight)將增加至2.8%。新增納入的中國A股中盤股納入因子到2020年5月為20%，將進(jìn)一步增加A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重至3.4%。
談及提升A股比重的原由，明晟公司表示，第一，互聯(lián)互通機(jī)制被證明是接觸A股市場(chǎng)的有力渠道，目前的互聯(lián)互通每日額度和離岸人民幣流動(dòng)性充沛，足夠?qū)F(xiàn)有納入因子提升數(shù)倍。第二，A股市場(chǎng)準(zhǔn)入改善，體現(xiàn)在互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍，交易暫停明顯減少，以及上交所在8月成功調(diào)整收盤交易機(jī)制，實(shí)施了三分鐘收盤集合競(jìng)價(jià)。
明晟考慮將深圳創(chuàng)業(yè)板指添入符合條件的清單理由是，根據(jù)股票數(shù)量和自由流通調(diào)整市值，創(chuàng)業(yè)板指占據(jù)中國A股投資機(jī)會(huì)組合的20%，其自由流通調(diào)整市值超過了深圳主板和中小板指。創(chuàng)業(yè)板證券目前已參加了擴(kuò)大后的互聯(lián)互通機(jī)制，有194只個(gè)股可以通過互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)行交易。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的上市要求并不比深圳主板或中小板指低，大多數(shù)中國科技公司在創(chuàng)業(yè)板上首次亮相，創(chuàng)業(yè)板的定位為中國的“納斯達(dá)克”。
申萬宏觀認(rèn)為，MSCI此次考慮進(jìn)一步納入A股的幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手富時(shí)羅素對(duì)于納入A股的積極態(tài)度，起到了倒逼MSCI的效果。
“在8月的MSCI會(huì)議平淡收官之后，市場(chǎng)對(duì)于MSCI增量納入的預(yù)期已經(jīng)降到了冰點(diǎn)，此次重新考慮進(jìn)一步納入的幅度明顯超預(yù)期，同時(shí)20%的納入因子+中盤股納入的方案，應(yīng)該是今年8月之前的最樂觀預(yù)期。”申萬表示。
天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然還沒有正式落地，但僅僅是MSCI的這項(xiàng)計(jì)劃就頗為超預(yù)期了，“我們之前預(yù)計(jì)的是未來MSCI會(huì)以每年遞增5%的速度納入A股，沒想到這次會(huì)這么快?！?/span>
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，明晟公司考慮將A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重調(diào)高表明了外資態(tài)度，根據(jù)測(cè)算，每提升5%的納入因子，將給A股帶來1000億元左右的增量資金，而提升A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的比重，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為A股引入源頭活水。這意味著明年或直接給A股帶來三千億元外資流入，間接帶來的資金量更大。
一般來講，外資決定是否投資A股，一是是看A股的國際化程度，有沒有加入MSCI、富時(shí)羅素等國際指數(shù)，二是看A股的開放程度，資金進(jìn)出通道是否通暢，三是看A股股票的投資價(jià)值。
外資流入A股動(dòng)力更足
楊德龍認(rèn)為，今年以來，外資持續(xù)流入A股資金量超過2300億元，累計(jì)持有A股超過12000億元，說明外資對(duì)A股整體投資價(jià)值看好。
“明晟、富時(shí)都將A股納入其中，外資流入A股的態(tài)度會(huì)更加堅(jiān)決?！睏畹慢埍硎荆珹股已經(jīng)正式成為國際資本市場(chǎng)的重要一員，對(duì)于外資來說，配置A股成為一種必須的操作。這說明A股在大幅下挫之后，已經(jīng)具備了比較大的投資價(jià)值。外資在比較了中外股市的估值之后，A股的投資價(jià)值是比較突出的。
根據(jù)今年6月末的數(shù)據(jù)，外資占A股市值2.53%，占A股流通市值3.17%，相較2015年中分別抬升1.34、1.69個(gè)百分點(diǎn)，招商證券宏觀策略分析師謝亞軒預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。
謝亞軒表示，納入國際主流指數(shù)的效應(yīng)仍將不斷發(fā)酵，但外資占比水平的提升是否必定帶來市場(chǎng)的走強(qiáng)？從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，納入指數(shù)的短期影響偏正面，而長(zhǎng)期漲跌的核心影響因素仍是本國經(jīng)濟(jì)基本面。若歷史經(jīng)驗(yàn)得以延續(xù)，A股市場(chǎng)的徹底回暖仍需要經(jīng)濟(jì)基本面的積極配合。
除了帶來資金量以外，外資的進(jìn)入對(duì)于A股價(jià)值投資的形成會(huì)有影響。楊德龍認(rèn)為，現(xiàn)在外資在A股市場(chǎng)的占比越來越大，對(duì)A股市場(chǎng)的投資理念以及A股市場(chǎng)的生態(tài)都造成了很大的影響。以往A股市場(chǎng)是一個(gè)散戶的市場(chǎng)，投資者喜歡炒消息、炒題材?，F(xiàn)在投資者們都逐步轉(zhuǎn)向做價(jià)值投資。從A股市場(chǎng)的整體氛圍來看，也確實(shí)逐步的偏向于價(jià)值投資。因此，投資者必須及時(shí)轉(zhuǎn)變投資理念，適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化。
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