油價(jià)拉低11月CPI 調(diào)整窗口在即 “保6”還是“破7”？
11月CPI、PPI環(huán)比應(yīng)聲回落，“罪魁禍?zhǔn)住眳s是油價(jià)？
猶如“過(guò)山車(chē)”般的油價(jià)，給今年的經(jīng)濟(jì)增加了一抹不穩(wěn)定因素。
今年上半年，我國(guó)油價(jià)連續(xù)出現(xiàn)了好幾次的上漲。不過(guò)，11月之后，油價(jià)卻出現(xiàn)“三連跌”。與此同時(shí)， CPI環(huán)比由上個(gè)月上漲0.2%轉(zhuǎn)為下跌0.3%；PPI環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。
“CPI中非食品價(jià)格近7月來(lái)首次環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，同比漲幅降到二季度以來(lái)的低點(diǎn)，主要原因是11月國(guó)內(nèi)成品油價(jià)經(jīng)歷兩次比較大幅度的下調(diào)，交通工具用燃料價(jià)格大幅收窄。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智表示。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員李赫認(rèn)為，需求疲弱是PPI回調(diào)的主要原因，11月國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)平均價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格回落較多。
“11月，汽油和柴油價(jià)格分別下降4.9%和5.2%，合計(jì)影響CPI下降約0.12個(gè)百分點(diǎn)。PPI的主要行業(yè)中，由升轉(zhuǎn)降的有石油和天然氣開(kāi)采業(yè)，下降7.5%；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，下降3.3%；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，下降0.7%。上述三大行業(yè)合計(jì)影響PPI環(huán)比下降約0.30個(gè)百分點(diǎn)?！眹?guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師繩國(guó)慶分析表示。
14日，又到了一個(gè)油價(jià)調(diào)整窗口，是“四連跌”還是“掉頭向上”？是“保6”還是“破7”？
拉低物價(jià)
從此次公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，11月CPI和PPI同比增速比上月均有明顯下降，其中PPI增速更是創(chuàng)下年內(nèi)新低。相比之下，10月份CPI同比增速為2.5%、PPI同比增速為3.3%。
在繩國(guó)慶看來(lái)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)CPI下調(diào)的因素主要是食品價(jià)格，不過(guò)，非食品因素中，國(guó)際油價(jià)的大跌，對(duì)于國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)也有直接的作用。在非食品中，受?chē)?guó)際原油價(jià)格大幅下降影響，國(guó)內(nèi)汽油和柴油價(jià)格分別下降4.9%和5.2%，合計(jì)影響CPI下降約0.12個(gè)百分點(diǎn)。
更明顯的是，受油價(jià)影響，PPI7個(gè)月以來(lái)首次環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，11月PPI同比上漲2.7%，漲幅比上個(gè)月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，漲幅連續(xù)5個(gè)月收窄，為2016年11月以來(lái)的最低點(diǎn)。PPI環(huán)比由上個(gè)月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.2%，漲幅比上個(gè)月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。
“美國(guó)在11月初重啟對(duì)伊朗制裁，但給予多個(gè)經(jīng)濟(jì)體暫時(shí)豁免權(quán)，因而制裁措施對(duì)原油供給基本面的短期負(fù)面影響低于預(yù)期。11月，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)較大幅度回落，這也帶來(lái)原油相關(guān)行業(yè)PPI環(huán)比出現(xiàn)較明顯的回落?！比A泰證券首席宏觀分析師李超表示。
中銀國(guó)際認(rèn)為，今年全年CPI、PPI預(yù)計(jì)為2.2%和3.6%，明年上半年通脹將弱于預(yù)期，但無(wú)需擔(dān)憂通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。
在劉學(xué)智看來(lái)，明年物價(jià)水平上漲動(dòng)力不足，走低的可能性較大?！癈PI和PPI平均漲幅可能都會(huì)低于2%，不排除個(gè)別月份PPI為負(fù)的可能?！?/span>
油價(jià)何處去？
事實(shí)上，今年以來(lái)，我國(guó)的油價(jià)一直不穩(wěn)定。
今年上半年的多連漲，讓油價(jià)一度飆升近8元，但11月以后的“三連跌”的出現(xiàn)，又讓油價(jià)有所回落。截止到12月10日，油價(jià)已經(jīng)進(jìn)行了24次的調(diào)整，距離去年年底的油價(jià)水平非常近。部分地區(qū)的油價(jià)已經(jīng)到了六元時(shí)代，基本的油價(jià)價(jià)格在每升6.8元左右。
按照計(jì)劃，國(guó)內(nèi)的油價(jià)將在12月14日晚上24時(shí)進(jìn)行調(diào)整。
在此之前的北京時(shí)間12月8日凌晨，歐佩克與非歐佩克大會(huì)閉幕，官方宣布自2019年1月起減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日，其中歐佩克80萬(wàn)桶/日，非歐佩克40萬(wàn)桶/日，持續(xù)時(shí)間為6個(gè)月。由于這一OPEC+計(jì)劃合計(jì)減產(chǎn)規(guī)模高于此前OPEC代表透露的計(jì)劃協(xié)商水平100萬(wàn)桶/日，且俄羅斯也同意減產(chǎn)，受此影響，布倫特原油價(jià)格盤(pán)中一度大漲6%。
不過(guò)，在中信期貨研究部研究員姜婧看來(lái)，減產(chǎn)協(xié)議為明年油價(jià)上行奠定基礎(chǔ)，但如果減產(chǎn)執(zhí)行效果不如預(yù)期，則對(duì)油價(jià)利空。
“總的來(lái)說(shuō)，明年一季度油價(jià)上漲概率偏高，二季度在減產(chǎn)執(zhí)行效果和美國(guó)產(chǎn)量的數(shù)據(jù)博弈中可能存在波動(dòng)，下半年如果油市供給和地緣局勢(shì)穩(wěn)定，美元走弱，全球需求企穩(wěn)，則油價(jià)有望繼續(xù)上行?！苯罕硎?。
不過(guò)，在李超看來(lái)，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不強(qiáng)、原油需求側(cè)沒(méi)有強(qiáng)力邏輯支撐的情況下，基本面因素不支持油價(jià)快速上行。油價(jià)持續(xù)上漲將加大美國(guó)自身通脹壓力，美國(guó)、沙特可能更傾向于把油價(jià)控制在合意區(qū)間內(nèi)，同時(shí)繼續(xù)搶占原油出口貿(mào)易市場(chǎng)。
據(jù)了解，原油供過(guò)于求的格局暫無(wú)改變，2018年10月OPEC原油產(chǎn)量達(dá)到3290萬(wàn)桶日，較2018年9月增加13萬(wàn)桶日，自2018年5月以來(lái)連續(xù)5個(gè)月增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)77萬(wàn)桶日；同月，俄羅斯原油產(chǎn)量達(dá)到1141萬(wàn)桶日，創(chuàng)下蘇聯(lián)之后的最高水平。
同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油在等待積極“入市”。在寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇看來(lái)，頁(yè)巖油的增量足以對(duì)沖OPEC+的新一輪減產(chǎn)的量。
同時(shí)，從需求方面來(lái)看，全球原油需求會(huì)減速。隨著產(chǎn)出缺口閉合，貨幣政策繼續(xù)回歸正常，預(yù)計(jì)多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率將下降到潛在水平。這些因素都導(dǎo)致原油價(jià)格后繼無(wú)力。
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