炒股如何才能只賺“明白錢”？
炒股是一個(gè)進(jìn)入門檻不高但很難做好的行當(dāng)，成熟投資人與非成熟投資人往往存在一個(gè)明確的分野：是否有自己的投資系統(tǒng)（方法論）。這就像我們?cè)谟耙晞∽髌分薪?jīng)?？吹降臉蚨?，每當(dāng)特工需要執(zhí)行一項(xiàng)艱巨任務(wù)之前，往往要冒出一句話：What’s the plan（怎么計(jì)劃的）？
的確，隨機(jī)應(yīng)變是必需的，但股票投資最怕受迫，受迫交易的后果多么嚴(yán)重，相信我們都有切身的體會(huì)。所以，建立并不斷完善自己的投資系統(tǒng)，是成熟投資人的入門級(jí)要求。
投資系統(tǒng)三要點(diǎn)
總體看來，一套投資系統(tǒng)至少包括如下要點(diǎn)：1.識(shí)別盈利邊界，要識(shí)別自己的能力邊界。2.確認(rèn)持有時(shí)間，在一定的時(shí)間框架內(nèi)賺到屬于自己能力范圍的收益。3.完善虧損應(yīng)對(duì)，在買入前預(yù)計(jì)可能的概率分布，賺錢的時(shí)候不以物喜，虧錢的時(shí)候不以己悲，籌劃好各種可能情形下自己能采取的對(duì)策。做到這三點(diǎn)，一套簡單的投資系統(tǒng)就基本搭建起來了。
追漲殺跌，漲停板上刀口舔血是投機(jī)者心中的圣殿；逐步抄底，發(fā)現(xiàn)被低估的10倍股是價(jià)值投資者追求的冠冕。風(fēng)格迥異的市場參與人士都有戰(zhàn)績彪炳的優(yōu)勝者。那么，為何行為差異巨大的投資者都能獲得成功？
本文就專門談?wù)勛R(shí)別盈利來源的問題。
股票市場最大的魅力就是條條大路通羅馬，無論你是熟讀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的學(xué)院派人士，還是洞悉輪回深諳人性的市場派投資者，都可以在投資的歷史中憑借各自的神通占據(jù)一席之地。
根據(jù)我粗淺的經(jīng)驗(yàn)，在投資的過程中通常要先搞明白我們賺的是誰的錢，上天可不會(huì)無緣無故地給我們的口袋裝餡餅。那么，讓無數(shù)人為之著迷的股票到底賺的是誰的錢?
你賺的錢可分三類
按照過去的經(jīng)驗(yàn)，買股票大體上可以賺三類錢：
其一是趨勢的線性外推，本質(zhì)上是相信趨勢的力量，篤信的是強(qiáng)勢標(biāo)的趨勢會(huì)繼續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，不需要回顧太久的歷史。兩年前，我們就經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的牛市，趨勢的力量被演繹得淋漓盡致。這或許可以從市場參與者的微觀結(jié)構(gòu)上管中窺豹：個(gè)人投資者占比較高一直是A股市場有別于成熟市場的重要特點(diǎn)之一?；I碼的分散導(dǎo)致羊群效應(yīng)非常明顯，而機(jī)構(gòu)投資者在短期考核的壓力下被迫去參與追漲殺跌，放大了市場的波動(dòng)。
其二則是價(jià)值的回歸，正確評(píng)估企業(yè)價(jià)值后，找到被低估的公司，堅(jiān)信均值回歸的力量會(huì)讓公司的定價(jià)達(dá)致合理水平。尋找被低估的寶藏是每一個(gè)投資經(jīng)理心中的夢想。可是一千個(gè)投資經(jīng)理眼中有一千零一個(gè)被低估的標(biāo)的，問題的關(guān)鍵是客觀地評(píng)估資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。
其三是賺公司創(chuàng)造的價(jià)值。當(dāng)前公司估值合理，未來公司可以不斷地創(chuàng)造價(jià)值——傳統(tǒng)的價(jià)值投資者大多集中在這里，希望賺取的是企業(yè)盈利的錢，相信公司擁有持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力，通過年復(fù)一年的勤勉苦干，用綿延不斷的現(xiàn)金流推動(dòng)市值的增長?？此七壿嫼唵危瑢?shí)踐起來也是困難重重：我們?nèi)绾味x估值合理，又如何預(yù)測企業(yè)的未來會(huì)更好?
上面三種利潤來源其實(shí)可以歸為兩類，后面兩種都是對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，都是價(jià)值投資的不同表現(xiàn)形式。不同在于，一種是對(duì)過去定價(jià)，未來雖不見得多么美好，但是只要折扣大，賺錢概率就相應(yīng)提高；另一種則需要展望未來，對(duì)預(yù)期的現(xiàn)金流有較大的把握。
只賺“明白錢”
盈利來源沒有高低貴賤之分，只看是否適合自己。我們的教訓(xùn)是，千萬不要把盈利的來源搞混，典型的例子就是：沖著做趨勢入場，打算投機(jī)一把獲利了結(jié)，結(jié)果虧了不做止損，不斷補(bǔ)倉，炒股炒成股東。
古老的華爾街，站著大投機(jī)家利弗莫爾，也站著價(jià)值投資的開山鼻祖格雷厄姆；如今的曼哈頓，既活躍著投機(jī)巨鱷索羅斯，也活躍著價(jià)值投資大師巴菲特——無論哪一個(gè)流派，只要做到極致，都可以名垂青史。
務(wù)實(shí)地說，市場中充斥著大量復(fù)合的邏輯，我們也是“渡劫”多次，經(jīng)歷自己和別人的教訓(xùn)，才逐漸積累了一點(diǎn)點(diǎn)淺顯的經(jīng)驗(yàn)。比如，我們因?yàn)榭春媚彻鹃L期創(chuàng)造價(jià)值的能力買入，結(jié)果這家公司突然被市場貼了某張標(biāo)簽，瞬間暴漲超過目標(biāo)價(jià)，我們一度也以為自己股神附體，發(fā)育出了點(diǎn)石成金的能力。其實(shí)呢？
其實(shí)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的力量并非我們看好的長期邏輯。所以，達(dá)到目標(biāo)價(jià)后，我們未能落袋為安確認(rèn)收益，反而寄望股價(jià)會(huì)繼續(xù)創(chuàng)造新高。一段時(shí)間過后，塵歸塵，土歸土，股價(jià)從哪里來，回哪里去。而此時(shí)，我們又以為自己看錯(cuò)，兀自懊惱以至于砍掉持倉。結(jié)果是不久之后，公司盈利不斷釋放出來，長期邏輯不斷兌現(xiàn)，股價(jià)開始緩慢上行，我們則又一次不知所措。
所以，what’s the plan？計(jì)劃應(yīng)該就是：按邏輯買入，按邏輯賣出，賺取屬于我們自己的銅板，這大抵上是投資中最重要的事之一。我們最怕迷迷糊糊地虧錢，我們也怕糊里糊涂地賺錢。
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