股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)是否緩解了
近日，媒體上報(bào)道了一則喜人的消息：截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達(dá)6406.53億股，環(huán)比下降0.37%，是2015年2月以來首次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個(gè)月的連續(xù)增長態(tài)勢。個(gè)股層面，有24股在11月進(jìn)行了較大量的質(zhì)押解除，解除質(zhì)押的股權(quán)比例超10%。
上市公司股權(quán)質(zhì)押數(shù)量在連續(xù)45個(gè)月增長后首次出現(xiàn)環(huán)比下降的情況，這顯然是一件令人略感欣慰的事情。畢竟隨著上市公司股權(quán)質(zhì)押數(shù)量的越來越大，股權(quán)質(zhì)押已成了近年股市的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。今年股指持續(xù)下跌，股權(quán)質(zhì)押危機(jī)就是其中的重要原因之一。如果任憑股權(quán)質(zhì)押危機(jī)擴(kuò)散開來，不排除演變成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。
上市公司新增質(zhì)押股份在11月之所以出現(xiàn)減少的局面，很大程度上與11月份的股市行情有關(guān)。因?yàn)樵?0月19日上證指數(shù)見底2449點(diǎn)之后，在管理層的維穩(wěn)之下，整個(gè)A股市場改變了此前單邊下跌的走勢，而進(jìn)入橫盤筑底階段。所以上市公司大股東出現(xiàn)新增補(bǔ)充質(zhì)押股權(quán)的情況減少。因此，行情的企穩(wěn)是目前股權(quán)質(zhì)押危機(jī)得以控制的最主要原因。
當(dāng)然，各種紓困基金的組建對(duì)于緩解上市公司股權(quán)質(zhì)押危機(jī)也將起到積極作用。數(shù)據(jù)顯示，自10月中旬起至11月末，公開宣告的紓困基金規(guī)模合計(jì)已達(dá)4850.5億元。其中，券商主導(dǎo)的紓困基金規(guī)模最大，達(dá)到2227.5億元；其次是由地方政府主導(dǎo)的紓困基金，達(dá)到1800億元。此外，保險(xiǎn)資管方面，國壽、太平、陽光、人保、新華五家保險(xiǎn)資管成立共計(jì)780億規(guī)模的紓困專項(xiàng)產(chǎn)品。雖然紓困基金的規(guī)模并不算少，但截至11月底，紓困基金的落地案例仍不多，紓困基金大規(guī)模落地尚需時(shí)日。
而且作為紓困基金來說，它并不是普惠基金，不會(huì)馳援所有存在股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的公司。而是會(huì)選擇一些相對(duì)優(yōu)秀的上市公司，或行業(yè)看好，企業(yè)成長性看好，上市公司以及大股東信用較好的公司。至于那些績差公司、企業(yè)缺少成長性的公司以及上市公司或股東存在違法違規(guī)行為的公司，顯然不會(huì)得到紓困基金的馳援。所以，紓困基金更多地解決的是局部的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)問題。因此，要從全局上解決股權(quán)質(zhì)押危機(jī)問題，還是要寄希望于行情的好轉(zhuǎn)，希望股市能夠走出普遍上漲的行情，甚至是牛市行情。但目前股市走出持續(xù)性普漲行情或牛市行情的可能性并不大，這也意味著上市公司股權(quán)質(zhì)押危機(jī)還很難得到全面性的解決。在這種情況下，也只有寄希望于紓困基金能夠盡快地落實(shí)到位，能夠盡可能多地緩解個(gè)體上市公司的股權(quán)質(zhì)押危機(jī)問題。并最終將上市公司股權(quán)質(zhì)押危機(jī)控制在一個(gè)較小的范圍內(nèi)。
基于本輪上市公司股權(quán)質(zhì)押危機(jī)所帶來的教訓(xùn)，因此從未來資本市場的發(fā)展來說，必須要切實(shí)做好股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。為此，必須對(duì)控股股東等重要股東的股權(quán)質(zhì)押行為予以規(guī)范。一方面是要嚴(yán)控控股股東等重要股東股權(quán)質(zhì)押的比例，比如，控股股東股權(quán)最高質(zhì)押比例不得超過50%；另一方面是對(duì)上市公司及重要股東的征信予以綜合評(píng)定，以此確定質(zhì)押股權(quán)的價(jià)格，但最高不超過市場價(jià)格的50%。如股價(jià)漲幅較大、業(yè)績下滑、征信存在污點(diǎn)的公司或股東，需要繼續(xù)降低質(zhì)押股權(quán)的價(jià)格，比如降到市場價(jià)格的30%以下。如此一來，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)也就可以有效規(guī)避了。
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