公募基金A股市場(chǎng)存在感為何越來(lái)越弱
公募基金在A股市場(chǎng)的市值占比越來(lái)越低：從10年前的27.93%一路下滑到現(xiàn)在的不足5%。
近十幾年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)取得了快速發(fā)展，股市總規(guī)模和股市總市值都在成倍增長(zhǎng)。作為機(jī)構(gòu)投資者重要代表的公募基金，總規(guī)模也相應(yīng)地出現(xiàn)了成倍增長(zhǎng)：由2007年底的3.28萬(wàn)億元，一躍到現(xiàn)在的13萬(wàn)億元。
公募基金總規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于貨幣基金和債券基金的增長(zhǎng)，以股市作為主要投資對(duì)象的權(quán)益類基金總體上停滯不前，多數(shù)年份都在2萬(wàn)億-3萬(wàn)億之間上下波動(dòng)。
在股市總流通市值成倍增長(zhǎng)的情況下，這種停滯不前直接導(dǎo)致的結(jié)果就是，公募基金在A股市場(chǎng)的市值占比越來(lái)越低：從10年前的27.93%一路下滑到現(xiàn)在的不足5%。
那么，權(quán)益類基金為何沒(méi)有像其它類別的基金那樣，隨著股市總規(guī)模的快速增長(zhǎng)而相應(yīng)增長(zhǎng)呢？
這與我國(guó)股市環(huán)境有著極大的關(guān)系。作為一個(gè)迅速崛起的新興市場(chǎng)，我國(guó)股市一大特點(diǎn)是投機(jī)性強(qiáng)、市場(chǎng)波動(dòng)性大。這種市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于長(zhǎng)線投資來(lái)說(shuō)是非常不利的。
從基金持有人來(lái)看，個(gè)人投資者占有極高比例，而個(gè)人投資者都習(xí)慣于在市場(chǎng)上漲時(shí)買入基金，在市場(chǎng)下跌時(shí)贖回基金。這就使得基金管理人在很大程度上只能被動(dòng)地跟隨市場(chǎng)的變動(dòng)進(jìn)行波段操作，而無(wú)法長(zhǎng)期持有既定的投資標(biāo)的。權(quán)益類基金規(guī)模也就隨之上下波動(dòng)，這種波動(dòng)，根源就在于缺乏長(zhǎng)線資金的介入。
眾所周知，成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者之所以能夠堅(jiān)持長(zhǎng)線投資，一個(gè)重要的原因是，其管理的資金大多屬于養(yǎng)老金和社保資金等這類長(zhǎng)線資金。長(zhǎng)線資金進(jìn)入股市，不僅為股市基金提供了穩(wěn)定的資金來(lái)源，還為長(zhǎng)線投資理念的執(zhí)行打下了基礎(chǔ)，從而有利于市場(chǎng)運(yùn)行趨于穩(wěn)定。
相比之下，中國(guó)股市長(zhǎng)期來(lái)一直存在長(zhǎng)線資金不足的問(wèn)題。近幾年，隨著相關(guān)政策的逐漸落地，養(yǎng)老金和社保資金等開(kāi)始向股市流動(dòng)。不過(guò)，從整體進(jìn)程來(lái)看，這方面的動(dòng)作還非常緩慢，到目前為止，真正進(jìn)入到股市的長(zhǎng)線資金數(shù)量仍然十分有限。
從公募基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看，最新數(shù)據(jù)顯示權(quán)益類、貨幣類、債券類三類基金的占比分別為20.32%、58.01%和20.96%，其中權(quán)益類占比最低。這種結(jié)構(gòu)與我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的融資結(jié)構(gòu)存在著一定的關(guān)系。因?yàn)闄?quán)益類基金與直接融資相關(guān)，貨幣類、債券類基金與間接融資相關(guān)，而中國(guó)融資體系一直以間接融資為主、直接融資為輔，這就在一定程度上影響到權(quán)益類基金的發(fā)展與擴(kuò)張。
從近十幾年股市運(yùn)行情況看，以上證指數(shù)為例，整體上是在1000點(diǎn)到6000點(diǎn)的箱體內(nèi)波動(dòng)，主要活動(dòng)空間更是集中在1800點(diǎn)到3500點(diǎn)這一狹小區(qū)域之內(nèi)。因此，股市總市值的增長(zhǎng)并非由股指上漲所推動(dòng)。那么，其增長(zhǎng)動(dòng)力是什么呢？簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是新股源源不斷地上市。新股上得多了，上市公司的數(shù)量就會(huì)增加，股市總股本也就會(huì)相應(yīng)擴(kuò)大。在這種情況下，即便個(gè)股股價(jià)整體上沒(méi)有太大的變化，股市總市值也會(huì)跟隨股本規(guī)模的擴(kuò)大而增長(zhǎng)。
要提高公募基金A股市值的占比，增強(qiáng)其市場(chǎng)存在感，根本的途徑是不斷擴(kuò)大權(quán)益類公募基金的規(guī)模，使其增長(zhǎng)速度趕上并超過(guò)股市市值的增長(zhǎng)速度。而要做到這一點(diǎn)，一方面要引導(dǎo)養(yǎng)老金和社保資金等長(zhǎng)線資金盡快大量進(jìn)入市場(chǎng)，使其在股市中的資金占比能大幅提高；另一方面要徹底改變當(dāng)前市場(chǎng)投機(jī)氛圍過(guò)盛的現(xiàn)象，力促市場(chǎng)盡快轉(zhuǎn)向理性投資和長(zhǎng)期投資。與此同時(shí)，基金公司也要努力提升自己的投研能力、樹(shù)立起長(zhǎng)線投資理念，通過(guò)良好的投資業(yè)績(jī)來(lái)增強(qiáng)自身的實(shí)力，讓投資者真正具有投資獲得感，并以此長(zhǎng)期留住投資者。只有這樣，問(wèn)題才能從根本上得到解決。
當(dāng)然，要改變公募基金A股市值占比過(guò)低現(xiàn)象，不能指望一蹴而就。它需要市場(chǎng)相關(guān)各方密切協(xié)作、共同努力。近日監(jiān)管部門關(guān)于著力推動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展的表態(tài)，引起了基金行業(yè)的強(qiáng)烈回應(yīng)。這可以看成是一個(gè)好的開(kāi)始。我們相信，權(quán)益類基金爆發(fā)性增長(zhǎng)終將會(huì)出現(xiàn)，公募基金一定會(huì)成為對(duì)A股市場(chǎng)具有重要影響作用的長(zhǎng)線投資力量。
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