首類美元人民幣雙計(jì)價(jià)金屬期貨誕生 中國(guó)黃金市場(chǎng)連接全球再進(jìn)一步
10月14日，美國(guó)芝商所(CME)聯(lián)合上海黃金交易所(簡(jiǎn)稱上金所)，推出兩種“上海金”期貨合約，即上海金美元期貨和上海金離岸人民幣期貨，為全球投資者參與到中國(guó)黃金市場(chǎng)開(kāi)辟新通道。同時(shí)，上金所推出新的基于芝商所COMEX黃金期貨亞洲現(xiàn)貨價(jià)格的T+N合約。
芝商所全球金屬主管Youngjin Chang表示，過(guò)去兩年實(shí)物黃金市場(chǎng)格局發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)需求由以往的西方市場(chǎng)向東方市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，是促成本次合作的背景之一，此次合作為國(guó)際投資者提供了接觸中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。她還表示，非?？春弥袊?guó)的增長(zhǎng)前景及國(guó)內(nèi)交易所的增長(zhǎng)前景，希望與中國(guó)機(jī)構(gòu)通力合作，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展。
兩大交易所上線新合約
于14日在COMEX掛牌交易的兩份全新現(xiàn)金結(jié)算黃金期貨合約，即上海金美元期貨和上海金離岸人民幣期貨，基于上金所“上海金”基準(zhǔn)價(jià)午盤(pán)價(jià)格并以美元和人民幣計(jì)價(jià)。芝商所將使用北京時(shí)間下午3時(shí)的EBS離岸人民幣基準(zhǔn)進(jìn)行美元兌換。兩種合約規(guī)模均為1公斤，美元合約以金衡盎司定價(jià)，離岸人民幣合約則以克定價(jià)。
同日上線的上金所全新T+N合約，即NYAuTN合約，基于COMEX黃金期貨亞洲現(xiàn)貨價(jià)格，以人民幣計(jì)價(jià)，合約規(guī)模為100克。
今年5月，芝商所和上金所簽署雙邊產(chǎn)品許可協(xié)議，對(duì)上述新產(chǎn)品的推出劃定路線圖，被看作是促進(jìn)跨市場(chǎng)合作的一個(gè)關(guān)鍵里程碑。
芝商所全球金屬主管Youngjin Chang表示，過(guò)去兩年，全球?qū)嵨稂S金市場(chǎng)的格局發(fā)生了重大變化：以前需求主要來(lái)自西方市場(chǎng)，而現(xiàn)在需求向東方市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。中國(guó)成為了全球規(guī)模最大的黃金消費(fèi)國(guó)、生產(chǎn)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，推動(dòng)了中國(guó)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展，上金所推出的黃金在岸現(xiàn)貨價(jià)格，成為國(guó)內(nèi)黃金的價(jià)格之錨。
Chang還指出，此次合作是中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的第一個(gè)芝商所和國(guó)內(nèi)交易所的合作?！斑@是歷史上難得的機(jī)遇，也為銀行、交易員創(chuàng)造了更多的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于將上金所主導(dǎo)的實(shí)物黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)和COMEX主導(dǎo)的黃金期貨市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)聯(lián)系在一起，感到非常興奮。這是個(gè)雙贏的局面。”
通過(guò)上金所，芝商所可與中國(guó)這個(gè)全球最大的實(shí)物黃金市場(chǎng)對(duì)接，加強(qiáng)芝商所COMEX黃金期貨的全球流動(dòng)性。同時(shí)，全球投資者可通過(guò)CME上海金期貨合約參與中國(guó)實(shí)物黃金市場(chǎng)以獲得最大的資本和利潤(rùn)效率。
市場(chǎng)表現(xiàn)出較大興趣
“我們不能明確判斷早期會(huì)有多少交易量，但因?yàn)榭蛻舴答?，看好這個(gè)期貨。根據(jù)市場(chǎng)反饋，不同類型的參與者對(duì)新合約表現(xiàn)出較大的興趣?！盋hang表示，“此次推出的新合約，更加適合銀行和專業(yè)流動(dòng)性提供機(jī)構(gòu)，他們一方面參與上海金的主板市場(chǎng)，一方面可以進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，連通國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)并平衡這兩個(gè)市場(chǎng)。”
Chang指出，合約的推出，為投資人和交易員提供了三個(gè)層面的交易機(jī)會(huì)。
一是套利層面。新合約有助于市場(chǎng)參與者充分發(fā)現(xiàn)中國(guó)在岸現(xiàn)貨市場(chǎng)與COMEX黃金期貨市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差，就是很多投資者在倫敦金和紐約金市場(chǎng)尋求套利機(jī)會(huì)一樣。
二是外匯交易層面。新合約是首類既有美元計(jì)價(jià)、又有離岸人民幣計(jì)價(jià)的金屬類合約，有助于幫助推動(dòng)人民幣國(guó)際化。另外，由于黃金本身已經(jīng)被很多市場(chǎng)參與者用作“半貨幣類”投資標(biāo)的，有助于市場(chǎng)參與者在美元和離岸人民幣之間找到更多機(jī)會(huì)。
