如何從季報(bào)中尋找投資機(jī)會(huì)？
隨著年報(bào)和季報(bào)披露截止期的臨近，上市公司年報(bào)和季報(bào)的結(jié)果也成為近期影響股價(jià)的重要因素。那么如何看待年報(bào)，如何發(fā)現(xiàn)其中的投資機(jī)會(huì)呢？卿云投資管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)钫駥幷J(rèn)為：“由主營(yíng)業(yè)務(wù)、主營(yíng)收入的增長(zhǎng)導(dǎo)致的凈利潤(rùn)的合理增長(zhǎng)，一定是有持續(xù)性，這是我們要關(guān)注的”。
卿云投資管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)钫駥帲何覀円吹揭恍┍容^亮麗的財(cái)報(bào)背后，它本身是什么性質(zhì)，是什么原因，是什么導(dǎo)致了它巨幅的增長(zhǎng)。我們注意到本季的一個(gè)財(cái)報(bào)的標(biāo)王，業(yè)績(jī)?cè)龇仍鲩L(zhǎng)最大的一家上市公司，創(chuàng)業(yè)板一家上市公司，它的同比增長(zhǎng)達(dá)到了1600多倍，這是非常驚人的。除此之外的，還有大量的增長(zhǎng)500多倍的，什么幾百倍、幾十倍的都有。但是一般來(lái)講，這種比較大幅的超額的增長(zhǎng)，多數(shù)屬于是非經(jīng)常性的項(xiàng)目。比如說(shuō)我剛才提到的這家1600多倍的，它是把收購(gòu)兼并的一家子公司的業(yè)績(jī)報(bào)表合并進(jìn)來(lái)了，它本身去年同期的業(yè)績(jī)是虧損的，然后一次性又記入了這么大的一筆子公司的報(bào)表，所以它出現(xiàn)一個(gè)報(bào)表1600多倍的增長(zhǎng)。所以這是一個(gè)非經(jīng)常性的，一定是不能可持續(xù)性的。所以投資人如果關(guān)注這個(gè)絕對(duì)的數(shù)值的增長(zhǎng)，會(huì)陷入到一個(gè)誤區(qū)，因?yàn)椴豢赡茉谙乱粋€(gè)財(cái)報(bào)還會(huì)有。所以一定要區(qū)分，我們應(yīng)該關(guān)注的是哪一類，由主營(yíng)業(yè)務(wù)、主營(yíng)收入的增長(zhǎng)導(dǎo)致的凈利潤(rùn)的合理增長(zhǎng)，一定是有持續(xù)性，這是我們要關(guān)注的。
我們說(shuō)上市公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，它具備兩個(gè)層面的屬性。一個(gè)是上市公司作為一個(gè)微觀個(gè)體，它的基本面的一個(gè)基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。其次財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)它是屬于一個(gè)事后概念，它反映的或者體現(xiàn)的是過(guò)去一段時(shí)間上市公司的一個(gè)經(jīng)營(yíng)狀況。但是我們講影響一個(gè)上市公司股價(jià)的因素，包括影響指數(shù)變化的因素，它是多方面、多維度的，包括指數(shù)。
指數(shù)它其實(shí)也是若干家上市公司股價(jià)的一個(gè)加權(quán)集合，我們認(rèn)為的影響股價(jià)變化的權(quán)重排序，排第一位的應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)的宏觀基本面，宏觀狀況和政策面。公司的基本面它是排在第二位的，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)在公司基本面里面，它也只占據(jù)一部分。所以從倒金字塔的權(quán)重排序里面，我們大概可以看到，上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，它的權(quán)重占的不是很大。因?yàn)樗鼨?quán)重占的不是很大，所以它關(guān)聯(lián)機(jī)制，傳導(dǎo)機(jī)制就不會(huì)特別明顯。它不是說(shuō)1 1等于2這么一個(gè)明顯，我業(yè)績(jī)好，我股價(jià)一定會(huì)上漲，如果投資就這么簡(jiǎn)單，那也就好做了。其實(shí)不是這樣子的，我們要一定看，它在股價(jià)構(gòu)成里面，它占據(jù)一個(gè)什么權(quán)重。所以我們要區(qū)分看它不同的周期、不同的市場(chǎng)環(huán)境下，然后合理的理性的去判斷。為什么在2015年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時(shí)候，很多績(jī)優(yōu)的上市公司，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也非常良好的上市公司，它的股價(jià)也遭遇了一個(gè)非常明顯的跌幅？那個(gè)時(shí)候，你說(shuō)我業(yè)績(jī)好，我就不跌，顯然是不行的。那個(gè)時(shí)候可能是情緒性或者是流動(dòng)性，甚至是政策面占據(jù)了主導(dǎo)，你的基本面要退而求其次了。
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