科創(chuàng)板或在明年3-4月份接受申報(bào)材料 青睞行業(yè)大猜想！門檻以市值為核心？
自11月5日科創(chuàng)板被提出以來(lái)，上交所及證監(jiān)會(huì)的相關(guān)籌備工作快速推進(jìn)。11月14日，上交所發(fā)行上市總經(jīng)理魏剛表示科創(chuàng)板爭(zhēng)取在明年上半年見(jiàn)到“成效”。日前，上交所已完成設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的方案草案，且已召開(kāi)座談會(huì)征求內(nèi)部意見(jiàn)，最快或在2019年3-4月份就能接受有關(guān)企業(yè)的申報(bào)材料。
細(xì)則最快或于下月出臺(tái)
11月5日，科創(chuàng)板被提出以來(lái)。
11月13日，上交所召開(kāi)第四屆理事會(huì)第十次會(huì)議，并邀請(qǐng)會(huì)員監(jiān)事列席。會(huì)議就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制聽(tīng)取了會(huì)員理事和監(jiān)事的意見(jiàn)與建議。與會(huì)會(huì)員就科創(chuàng)板定位、上市企業(yè)門檻、交易制度設(shè)計(jì)、注冊(cè)制如何試點(diǎn)等議題進(jìn)行了討論。
11月14日，在上海浦東新區(qū)政府與上交所舉行的長(zhǎng)三角資本市場(chǎng)服務(wù)基地揭牌儀式上，上交所發(fā)行上市總經(jīng)理魏剛表示，科創(chuàng)板爭(zhēng)取在2019年上半年見(jiàn)到成效。
12月3日消息稱，上交所召集會(huì)員理事、監(jiān)事召開(kāi)座談會(huì)，就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制集思廣益，征求市場(chǎng)意見(jiàn)。
11月3日消息，有媒體從接近上交所人士處獲悉，2019年1月份大概率會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板實(shí)施辦法和細(xì)則。2019年6月之前會(huì)啟動(dòng)科創(chuàng)板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關(guān)企業(yè)的申報(bào)材料。
“科創(chuàng)板們”的前世今生
我國(guó)在資本市場(chǎng)改革上的步伐從未停止，在科創(chuàng)板出來(lái)之前，還有已經(jīng)夭折的國(guó)際板和戰(zhàn)略新興板等。
2007年，我國(guó)首次提出在上交所設(shè)立國(guó)際板，希望邀請(qǐng)境外注冊(cè)公司到中國(guó)境內(nèi)交易所發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的證券。當(dāng)時(shí)討論的兩種發(fā)行方式包括：
1)通過(guò)直接在新板塊進(jìn)行IPO；
2)以CDR的方式發(fā)行證券。
兩種發(fā)行方式各有利弊，由于《公司法》規(guī)定我國(guó)境內(nèi)交易所只允許境內(nèi)公司掛牌交易，直接IPO需要修改相關(guān)法律法規(guī)，而CDR則對(duì)人民幣匯兌有較高的限制和要求。彼時(shí)，從央行到交易所，都在對(duì)國(guó)際板進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)和制度準(zhǔn)備。
但2012年6月后，證監(jiān)會(huì)或上交所始終未公布國(guó)際板的具體推出計(jì)劃或推出時(shí)間，國(guó)際板的推出預(yù)期趨于殆盡，默示這一板塊悄然終結(jié)。
在國(guó)際板流產(chǎn)之后，2014年證監(jiān)會(huì)公開(kāi)表示首發(fā)企業(yè)不再根據(jù)自身IPO發(fā)行股數(shù)選擇上市板塊和交易所，即上市企業(yè)可以根據(jù)自身意愿選擇上市地點(diǎn)，為待上市企業(yè)提供了選擇的權(quán)利，同時(shí)也給上交所提供了吸引高市盈率創(chuàng)新行業(yè)和企業(yè)上市的新機(jī)遇。
上交所于此時(shí)提出開(kāi)設(shè)戰(zhàn)略新興板，基本定位是吸引戰(zhàn)略性、創(chuàng)新型企業(yè)來(lái)滬上市并與主板互通發(fā)展，以拓寬資本市場(chǎng)覆蓋面。
2016年初，中國(guó)股市經(jīng)歷深度回調(diào)?；I備三年的戰(zhàn)略新興板被移出人大“十三五”草案。上交所對(duì)于這一新興板塊的嘗試歸于沉寂。
與此同時(shí)，大批新經(jīng)濟(jì)下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛成長(zhǎng)，其對(duì)于資本市場(chǎng)的訴求和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的制度準(zhǔn)備并不匹配，導(dǎo)致這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)紛紛赴海外上市。在這種訴求疊加戰(zhàn)略新興板計(jì)劃流產(chǎn)的情況下，2016年央行再次重提CDR(中國(guó)存托憑證)。
2018年，CDR正式被提上議程，國(guó)務(wù)院辦公廳宣布啟動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)，發(fā)行對(duì)象是市值不低于2000億元的境外上市紅籌企業(yè)，應(yīng)符合市場(chǎng)戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等高新技術(shù)領(lǐng)域。
