股票虧慘了 指數(shù)基金定投能救錢包嗎？
指數(shù)基金已走過16個年頭，在今年A股整體下跌的情況下，其規(guī)模不降反增，尤其是ETF不斷創(chuàng)造新紀(jì)錄。
根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至今年三季度，指數(shù)基金規(guī)模共計5382.5億元，環(huán)比上個季度增長了490.6億元，ETF的規(guī)模單季度暴增351億元，總規(guī)模達(dá)到2897億元。
自6月1日A股納入MSCI指數(shù)體系，大批成熟的國外資本進(jìn)入內(nèi)地市場，追逐的也是指數(shù)基金。
“是不是說指數(shù)基金大勢已定？”騰訊金融科技副總裁馬曉東近日在深圳舉行的首屆“全球指數(shù)基金論壇”上提出疑問。
從全球市場看，指數(shù)基金在國外尤其是美國市場發(fā)展比較成熟，規(guī)模增速很快，在全球各大類細(xì)分產(chǎn)品中，屬于最快速發(fā)展的產(chǎn)品。
指數(shù)基金投資的根本推動力量需要指數(shù)長期上漲。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，投資指數(shù)基金仍需要擇時、擇風(fēng)格。
巴菲特力薦，投資首選指數(shù)基金！
指數(shù)基金迎來春天？
巴菲特曾多次說過：對于個人投資者，最好的投資方式，就是指數(shù)基金定投。
這讓指數(shù)基金暴得大名。但在中國，直到2018年，指數(shù)基金才迎來自己的春天，規(guī)模暴增，被很多市場人士視為繼主動權(quán)益基金、貨幣基金大發(fā)展之后，指數(shù)基金的元年。
這在國外市場可以找到例證。馬曉東表示：“美國市場似乎也在講同一個故事，從2009年算起，被動基金已經(jīng)連續(xù)十年獲得資產(chǎn)凈流入，尤其是最近三四年，資金一方面從高收費的主動基金中撤出，另一方面涌進(jìn)了低成本的指數(shù)基金和ETF，這使得它們總規(guī)模已經(jīng)占到美國市場的35%?！?/span>
不過，中國的指數(shù)基金增長雖快，但相對于三季度末13.16萬億元的公募基金總規(guī)模，占比僅4%。所謂指數(shù)基金，就是以特定指數(shù)(如滬深300指數(shù))為標(biāo)的，并以該指數(shù)成份股為投資對象，購買全部或部分成份股構(gòu)建投資組合的基金產(chǎn)品。
指數(shù)基金的優(yōu)點極其明顯：一是，從事被動投資，投資策略簡單明了，非常易于普通投資者理解。二是，銀行理財?shù)荣Y管市場正在進(jìn)行凈值化轉(zhuǎn)型，投資人過去已經(jīng)適應(yīng)了預(yù)期收益型“保本”的產(chǎn)品。過去，投資人被“余額寶”等貨幣基金完成了投資者教育，但近兩年貨幣基金規(guī)模監(jiān)管趨嚴(yán)、收益率也較以往大幅下降。在從風(fēng)險較低的貨幣基金、銀行理財產(chǎn)品向風(fēng)險較高的權(quán)益類產(chǎn)品、凈值型理財轉(zhuǎn)型過程中，選擇風(fēng)險收益較為透明的指數(shù)基金作為過渡也是一種策略。
與之形成鮮明對比的是主動權(quán)益類產(chǎn)品。2007年，不到250只權(quán)益類基金產(chǎn)品就能把規(guī)模做到接近3萬億，但如今2000多只產(chǎn)品卻撐不起2萬億的規(guī)模。
華夏基金總經(jīng)理李一梅在上述論壇上表示，今年以來指數(shù)化基金受到市場青睞的原因包括：一是，市場有效性在提高，主動管理基金平均3%的超額收益，已經(jīng)明顯下降；二是，A股個人投資者占比已經(jīng)下降至40%左右，開始迎來“機構(gòu)化”時代，指數(shù)化投資作為工具開始為機構(gòu)所用；三是，權(quán)益類基金達(dá)兩三千只，選擇難度加大，特別是存在很多風(fēng)格漂移的基金，但指數(shù)基金更為簡單、直觀、透明、低費。
