央行千億逆回購護航流動性 節(jié)前資金料無虞
23日，人民銀行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，其中包括200億元7天期和800億元14天期逆回購，操作利率分別為2.55%和2.70%，利率保持不變。由于無逆回購到期，央行單日凈投放1000億元。
需注意的是，這已經是央行連續(xù)第3個交易日開展7天期和14天期逆回購操作。市場分析指出，連續(xù)開展逆回購操作，央行意圖很明顯，就是通過投放跨季跨節(jié)資金，為季末資金面保駕護航。
受季稅期高峰、季末金融監(jiān)管考核、國慶長假備付等因素影響，近期貨幣市場利率紛紛走高，其中超短期流動性更顯短缺。
以銀行間市場質押式回購利率為例，23日核心品種隔夜回購DR001、7天回購DR007加權平均利率分別報2.7550%和2.7357%，DR001與DR007利率發(fā)生“倒掛”；上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)方面，23日Shibor多數上行，隔夜品種上行至2.7590%，7天期上行至2.7320%，14天期上行至2.8840%，1個月期上行至2.7370%，隔夜和7天期、1月期品種同樣出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。
實際上，為維護季末流動性平穩(wěn)，央行早已未雨綢繆。數據顯示，自9月16日央行下調金融機構存款準備金率后，公開市場操作就沒歇過，通過降準、中期借貸便利(MLF)、逆回購等手段，央行共釋放1.42萬億元流動性。央行19日公開市場業(yè)務交易公告也指出，相關操作是為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款、地方國庫現(xiàn)金管理到期等因素的影響，維護季末流動性平穩(wěn)。
展望四季度，中信證券首席經濟學家諸建芳表示，貨幣政策今年以來一直在尋求與財政政策的“相互配合”，而在9月降準落地之后，或需等待財政政策的明確指向以進一步配合。向后看，預計財政部此前提及的“加快專項債形成實物工作量”將在四季度落地，而伴隨部分明年的專項債額度在今年提前下發(fā)，貨幣轉“寬”下資金將有明確的去處，央行屆時對MLF利率的調整也將更具有針對性，不會導致“水”脫實向虛。因此判斷四季度降低MLF利率的可能性較大，能夠更有效率地支撐實體經濟投資，托底經濟增長。
有機構認為，目前貸款市場報價利率(LPR)仍有不小的下調空間。恒大研究院報告建議加強逆周期調節(jié)力度，注重發(fā)揮積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的協(xié)同效應，實現(xiàn)寬貨幣到寬信用的有效傳導。報告認為，商業(yè)銀行LPR加點可進一步壓縮，MLF利率仍處于歷史最高點，后續(xù)央行通過MLF利率來降低LPR空間充足。LPR可多次小幅降低，以降低企業(yè)實際融資成本，減少利率調整對市場的沖擊，同時可以根據實際效果及時進行微調。且目前降準降息都具備一定的調整空間，可以結合降準和降低MLF利率引導實際利率下行，繼續(xù)推進利率市場化改革。
受資金面趨緊影響，近期A股也出現(xiàn)調整。數據顯示，自上周一以來，上證指數和深證成指分別下跌1.79%和1.4%，其中23日兩大指數分別跌0.98%和1.01%。對于A股后市表現(xiàn)，前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，毫無疑問現(xiàn)在全球主要央行都在貨幣寬松的大道上，中國央行通過降準等方式也在向市場釋放流動性以穩(wěn)定經濟增長，這無疑是A股市場走強的重要催化劑。楊德龍還表示，政策面將會持續(xù)提振市場信心。今年以來逆周期調節(jié)力度不斷加大，政策利好出臺的密集程度是空前的，這可能會對經濟形成比較明顯的提振，預計年底之前經濟將會企穩(wěn)回升，這對國慶節(jié)前后市場的走勢會形成一定的支撐作用。
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