美聯(lián)儲又按“暫停鍵”美元下跌 人民幣走強
北京時間20日凌晨，美聯(lián)儲結(jié)束為期兩天的議息會議，會后聲明顯示，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)決定將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在2.25%-2.50%不變，符合市場預(yù)期。
不過，本次會議中，美聯(lián)儲釋放了強烈的降息信號，不僅在會議聲明中刪去了“耐心”相關(guān)措辭，而且利率預(yù)期點陣圖顯示，17名委員中有8人預(yù)計2019年內(nèi)將降息，其中有7人預(yù)計降息兩次。
東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，下半年美聯(lián)儲就有可能啟動1次“預(yù)防性”降息行動。根據(jù)點陣圖，美聯(lián)儲預(yù)期2020年將降息1次，而前期點陣圖則顯示明年將加息1次。這種利率預(yù)期的翻轉(zhuǎn)表明，美聯(lián)儲的政策立場出現(xiàn)顯著變化，正在朝著啟動十余年來的首次降息傾斜。
美聯(lián)儲公布利率決議后，美國三大股指均出現(xiàn)短線跳漲。6月20日，滬深股市均出現(xiàn)上漲趨勢。截至收盤，上證指數(shù)上漲2.38%，收報2987.12點，盤中最高漲至2997.39點，逼近3000點大關(guān)；深成指及創(chuàng)業(yè)板指分別上漲2.34%和1.91%。
6月20日，國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英就5月外匯收支形勢稱，5月我國外匯收支形勢穩(wěn)中向好，外匯市場運行保持平穩(wěn)。
按兵不動去年加息4次今年一次未見
今年以來，美聯(lián)儲的加息政策明顯轉(zhuǎn)向。2018年美聯(lián)儲共加息4次，每個季度均加息一次，累計加息100個基點至2.25%-2.50%區(qū)間。而2019年以來，未有一次加息動作，始終維持這一范圍不變。實際上，自2015年12月開啟本輪加息周期以來，截至2018年底，美聯(lián)儲已累計加息9次，市場認為，美聯(lián)儲或?qū)⒃诮衲臧聪录酉ⅰ皶和ｆI”，甚至可能轉(zhuǎn)向降息。
此次會議上，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間不變的決議以9:1的投票比例通過，僅圣路易斯聯(lián)儲主席詹姆斯·布拉德投票反對，布拉德有“聯(lián)儲大鴿派”之稱，他此次傾向于降息25個基點。
FOMC聲明提出，自5月份會議以來收到的信息顯示，勞動力市場依然強勁，經(jīng)濟活動以適度的速度增長。近幾個月平均就業(yè)增長穩(wěn)健，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率同比都低于2%。
委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標范圍維持在2.25%-2.5%。委員會繼續(xù)認為，經(jīng)濟活動的持續(xù)擴張、強勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標是最可能的結(jié)果，但這種前景的不確定性有所增加。鑒于這些不確定以及低迷的通脹壓力，同時勞動力市場強勁且通脹率接近其對稱性2%目標，委員會將密切關(guān)注最新信息對經(jīng)濟前景的影響，并將采取適當措施來維持經(jīng)濟的擴張。
王青表示，美聯(lián)儲本次選擇“按兵不動”，符合此前市場廣泛預(yù)期，主要原因是當前美聯(lián)儲政策調(diào)整具有較強的數(shù)據(jù)驅(qū)動特征，而近期美國通脹水平持續(xù)低于政策目標，經(jīng)濟增長呈現(xiàn)弱化趨勢。今年以來通脹水平絕大多數(shù)時間都低于2.0%的目標，與持續(xù)加息的2018年呈鮮明對比；在經(jīng)濟增長方面，具有領(lǐng)先性質(zhì)的美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI今年以來也出現(xiàn)下行走勢，預(yù)示下半年美國經(jīng)濟增速面臨較大壓力。由此，盡管當前美國就業(yè)市場仍然保持強勁，但低通脹和弱增長前景已不支持美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策。
