轉(zhuǎn)債指數(shù)見底了 可轉(zhuǎn)債基金怎么樣？
股市又退到2900點附近，不少機構(gòu)表示，外部沖擊不會逆轉(zhuǎn)回暖的趨勢，如此權(quán)益市場應(yīng)該會繼續(xù)走高。不過萬一判斷錯了怎么辦？
這個時候投資者可以用可攻退可守的產(chǎn)品去應(yīng)對，而轉(zhuǎn)債基金就是應(yīng)對這種不確定性的最好工具之一。畢竟當前很多投資者都認為股市已經(jīng)接近底部，但又擔心最后一跌，這種情況下轉(zhuǎn)債基金是不錯的選擇。
可轉(zhuǎn)債本身是一類有價值的資產(chǎn)，被個人投資者長期忽視?；鸾?jīng)理對南都記者建議稱，目前是投資可轉(zhuǎn)債的比較好的時點，未來長期看好A股市場的投資價值，可轉(zhuǎn)債能跟隨A股一起上漲；A股權(quán)益市場目前積累的短期風險較大，由于可轉(zhuǎn)債有債性保護回撤風險相對可控，投資可轉(zhuǎn)債基金的風險比股票基金低，適合于風險偏好略低的投資者。
一、為什么現(xiàn)在選擇可轉(zhuǎn)債基金？
兼具“債性”和“股性”
目前轉(zhuǎn)債指數(shù)已處于底部區(qū)域
可轉(zhuǎn)債基金的定義是80%以上的基金資產(chǎn)必須投資于債券，而且明確說明可轉(zhuǎn)債投資比例不低于80%的債券基金。
可轉(zhuǎn)債通常被視為兼具“債性”和“股性”的一種債券類投資產(chǎn)品。由于具有“股性”和“債性”的雙重特征可轉(zhuǎn)債的價格波動與股市同向，但其波動率要顯著低于股票市場，并大幅高于債市。
可轉(zhuǎn)債有債底及含權(quán)價值，很多可轉(zhuǎn)債甚至有下調(diào)轉(zhuǎn)股價的條款，所以可轉(zhuǎn)債在當前點位比較抗跌。投資者把指數(shù)拉長中證轉(zhuǎn)債指數(shù)來看，就可以發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)債指數(shù)每到市場底部的時候就跌不動了，且往往早于股市見底。而從轉(zhuǎn)債指數(shù)的長期走勢看，現(xiàn)在轉(zhuǎn)債指數(shù)基本就處于底部區(qū)域，大概率后面的機會大于風險。
上周，A股市場在不確定因素下大幅回調(diào)，滬指、深成指跌幅超過4.5%，創(chuàng)業(yè)板下跌5%。轉(zhuǎn)債方面?zhèn)瘜傩燥@現(xiàn)。中證轉(zhuǎn)債下跌0.38%，上證轉(zhuǎn)債下跌0.36%。不少機構(gòu)認為，外部確定因素促使下，大幅調(diào)整給了投資者配置轉(zhuǎn)債的新機遇。
股票與轉(zhuǎn)債
正股是轉(zhuǎn)債投資核心變量
轉(zhuǎn)債是轉(zhuǎn)債基金的主要投資標的。歷史上轉(zhuǎn)債價格跟正股相關(guān)性更大，很大程度上，買入轉(zhuǎn)債的邏輯就是看好正股。這也有了今年上半年的轉(zhuǎn)債打新潮。
可轉(zhuǎn)債和A股投資都會看重股票的基本面。但是，除了正股的基本面，發(fā)行人的轉(zhuǎn)股能力、意愿，轉(zhuǎn)股市場的估值以及股票波動率也會影響價格。
每逢大跌轉(zhuǎn)債強于正股
自2015年以來，單日跌幅超過5%的交易日屢見不鮮，但每逢大跌之后，轉(zhuǎn)債的走勢往往強于正股表現(xiàn)。
今年，進入4月后市場就是調(diào)整走勢，再次給轉(zhuǎn)債更高的純債價值。整體轉(zhuǎn)債估值下滑同時，絕對價格更加具有吸引力，所以資金方面首先在轉(zhuǎn)債上活躍起來。4月交易平平之后，上漲轉(zhuǎn)債評級交易量達到86億元，多頭資金明顯入市。
二、今年可轉(zhuǎn)債基金收益表現(xiàn)
領(lǐng)跑所有債券基金
A股4月中下旬以來的震蕩中，部分基金回吐盈利影響，債券基金漲幅榜依然牢牢掌握在轉(zhuǎn)債基金手中。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，45只可轉(zhuǎn)債基金均獲得正收益。博時轉(zhuǎn)債增強A(050019)以21.04%的漲幅排在前4月債基第1名。中歐可轉(zhuǎn)債A/C、華夏鼎沛A /C等多只基金漲幅超過15%。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計，可轉(zhuǎn)債基今年平均漲幅達到7%，而在一個多月前，可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)(截至4月4日)平均凈值漲幅還有15%，平均漲幅回撤了一半。不過，就算這樣也比混合債基收益要高。
