銀行理財(cái)子公司管理辦法征求意見(jiàn) 允許公募理財(cái)直接投資股票
“資管新規(guī)”頒布6個(gè)月、“理財(cái)新規(guī)”落地不足一個(gè)月之后，銀行理財(cái)子公司管理辦法也揭開(kāi)面紗，開(kāi)始面向社會(huì)征求意見(jiàn)。10月19日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《辦法》”)。相較于此前公布的理財(cái)新規(guī)，《理財(cái)子公司管理辦法》對(duì)銀行設(shè)立理財(cái)子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的規(guī)定，更加寬松，包括降低理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)、擴(kuò)大銷(xiāo)售渠道、不強(qiáng)制面簽、允許發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品等。其中，銀行理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品可直接投資股票，且理財(cái)產(chǎn)品將不設(shè)置銷(xiāo)售起點(diǎn)等規(guī)定，被認(rèn)為是穩(wěn)市場(chǎng)的重要措施之一。各種優(yōu)勢(shì)下，理財(cái)子公司管理辦法將推動(dòng)銀行積極設(shè)立理財(cái)子公司，或成為理財(cái)子公司成立的加速器。
A 最大亮點(diǎn)是可直接投資股票
10月19日，銀保監(jiān)會(huì)公布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。至此，“資管新規(guī)”框架下的三個(gè)配套細(xì)則，僅剩結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管辦法未發(fā)布。
《辦法》規(guī)定公募理財(cái)產(chǎn)品能夠直接投資于上市交易的股票，相較于之前的“理財(cái)新規(guī)”，銀行公募理財(cái)產(chǎn)品需要借道各類(lèi)公募基金間接進(jìn)入股市，本次從制度上放開(kāi)了理財(cái)子公司進(jìn)行股票投資的限制。這被認(rèn)為是《理財(cái)子公司管理辦法》的一大亮點(diǎn)。
在股票投資集中度管理上，《辦法》進(jìn)一步明確了子公司全部開(kāi)放式公募理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司可流通股15%的上限要求，與“理財(cái)新規(guī)”中商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司可流通股30%的規(guī)定有一定差異，體現(xiàn)了對(duì)公募產(chǎn)品相對(duì)嚴(yán)格的監(jiān)管思路。
此次的管理辦法進(jìn)一步允許理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，在監(jiān)管上完全對(duì)標(biāo)公募基金?！按舜巍墩髑笠庖?jiàn)稿》中放開(kāi)了銀行理財(cái)產(chǎn)品投資股票市場(chǎng)的限制，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資標(biāo)的比公募基金范圍更廣，公募銀行理財(cái)產(chǎn)品也可以更好地滿(mǎn)足高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求?！比?60分析師表示。
交通銀行金融研究中心首席銀行分析師心許文兵、高級(jí)研究員梁棟才分析認(rèn)為，可以預(yù)計(jì)銀行系理財(cái)子公司成立后，相關(guān)投研團(tuán)隊(duì)的建立會(huì)成為重點(diǎn)之一，直接開(kāi)展股票市場(chǎng)投資將進(jìn)一步提速。
“但鑒于目前銀行理財(cái)產(chǎn)品本身在投資者心目中的定位以及銀行的資管體系搭建還不完善，預(yù)計(jì)短期內(nèi)理財(cái)資金不會(huì)大規(guī)模進(jìn)入股市?！比?60分析師表示。
B 不設(shè)門(mén)檻、不強(qiáng)制要求面簽
《辦法》中關(guān)于面簽問(wèn)題的表述為“首次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品前通過(guò)本公司渠道(含營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和電子渠道)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估”，這表示不強(qiáng)制要求個(gè)人投資者首次購(gòu)買(mǎi)進(jìn)行面簽，也可通過(guò)電子渠道進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)能力評(píng)估?！按伺e不但為銀行存量理財(cái)客戶(hù)的遷移提供了便利，也使個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品更為便利?！苯恍薪鹑谘芯恐行谋硎?。
“參照其他資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，不在《理財(cái)子公司管理辦法》中設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)金額?！变N(xiāo)售起點(diǎn)由理財(cái)子公司具體規(guī)定。交通銀行金融研究中心認(rèn)為，此舉突破銀行理財(cái)產(chǎn)品單一投資者1萬(wàn)元的銷(xiāo)售起點(diǎn)限制后，有利于為理財(cái)子公司營(yíng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，更好地依托母行的客戶(hù)資源擴(kuò)大其理財(cái)產(chǎn)品的客戶(hù)群體，也有利于其發(fā)揮銀行端風(fēng)險(xiǎn)管理能力開(kāi)發(fā)更多適合大眾客戶(hù)理財(cái)需求的產(chǎn)品，對(duì)理財(cái)子公司形成豐富的產(chǎn)品線(xiàn)、做大業(yè)務(wù)規(guī)模形成有效的支撐。
在銷(xiāo)售渠道上，理財(cái)子公司可以通過(guò)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)和銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)產(chǎn)品。交行金融研究中心表示，這一定程度上有助于其拓展接觸新客戶(hù)的渠道，但銀行作為理財(cái)子公司主要銷(xiāo)售渠道的狀況不會(huì)出現(xiàn)根本性變化。
“銀行理財(cái)?shù)目蛻?hù)群體可以進(jìn)一步擴(kuò)大。在統(tǒng)一大資管的環(huán)境下，以相同的條件進(jìn)行有序競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)未來(lái)活期固收類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品將對(duì)貨幣基金形成較大的沖擊?！比?60方面表示，目前來(lái)看，貨幣基金的收益與T+0的開(kāi)放式銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益并無(wú)太大優(yōu)勢(shì)，但T+0的開(kāi)放式銀行理財(cái)產(chǎn)品可當(dāng)日計(jì)息、提取金額不受一萬(wàn)元限制已經(jīng)比貨幣基金有優(yōu)勢(shì)，一旦去除門(mén)檻這一限制，T+0的開(kāi)放式銀行理財(cái)產(chǎn)品比貨幣基金更有優(yōu)勢(shì)。