預(yù)期加碼專家：美聯(lián)儲下半年或啟動降息
此次政策聲明一個明顯的變化是美聯(lián)儲刪去了有關(guān)“耐心”的措辭，此前多次聲明中美聯(lián)儲均表示將對未來的利率調(diào)整“保持耐心”。中金公司研報認為，去除此前傾向偏中性的“保持耐心”這一措辭，改為更具降息傾向的“將采取適當措施”以保持經(jīng)濟擴張，這一表態(tài)基本為未來的降息打開了大門。
而會后公布的利率預(yù)期點陣圖也顯示，F(xiàn)OMC17名委員中，有8人預(yù)計2019年將降息，其中7人預(yù)計將降息兩次至1.75%-2.00%區(qū)間，另1人預(yù)計降息一次至2.00%-2.25%區(qū)間。但其他委員對利率前景存在一定分歧，有8名官員預(yù)計2019年利率將維持在2.25%-2.50%區(qū)間不變，還有1人支持加息一次。此前3月份的點陣圖顯示，沒有FOMC委員預(yù)計2019年會降息。
在利率決議公布后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，這次是點陣圖首次發(fā)出降息信號，美聯(lián)儲采取更多寬松措施的可能性一定程度上增強了。不過，他也強調(diào)點陣圖不是一種預(yù)測，是否降息仍取決于數(shù)據(jù)和風險形勢。
美聯(lián)儲修改利率指引，使得市場對降息預(yù)期進一步加碼，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具“FedWatch”顯示，目前對于7月美聯(lián)儲降息的概率預(yù)測已經(jīng)上升至100%，其中62.6%的概率為降息25個基點，37.4%的概率為降息50個基點。
對此，王青預(yù)計，下半年美聯(lián)儲就有可能啟動1次“預(yù)防性”降息行動，主要目標是穩(wěn)定市場預(yù)期，緩解經(jīng)濟下行勢頭。不過也有觀點認為，美聯(lián)儲不會于年內(nèi)降息。
光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，美聯(lián)儲年內(nèi)降息理由仍不夠充分。首先，雙重目標惡化風險仍低。美國失業(yè)率維持低位，新增非農(nóng)人數(shù)遠高于長期趨勢水平，就業(yè)市場整體仍存在改善動能，年內(nèi)物價也并無趨勢性放緩憂慮。其次，從美國就業(yè)市場、家庭財務(wù)杠桿、寬松的金融貨幣環(huán)境看，金融機構(gòu)整體穩(wěn)健，美國經(jīng)濟陷入衰退風險仍低。
市場反應(yīng)美元下挫人民幣走強
在美聯(lián)儲公布利率決議之后，市場短期反應(yīng)較為明顯。美國三大股指均出現(xiàn)短線跳漲，但最終波動較小，至收盤并未表現(xiàn)出明顯漲幅。周三道瓊斯工業(yè)指數(shù)僅上漲0.15%，納斯達克上漲0.42%，標普500指數(shù)上漲0.30%
美元方面，美東時間周三下午2點利率決議公布后，美元指數(shù)在幾分鐘內(nèi)短線急劇下挫，由97.40上方下跌至97.08左右。周三紐約尾盤，美元指數(shù)下跌0.4%報97.26，創(chuàng)近一周新低。周四延續(xù)前一日跌勢，失守97關(guān)口。
美元走弱的同時，人民幣出現(xiàn)走強。消息公布后離岸人民幣出現(xiàn)一定上漲，離岸人民幣兌美元匯率由原來的6.90上方升至6.89左右，一度漲超100點。20日，在岸人民幣和離岸人民幣延續(xù)漲勢，相繼升破6.86。在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.8505，較上一個交易日大漲535個基點，下午一度升至6.8426，漲近600個基點。