上市企業(yè)要求
隨著科創(chuàng)板已漸行漸近，市場(chǎng)各方也在猜測(cè)，關(guān)于首批上市企業(yè)的挑選標(biāo)準(zhǔn)，主要是參考此前的CDR試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，還是參考戰(zhàn)略新興板標(biāo)準(zhǔn)呢？
對(duì)此，中信建投研報(bào)指出，此前戰(zhàn)略新興板的定位與科創(chuàng)板的定位基本一致，都是面向尚未進(jìn)入成熟期但具有成長(zhǎng)潛力，且滿足有關(guān)規(guī)范性及科技型、創(chuàng)新型特征的中小企業(yè)。
國(guó)泰君安認(rèn)為，備選企業(yè)主要會(huì)在高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)生。
廣證恒生表示，結(jié)合 CDR、戰(zhàn)新板以及科創(chuàng)板服務(wù)“科技創(chuàng)新”等相關(guān)制度與信息來(lái)看，預(yù)期科創(chuàng)板在行業(yè)上將首選具有核心技術(shù)，具備科技創(chuàng)新屬性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。 一方面是支持具有戰(zhàn)略重要性的科創(chuàng)型企業(yè)上市融資，亦將為投資者提供更容易理解的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
川財(cái)證券認(rèn)為，科創(chuàng)板的定位在行業(yè)上偏向 TMT、醫(yī)藥、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其中集成電路、人工智能等有望受到重點(diǎn)關(guān)注。推動(dòng)集成電路發(fā)展已經(jīng)上升至國(guó)家重中之重，人工智能也是大國(guó)之間互相角力的重點(diǎn)方向。
上市門檻
廣證恒生認(rèn)為，在選擇企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面，預(yù)期除了盈利以外，科創(chuàng)板將在營(yíng)業(yè)收入規(guī)模、成長(zhǎng)性、 市值、乃至研發(fā)投入等方面設(shè)置較高的標(biāo)準(zhǔn)，基于保證企業(yè)質(zhì)量，保證試點(diǎn)平穩(wěn)性的前提下制定出相對(duì)較為明確的指標(biāo)。
國(guó)泰君安也認(rèn)為，第一批備選企業(yè)應(yīng)會(huì)具備行業(yè)地位突出、市值規(guī)模較大等特點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)、收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入占收入比、已授權(quán)發(fā)明專利數(shù)、行業(yè)排名等均會(huì)是主要參考指標(biāo)。
國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板推出初期發(fā)行規(guī)模將在500億以內(nèi)，發(fā)行家數(shù)在20-50家，會(huì)在一定程度上分流IPO規(guī)模，初期仍將是以注冊(cè)審核為主，監(jiān)管部門仍將在較高原則上對(duì)申請(qǐng)注冊(cè)上市的企業(yè)進(jìn)行把握，上市企業(yè)的發(fā)行節(jié)奏可控，同時(shí)今年上半年成立的CDR戰(zhàn)略配售基金有望接力，投資者門檻將一定程度上降低中小投資者的轉(zhuǎn)板投資欲望，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的流動(dòng)性沖擊有限。
平安證券預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板上市門檻仍將以市值為核心，并對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~等財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)置一定的配套要求。在具體的規(guī)模要求上，很可能會(huì)結(jié)合當(dāng)前后備企業(yè)的現(xiàn)行狀況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。
聯(lián)訊證券也認(rèn)為，科創(chuàng)板上市的財(cái)務(wù)方面標(biāo)準(zhǔn)將更加偏重于市值，而盈利情況不夠突出甚至尚未盈利的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可以依靠高市值以及良好的現(xiàn)金流及營(yíng)業(yè)收入的指標(biāo)登陸科創(chuàng)板；而針對(duì)盈利狀況較為優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市值的要求可以適當(dāng)放低。
在任何情況下，本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容中所涉信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下中訊證研不對(duì)因使用本網(wǎng)站的內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。讀者不應(yīng)以本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容做出決策。