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛指出，不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)金額，對(duì)銀行利好較大，意味著現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品可以1元起賣(mài)，加上銀行才能給現(xiàn)金管理類(lèi)、貨幣基金墊資，意味著銀行在這個(gè)品種上有較大優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，將成為銀行理財(cái)子公司發(fā)展的重點(diǎn)。
C 門(mén)檻10億元鼓勵(lì)外資入股
《辦法》規(guī)定銀行理財(cái)子公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)為一次性實(shí)繳貨幣資本，而10億元的注冊(cè)門(mén)檻相對(duì)較低。公開(kāi)信息顯示，目前，已有招行、平安、民生、華夏、光大、興業(yè)等十余家銀行表示擬設(shè)立理財(cái)子公司，大部分理財(cái)子公司的注冊(cè)資本金在50億元。
“這一要求有利于加快推動(dòng)中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐，充分體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)商業(yè)銀行設(shè)立子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管思路?！苯煌ㄣy行金融研究中心表示。
同時(shí)，理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)由在我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的商業(yè)銀行作為控股股東發(fā)起設(shè)立；股權(quán)結(jié)構(gòu)上可以由商業(yè)銀行全資設(shè)立，也可以與境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)非金融企業(yè)共同出資設(shè)立。鼓勵(lì)商業(yè)銀行吸引境外成熟優(yōu)秀的金融機(jī)構(gòu)投資入股，引入國(guó)際先進(jìn)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理機(jī)制。
雖然注冊(cè)門(mén)檻相對(duì)較低，但并不意味著資本要求的放松?！掇k法》明確提出未來(lái)將另行制定適用銀行理財(cái)子公司的凈資本要求。交通銀行金融研究中心表示，與商業(yè)銀行自行經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)不同，理財(cái)子公司尤其是存量業(yè)務(wù)規(guī)模較大的銀行設(shè)立的理財(cái)子公司所面臨的資本壓力仍不容忽視，理財(cái)子公司未來(lái)的資本補(bǔ)充需求也將對(duì)商業(yè)銀行的資本管理能力形成一定的挑戰(zhàn)。
東方金誠(chéng)方面則表示，理財(cái)子公司的注冊(cè)資本不低于10億元人民幣，這對(duì)資本實(shí)力較弱的地方中小銀行具有較強(qiáng)的準(zhǔn)入門(mén)檻限制。未來(lái)不同銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作方式將出現(xiàn)較大差異：具備理財(cái)子公司設(shè)立條件、且理財(cái)規(guī)模較大的全國(guó)性銀行及部分大型地方性銀行，將陸續(xù)設(shè)立理財(cái)子公司獨(dú)立開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)；而資本實(shí)力較弱、理財(cái)規(guī)模較小的地方性中小行，將著力于調(diào)整內(nèi)部組織架構(gòu)，在銀行層面設(shè)立專(zhuān)門(mén)資產(chǎn)管理部門(mén)來(lái)開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)。
D 可以選擇不設(shè)立理財(cái)子公司
“按照商業(yè)自愿原則，通過(guò)設(shè)立理財(cái)子公司開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，也可以選擇不新設(shè)理財(cái)子公司，而是將理財(cái)業(yè)務(wù)整合到已開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的其他附屬機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行通過(guò)子公司展業(yè)后，銀行自身不再開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)(繼續(xù)處置存量理財(cái)產(chǎn)品除外)。”這意味著銀行不是必須要設(shè)立理財(cái)子公司，也可以通過(guò)其他附屬機(jī)構(gòu)開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，目前有11家銀行發(fā)布公告要設(shè)立理財(cái)子公司，而國(guó)有五大行僅交行發(fā)布了公告。而子公司開(kāi)展業(yè)務(wù)后，銀行自身不再開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，意味著子公司業(yè)務(wù)將完全和銀行本身的業(yè)務(wù)分開(kāi)，子公司自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧，這將對(duì)子公司人才建設(shè)和投研體系建設(shè)產(chǎn)生較大的考驗(yàn)。
融360分析師認(rèn)為，雖然理財(cái)子公司管理辦法不強(qiáng)制要求設(shè)立理財(cái)子公司，但從銀行角度來(lái)說(shuō)，設(shè)立子公司開(kāi)展理財(cái)業(yè)務(wù)，可以直接投資股票、可以在電子渠道不面簽銷(xiāo)售等種種優(yōu)勢(shì)，都利于銀行理財(cái)作為銀行資管產(chǎn)品與券商、基金、保險(xiǎn)等資管產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，所以該理財(cái)子公司管理辦法將推動(dòng)銀行積極設(shè)立理財(cái)子公司，或成為理財(cái)子公司成立的加速器。
交通銀行金融中心也認(rèn)為，未來(lái)以子公司形式開(kāi)展業(yè)務(wù)將成為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的主流模式，銀行母體將更多從客戶(hù)和業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的層面與理財(cái)子公司開(kāi)展合作。對(duì)于理財(cái)子公司來(lái)說(shuō)，自主經(jīng)營(yíng)和自主決策有利于業(yè)務(wù)的拓展，但在相對(duì)偏緊的監(jiān)管環(huán)境下，脫離銀行母體的直接支持后將在風(fēng)險(xiǎn)管理方面面臨較大的挑戰(zhàn)?？傮w來(lái)看，未來(lái)子公司模式下銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展將更穩(wěn)定和有序。
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