三是套保對(duì)沖層面。很多國(guó)外商業(yè)機(jī)構(gòu)把中國(guó)在岸價(jià)格作為參考價(jià)格，不能直接投資人民幣市場(chǎng)，暫時(shí)缺乏套保對(duì)沖工具，而新合約則可提供這樣一種對(duì)沖工具和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
“我們歡迎芝商所和上金所將兩個(gè)十分關(guān)鍵的黃金市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)。這是一項(xiàng)對(duì)黃金行業(yè)有利的工具，我們期待給予新產(chǎn)品所需的支持，”中國(guó)銀行全球市場(chǎng)部總經(jīng)理甄梅表示。
“這項(xiàng)解決方案為我們?cè)谥袊?guó)的黃金業(yè)務(wù)提供了一個(gè)獨(dú)特的對(duì)沖工具，”黃金冶煉商美泰樂(lè)科技(Metalor)集團(tuán)財(cái)務(wù)主管Nicolas Carrera說(shuō)。
“芝商所推出這兩種全新的上海金期貨合約，是上海金基準(zhǔn)價(jià)邁向國(guó)際化的重要一步，”上金所總經(jīng)理王振營(yíng)表示。
值得注意的是，上海期貨交易所今年早些時(shí)候也上線了黃金期貨合約，對(duì)于此次合作對(duì)其形成的潛在影響，Chang表示，很難評(píng)判能否給上期所的黃金期貨市場(chǎng)帶來(lái)何種影響。
看好中國(guó)增長(zhǎng)前景
據(jù)了解，芝商所衍生品業(yè)務(wù)覆蓋期貨、期權(quán)、現(xiàn)金和場(chǎng)外市場(chǎng)交易等，提供的基準(zhǔn)產(chǎn)品橫跨所有主要資產(chǎn)類別，包括利率、股指、外匯、能源、農(nóng)產(chǎn)品及金屬等，是全球最多元化的衍生品市場(chǎng)頭部玩家之一。
上金所則是全球最大的場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨黃金交易市場(chǎng)。2016年4月，上金所發(fā)布“上海金”，是全球首個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的黃金基準(zhǔn)價(jià)格。分析人士稱，其定價(jià)機(jī)制是中國(guó)金融要素市場(chǎng)創(chuàng)新開(kāi)放、積極融入全球一體化進(jìn)程的重要嘗試，為黃金市場(chǎng)參與者提供了良好的風(fēng)險(xiǎn)管理和創(chuàng)新工具，加快了中國(guó)黃金市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。
Chang表示，新合約將幫助國(guó)際投資者了解發(fā)現(xiàn)中國(guó)黃金市場(chǎng)及其價(jià)格規(guī)律，這與中國(guó)證券期貨國(guó)際化的努力是相吻合的。
“中國(guó)是芝商所金屬業(yè)務(wù)的一個(gè)重點(diǎn)和關(guān)鍵的市場(chǎng)，”Chang表示，在尋求合作的時(shí)候，最看重未來(lái)長(zhǎng)期合作前景，非?？春弥袊?guó)的增長(zhǎng)前景，看好國(guó)內(nèi)交易所增長(zhǎng)的前景。芝商所目標(biāo)是促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展，致力于與中國(guó)機(jī)構(gòu)通力合作。
過(guò)去20年，芝商所一直在加深與國(guó)內(nèi)交易所的合作。Chang表示還將推動(dòng)與上金所在其他領(lǐng)域的進(jìn)一步合作；其他機(jī)構(gòu)方面，Chang透露正在研究推出中證指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品，并擬與中國(guó)外匯交易中心合作推動(dòng)離岸人民幣的相關(guān)產(chǎn)品。
“芝商所的金屬資產(chǎn)大類是全球國(guó)際化程度最高的。40%-50%的業(yè)務(wù)來(lái)自非美國(guó)參與者，這種趨勢(shì)還會(huì)走強(qiáng)。過(guò)去五年中，金屬相關(guān)合約是資產(chǎn)大類中增長(zhǎng)最快的，其中，國(guó)際投資顯著推動(dòng)了相關(guān)合約的增長(zhǎng)。”Chang表示。她還指出，過(guò)去幾年，芝商所提高了非美交易時(shí)間市場(chǎng)的流動(dòng)性，特別是提升亞洲交易時(shí)間的流動(dòng)性，并推動(dòng)產(chǎn)品“量身定做”，和上金所攜手推出的新合約就是典型例子。
雖然婉拒了對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)判斷，但Chang表示，基本金屬方面，銅是近年來(lái)的亮點(diǎn)，合約交易量增長(zhǎng)最快，以后芝商所還將擴(kuò)大工業(yè)金屬和基本金屬的業(yè)務(wù)；由于亞洲地區(qū)特別是新加坡、馬來(lái)西亞等市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，關(guān)注度越來(lái)越高，正在考慮在全球推出實(shí)物交割的鋁金屬合約。貴金屬方面，黃金是一種“安全港”資產(chǎn)，抗通脹、逆經(jīng)濟(jì)周期，也可防范利率環(huán)境不確定風(fēng)險(xiǎn)，目前交易需求十分多元。其他貴金屬如白銀、鈀金等，兼具工業(yè)屬性，如可用于汽車等工業(yè)產(chǎn)品中，也有較大需求。
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