王青表示，美聯(lián)儲政策立場向“鴿派”傾斜，美歐貨幣當局政策差異縮小，美元上行勢頭將受到一定抑制。這將減輕人民幣兌美元的貶值壓力，有助于人民幣一籃子貨幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定。在人民幣走勢方面，未來美元指數(shù)大幅攀升的概率不大。鑒于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定仍是央行重要政策目標，年內(nèi)人民幣匯價將大概率圍繞6.80一線寬幅波動，匯率彈性有望適度擴大，出現(xiàn)單邊走勢的可能性基本可以排除。
周茂華表示，美聯(lián)儲降息對人民幣匯率影響有限?？紤]到國內(nèi)經(jīng)濟基本面平穩(wěn)，國際收支保持平衡，美元年內(nèi)大幅走弱概率偏低，央行政策維穩(wěn)的政策工具箱豐富，市場預(yù)期穩(wěn)定等因素，整體人民幣匯率有望對一籃子貨幣保持平穩(wěn)，整體運行合理均衡水平附近波動。
6月20日，王春英表示，近年來，人民幣匯率形成機制不斷完善，在匯率雙向浮動彈性增強的過程中，市場主體的風險管理意識和適應(yīng)能力明顯提升，5月外匯收支數(shù)據(jù)變化就充分體現(xiàn)了我國外匯市場的日益成熟和理性，未來可以更好地應(yīng)對各種考驗。
中國落點降息大幕開啟我國是否跟進？
自今年初美聯(lián)儲口風轉(zhuǎn)“鴿派”以來，全球范圍內(nèi)的降息大幕似乎已經(jīng)開啟。印度央行今年內(nèi)已經(jīng)降息三次，分別于2月、4月、6月降息25個基點，降至5.75%。印度央行貨幣政策委員會還宣布決定將貨幣政策立場由中性調(diào)整為寬松。
繼印度之后，多國近日相繼加入降息陣營，包括馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞以及俄羅斯。其中，5月9日，菲律賓中央銀行宣布從當月10日起將基準利率下調(diào)25個基點至4.5%，這是該國六年多以來首次降息。
在各國貨幣政策紛紛轉(zhuǎn)向的情況下，中國央行是否會受到影響？王青表示，全球主要經(jīng)濟體貨幣政策趨同態(tài)勢進一步明朗，寬松轉(zhuǎn)向勢頭基本確立。這也為下半年我國央行貨幣政策適時調(diào)整提供了更大空間，穩(wěn)增長難度有所下降。
周茂華表示，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，容易引發(fā)市場對央行政策寬松預(yù)期，但目前中美利差維持高位，中美2年、10年期國債利差分別達到114和121個基點，處于歷史高位。預(yù)計中國央行政策仍將以我為主，穩(wěn)健基調(diào)未變，將根據(jù)國內(nèi)就業(yè)、物價、流動性變化趨勢進行預(yù)調(diào)微調(diào)，在目前基礎(chǔ)上大幅寬松的概率低。
“央行政策并不必然跟隨歐美轉(zhuǎn)向?qū)捤桑胄袑嵤┻^度寬松貨幣政策容易導致局部風險積累，不利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?！敝苊A表示。
各國今年降息情況一覽
2月、4月、6月，印度央行分別降息25個基點，降至5.75%。
5月7日，馬來西亞央行宣布將隔夜政策利率下調(diào)25個基點至3%，為該國自2016年7月以來首次下調(diào)基準利率。
5月8日，新西蘭聯(lián)儲宣布將官方現(xiàn)金利率下調(diào)25個基點至1.5%，為該國自2016年11月以來首次降息。
5月9日，菲律賓中央銀行宣布從當月10日起將基準利率下調(diào)25個基點至4.5%，為該國6年多以來首次降息。
6月4日，澳大利亞儲備銀行宣布降息25個基點至1.25%，為其2016年8月以來首次降息。
6月14日，俄羅斯央行宣布降息25個基點至7.50%，為該國去年3月以來首次降息。
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