三、個基點評
博時轉(zhuǎn)債增強A/C
凈值上漲：18.38%
凈值表現(xiàn)最好
今年1月28日，過鈞接替鄧欣雨出任博時轉(zhuǎn)債增強的基金經(jīng)理。老將出馬，出手不凡！博時轉(zhuǎn)債增強的業(yè)績排名迅速上升，一度領(lǐng)跑債券基金年內(nèi)收益排行榜。
博時轉(zhuǎn)債增強，一季度凈值增長率為22.37%。而業(yè)績比較基準僅為1.35%?；鹋苴A基準20個點。
過鈞稱，可轉(zhuǎn)債受正股和估值雙重推動，表現(xiàn)出色。我們一直認為今年純債收益率預(yù)期不高，超額收益來自風險資產(chǎn)的暴露，可轉(zhuǎn)債值得戰(zhàn)略性看多。今年1季度組合加大權(quán)益和轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)的風險暴露，積極交易可轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)，取得了不錯的效果。
基金可轉(zhuǎn)債倉位不低，而且都是金融轉(zhuǎn)債。該基金在一季度持有可轉(zhuǎn)債85 。94%，金融債5 。17%，國債2 。75%。重倉債券包括長征轉(zhuǎn)債、寧行轉(zhuǎn)債、高能轉(zhuǎn)債、國開債1701、國君轉(zhuǎn)債等重倉債券合計資產(chǎn)45%。
博時轉(zhuǎn)債增強的持倉分散度是比較好的，雖然行業(yè)集中度很高，但是標的數(shù)量明顯增加了。
南方希元可轉(zhuǎn)債：次新基金、回撤最大
南方希元可轉(zhuǎn)債單只基金的回撤最大。一個多月前，南方希元可轉(zhuǎn)債的業(yè)績一度超過28%，而如今已下滑至11.93%。
南方希元可轉(zhuǎn)債是南方基金今年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債基金。基金經(jīng)理劉文良，在管基金5只，在管規(guī)模27億元。他管理的南方永利1年總回報有49%，年化回報達到6.87%。
劉文良稱，可轉(zhuǎn)債一季度完成了估值修復，當前的估值歷史上看仍處于中偏低水平，特別是部分中小盤轉(zhuǎn)債估值較為便宜，風險收益比好。二季度重點關(guān)注新券上市的布局機會，老券下修完成彈性恢復的機會，一季度漲幅較大的個券注意擇機止盈。
興全轉(zhuǎn)債基金
規(guī)模最大轉(zhuǎn)債基金
興全轉(zhuǎn)債基金一直是市場上的標桿，成立滿15年，已取得694.04%的收益，高于同類平均水平。最近也換了基金經(jīng)理，原基金經(jīng)理張亞輝離職，新人虞淼接任。
虞淼表示，組合構(gòu)建中，行業(yè)配置相對分散，同時會有意識地讓股票和轉(zhuǎn)債倉位形成相互補充，當前中小市值公司的轉(zhuǎn)債估值相對合理，所以會通過轉(zhuǎn)債去參與一些中小盤或主題類股票估值提升的機會。其次，轉(zhuǎn)債和股票也可以互相借力從而挖掘確定性更高的收益。另外，由于受到流動性的限制，所以轉(zhuǎn)債部分以買入持有為主，交易性倉位主要集中在流動性好的轉(zhuǎn)債品種和股票資產(chǎn)上。
轉(zhuǎn)債倉位部分，目前以偏債和偏混合型的品種為主，偏股型轉(zhuǎn)債占比相對較低。
建議
“股債雙牛”、“股牛債弱”最適合配置
綜合轉(zhuǎn)債和可轉(zhuǎn)債基金的歷年回報看，我們認為轉(zhuǎn)債基金適合在“股債雙?！焙汀肮膳酢笔袌雠渲谩＝衲暌詠淼墓蓚p牛走勢正式可轉(zhuǎn)債基金走好的基礎(chǔ)。
農(nóng)銀可轉(zhuǎn)債債券基金擬任基金經(jīng)理周宇稱，“目前市場環(huán)境中，投資可轉(zhuǎn)債是一個較好的時機。長期來看，當前A股是一類長期低估的資產(chǎn)，投資可轉(zhuǎn)債可以分享股市上漲的紅利。但是短期A股可能有回調(diào)的風險，此時可轉(zhuǎn)債的債性會提供支撐，相較權(quán)益資產(chǎn)更為穩(wěn)健。”
“可轉(zhuǎn)債投資將會成為機構(gòu)和個人投資者不可忽視的配置領(lǐng)域之一。這兩年，保險資金等機構(gòu)正在加速參與可轉(zhuǎn)債投資，隨著可轉(zhuǎn)債市場的持續(xù)擴大，機構(gòu)的參與度將繼續(xù)提升。”周宇總結(jié)。
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