險資投資集合資金信托新規(guī)發(fā)布：保信合作范圍擴(kuò)大 禁止資金信托作通道
銀保監(jiān)會網(wǎng)站7月1日消息，銀保監(jiān)會于近日修訂并發(fā)布《關(guān)于保險資金投資集合資金信托有關(guān)事項的通知》(以下簡稱《通知》)。 銀保監(jiān)會表示，下一步，銀保監(jiān)會將強(qiáng)化對保險資金投資集合資金信托的業(yè)務(wù)監(jiān)管，發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，進(jìn)一步提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。
實施穿透式監(jiān)管
銀保監(jiān)會表示，《通知》由原來的8條增加為19條，保留了保險機(jī)構(gòu)投資資金信托的決策授權(quán)機(jī)制、專業(yè)責(zé)任人資質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍、法律風(fēng)險、投后管理、信息報送、行業(yè)自律管理等要求；調(diào)整了信托公司條件、信托信用等級、關(guān)聯(lián)交易、責(zé)任追究等內(nèi)容；新增禁止將信托作為通道、強(qiáng)化信托公司主動管理責(zé)任、對底層資產(chǎn)進(jìn)行穿透、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理、設(shè)置投資比例限制以及信用增級安排和免增信條件等要求。
具體來看，《通知》對于信保規(guī)定的修改有緊有松。《通知》明確信保業(yè)務(wù)中信托機(jī)構(gòu)的選擇標(biāo)準(zhǔn)為近一年公司及高級管理人員未發(fā)生重大刑事案件且未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政處罰；在標(biāo)的上，所投非標(biāo)類債券由不得低于A級改為不得低于AA級，且《通知》明確規(guī)定不得投資劣后級債券；在集中度方面，《通知》規(guī)定險資投資同一集合資金信托的投資金額不得高于該產(chǎn)品實收信托規(guī)模的50%，險資及其關(guān)聯(lián)方投資同一集合資金信托的投資金額不得高于該產(chǎn)品實收信托規(guī)模的80%(AAA級信托除外)；在投資嵌套方面，從過去“存在兩層或多層嵌套”需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報告收緊為“存在一層嵌套”。此外，《通知》禁止信托公司為險資提供通道業(yè)務(wù)或讓渡主動管理責(zé)任。
銀保監(jiān)會表示，《通知》的發(fā)布是銀保監(jiān)會推動保險資金更好地服務(wù)保險主業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)的重要舉措。擴(kuò)大“保信”合作范圍，有利于為保險機(jī)構(gòu)和信托公司營造良好的公平競爭環(huán)境；明確保險資金去通道、去嵌套的監(jiān)管導(dǎo)向，有利于限制不合理、不合規(guī)的投資業(yè)務(wù)開展；明確保險資金投資信托的信用增級安排不得由金融機(jī)構(gòu)提供，有利于打破金融機(jī)構(gòu)剛性兌付；明確基礎(chǔ)資產(chǎn)投資范圍，有利于進(jìn)一步發(fā)揮信托公司在非標(biāo)資產(chǎn)方面積累的行業(yè)優(yōu)勢，引導(dǎo)保險資金更多地流入實體經(jīng)濟(jì)。同時，《通知》實行“新老劃斷”，有利于維持機(jī)構(gòu)必要的流動性和市場穩(wěn)定，確保制度平穩(wěn)過渡。
信保合作規(guī)模或小幅提升
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《通知》發(fā)布后，預(yù)計信保合作規(guī)?；蛐》嵘乱?guī)初衷仍在風(fēng)險可控背景下拓寬信保合作、增厚險資投資收益并強(qiáng)化服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年底，保險公司資產(chǎn)配置中債券與銀行存款占比最高，分別為39%和12.3%，信托合計占總投資資產(chǎn)的9.1%，尤其是資管新規(guī)實施以來，優(yōu)質(zhì)非標(biāo)標(biāo)的供給明顯減少，險資開始積極開拓另類投資標(biāo)的，以提前應(yīng)對非標(biāo)資產(chǎn)集中到期問題。
申萬宏源分析師馬鯤鵬認(rèn)為，《通知》發(fā)布后，信托產(chǎn)品有望成為險資另類資產(chǎn)的重點補(bǔ)充方向。2016年至今10年期國債收益率平均值為3.33%，而同期信托收益率均值為7.13%，利差長期保持在3個百分點以上。從2018年初至今，伴隨長端利率小幅下行，國債與信托利差明顯走闊。結(jié)合近期銀保監(jiān)會規(guī)定，保險資管機(jī)構(gòu)首單資產(chǎn)支持計劃之后發(fā)行的支持計劃可實行注冊制管理并交由中保登辦理，以提升發(fā)行效率，增加產(chǎn)品供給，更好服務(wù)保險主業(yè)發(fā)展。
華泰證券分析師張繼強(qiáng)認(rèn)為，《通知》的影響主要體現(xiàn)在以下五個方面：一是緩解險資的另類投資壓力，拓寬投資渠道。二是可能小幅擠壓險資配債資金。在強(qiáng)制擔(dān)保的條件下，信托產(chǎn)品風(fēng)險可以得到一定的控制，收益比配債更為豐厚，存在一定的性價比。三是有助于降低龍頭地產(chǎn)或主流平臺的信用風(fēng)險。四是小幅助力社融增長。資管新規(guī)后非標(biāo)難以融資，社融占比持續(xù)降低。信保合作下非標(biāo)業(yè)務(wù)通過信托產(chǎn)品展開，會部分抬升社融增速。五是對保險股利好，險資的投資渠道有所拓寬。
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