【投教·分享】深交所投教 | 關(guān)于風險，要“知己知彼”
編者按：做任何事情都有“門檻”：想要開車得先掌握駕駛技巧，想治病救人得先了解醫(yī)學知識，股票投資也是一樣。為幫助初入股市及潛在投資者系統(tǒng)獲取股票基礎(chǔ)知識，深交所投教中心特別推出《投資者入市手冊（股票篇）》，一起來看看。
本篇我們來了解一下系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險，對于風險真正做到“知己知彼、百戰(zhàn)不殆”。
1、如何理解系統(tǒng)性風險 ？
股市是“國民經(jīng)濟的晴雨表”。宏觀經(jīng)濟形勢變化，財政政策和貨幣政策調(diào)整，匯率波動，資金供求關(guān)系變動等，都會引起股票市場的波動。對于證券投資者來說，這種無法通過多樣化投資組合消除的風險就是系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險主要包括政策風險、利率風險、通貨膨脹風險、市場風險等：
（1）政策風險
經(jīng)濟政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。而一些看似無關(guān)的政策變化，比如對于私人購房的政策，也可能影響證券市場的資金供求關(guān)系。因此，每一項經(jīng)濟政策、法規(guī)出臺或調(diào)整，對證券市場都會有一定影響。
（2）利率風險
不同的金融工具，存在著不同的風險和收益。即使是像國債這樣幾乎沒有信用風險的債券，也不是沒有投資風險。例如，十年前你購買了一種面值1000元，票面利率10%的債券，到現(xiàn)在，如果其他債券都支付12%年利，你只能按低于面值的價格將所持有債券賣給別人，使得其實際收益率達到12%的水平。這種由于利率不確定性導致債券價格波動風險，便是債券的利率風險。
在證券交易市場上，證券的交易價格是按市場價格而不是票面價值進行交易的。市場價格的變化隨時受市場利率水平的影響。一般來說，市場利率提高時，證券市場價格就會下降，而市場利率下調(diào)時，證券市場價格就會上升，這種反向變動的趨勢在債券市場上尤為突出。
（3）通貨膨脹風險
在現(xiàn)實生活中，每個人都會遇到這樣的問題，由于物價的上漲，同樣金額的資金，未必能買到過去同樣的商品。這種物價的變化導致了資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風險，或通貨膨脹風險。同樣在證券市場上，由于投資證券的回報以貨幣形式支付，在通貨膨脹時期，貨幣購買力下降，也就是投資的實際收益下降，也可能給投資者帶來損失。
（4）市場風險
市場風險是證券投資活動中最普遍、最常見的風險，是由證券價格波動直接引起的。影響新興市場股市波動的因素更為復雜，價格波動、市場風險相對較大。因此，投資者應樹立理性投資、價值投資理念。
2、如何理解非系統(tǒng)性風險 ？
單個股票價格同上市公司經(jīng)營業(yè)績和重大事件密切相關(guān)。公司的經(jīng)營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素變化都會影響公司股價走勢。這種風險主要影響某一只證券，與市場其他證券沒有直接聯(lián)系，投資者可以通過分散投資來分散風險，這就是非系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)性風險因此也可稱為可分散風險，主要包括經(jīng)營風險、財務風險、信用風險、道德風險等：
（1）經(jīng)營風險
經(jīng)營風險主要指公司經(jīng)營不景氣，甚至失敗、倒閉而給投資者帶來損失。公司經(jīng)營、生產(chǎn)和投資活動導致公司盈利變動，從而影響投資者實際收益。例如經(jīng)濟周期或商業(yè)營業(yè)周期、競爭對手、公司自身的管理和決策水平等都可能會導致經(jīng)營風險。
影響公司經(jīng)營業(yè)績的因素很多，投資者在分析公司的經(jīng)營風險時，既要把握宏觀經(jīng)濟大環(huán)境的影響，又要把握不同行業(yè)、不同所有制類型、不同經(jīng)營規(guī)模、不同管理風格、不同產(chǎn)品特點等對公司經(jīng)營業(yè)績的影響。
（2）財務風險
財務風險是指公司財務結(jié)構(gòu)不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。公司的財務風險主要表現(xiàn)為：無力償還到期債務、利率變動風險（即負債期間，由于通貨膨脹等影響，貸款利率增長增加公司資金成本，從而抵減了預期收益）、再籌資風險（即由于公司負債比率的加大，相應降低了公司對債權(quán)人的債權(quán)保證程度，從而限制了公司從其他渠道增加負債籌資的能力）等。
形成財務風險的因素主要有資本負債比率、資產(chǎn)與負債的期限、債務結(jié)構(gòu)等。一般來說，公司的資本負債比率越高，債務結(jié)構(gòu)越不合理，其財務風險越大。投資者在投資時應特別注重公司財務風險的分析。
（3）信用風險
信用風險也稱違約風險，指證券發(fā)行人在證券到期時無法還本付息而使投資者造成損失的風險。證券發(fā)行人如果不能支付債券利息、優(yōu)先股票股息或償還本金，都會影響投資者利益，使投資者失去再投資和獲利機會，遭受損失。造成違約風險的直接原因是公司財務狀況不好，最嚴重的是公司破產(chǎn)。證券投資過程中，信用風險實際揭示了發(fā)行人在財務狀況不佳時出現(xiàn)違約和破產(chǎn)的可能，因此不管對于債券還是股票的投資，投資者必須詳細了解債券和發(fā)行人的信用評級，“知彼知己，方能百戰(zhàn)不殆”。
（4）道德風險
道德風險主要指上市公司管理者可能給投資者帶來損失的風險。上市公司股東和管理者是一種委托—代理關(guān)系，在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會損害股東利益。
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