此外則是外部因素影響。李一梅認(rèn)為，20萬億銀行理財開始凈值化轉(zhuǎn)型，“什么樣的資產(chǎn)能夠承接凈值化向權(quán)益類市場的配置，指數(shù)基金一定是一個最簡單、最快速的選擇；今年以來，A股信用風(fēng)險事件頻發(fā)，指數(shù)化投資可以幫助分散風(fēng)險，卸掉很多委托人身上的壓力?！?/span>
騰安基金董事長劉明軍表示，隨著資管新規(guī)落地，在產(chǎn)品“凈值化”轉(zhuǎn)型、養(yǎng)老金等長期資金入市、智能投顧與組合投資興起的背景下，現(xiàn)有貨幣基金獨大，債券基金第二的行業(yè)格局在未來可能被顛覆，被動投資方式將成為新的風(fēng)口。
投資價值幾何？
指數(shù)基金雖然千般好，但是要進(jìn)行投資，必須要有足夠多的值得跟蹤的底層資產(chǎn)——指數(shù)。
指數(shù)基金投資的根本推動原因，是指數(shù)長期是上漲的。例如，自2009年4月迄今，道瓊斯指數(shù)連續(xù)漲幅超過260%；同期上證綜指上漲約20%。2017年以來，道瓊斯指數(shù)漲幅超過27%，上證指數(shù)下跌超17%。
李一梅直言：“目前的核心指數(shù)，是否真正代表了中國經(jīng)濟體的長期增長？投資人有沒有投資一個好的有投資價值的指數(shù)？這是我們每個做被動投資的投資管理人都應(yīng)該深刻思索的問題?！?/span>
她認(rèn)為，四季度以來50ETF的成交量將近1000億，規(guī)模非常驚人，說明該指數(shù)目前最重要的屬性是交易和套利，此前50ETF規(guī)模也達(dá)到過500億，隨著市場的波動，尚無持續(xù)的有長期配置資金在里面增長。
在此情況下，指數(shù)基金的投資策略仍需要擇時、擇風(fēng)格。
指數(shù)基金那么多，我們該如何選？
華夏基金總經(jīng)理助理孫彬指出，股票市場穩(wěn)態(tài)的價格是由多數(shù)投資者來決定的，指數(shù)基金大概率是所有基金當(dāng)中的平均收益率，所以不同時點、不同風(fēng)格的選擇，可能會對最后的統(tǒng)計有一定影響。
例如，如果認(rèn)為未來大概率是一個大盤股風(fēng)格，主動基金經(jīng)理獲得超額收益的難度是比較大的，而且超額收益的主動管理還要多付很多的管理費，此時可以選擇上證500、滬深300等指數(shù)基金。但是如果市場是一個小盤股或成長股風(fēng)格，寬基的小盤股指數(shù)就不太容易捕捉超額收益，可以選擇一些優(yōu)秀成長主動管理的基金。
國泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏表示，主動投資和被動投資都有各自的應(yīng)用場景，并不沖突，也不矛盾。例如，去年主動投資業(yè)績較好，機構(gòu)傾向于選擇主動；今年被動投資業(yè)績較好或主動跟不上被動投資，在主動投資收益不確定的情況下，機構(gòu)會傾向于追逐一個比較確定的beta(穩(wěn)定收益)，選擇一個被動的指數(shù)基金。梁杏舉例稱，若處于長期低迷的市場里，可以考慮做證券ETF的定投，等到牛市來臨時，券商彈性是非常大的，比寬基指數(shù)或?qū)捇鵈TF反彈要快很多。
不過，我國指數(shù)基金的發(fā)展仍在初級階段，還缺乏機構(gòu)投資人配置需求入場。基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩指出，指數(shù)基金作為重要的大類資產(chǎn)配置工具，市場上缺乏與之相匹配的有資產(chǎn)配置需求的機構(gòu)投資者。隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金和FOF的發(fā)展，會有更多的長期配置型資金進(jìn)入市場。市場機構(gòu)拿到更多長期資金，考核周期也會隨之拉長，投資行為自然會朝向更長久的利益，真正把資金配置到應(yīng)當(dāng)配置的實體經(jīng)濟中去。
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