中簽躺賺時代結束 打新基金壓力隱現(xiàn)
一直以來，新股中簽就意味著“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。不過，本周上市的渝農商行和麒盛科技卻顯示幸福不再：渝農商行上市首日即打開漲停，麒盛科技上市首日漲停后接連迎來兩個跌停，且換手率較低。
業(yè)內人士認為，估值缺乏吸引力是兩只新股上市表現(xiàn)不佳的主因，偏好交易博弈的活躍資金被分流也是原因之一。短期內，打新整體仍有獲利空間，但從長遠看，新股分化不可避免，打新躺賺的時代終將結束。而由于近期新股預期收益率下降，參與打新的基金亦面臨不小的風險。
新股上市首日開板
10月31日，麒盛科技繼上市首日漲停、次日跌停后，上市第三日直接一字跌停，創(chuàng)A股新股開板連續(xù)跌停紀錄。值得注意的是，麒盛科技上市首日換手率不足1%，次日跌停換手率也只有4.05%，10月31日換手率為6.71%，這意味著絕大多數(shù)新股中簽者尚未能賣出。
新股上市表現(xiàn)不力早有端倪。10月29日，首家“A+H”上市的農商行——渝農商行上市首日即痛失漲停，成為今年以來首只上市首日未能漲停的個股。不僅如此，10月30日開盤，渝農商行迅速下挫，午后封死跌停。截至30日收盤，跌停板仍有35.5萬手封單壓頂，3億資金排隊賣出。31日，渝農商行再度大跌，盤中一度下跌8.79%，逼近7.36元的發(fā)行價。截至收盤，下跌3.80%，收于8.10元。
對于麒盛科技和渝農商行上市后的表現(xiàn)，業(yè)內人士認為，估值吸引力不足是主要原因。
某私募人士表示，麒盛科技屬于家用輕工板塊，簡單以市盈率看，在板塊中的吸引力并不是特別強。截至31日上午收盤，麒盛科技市盈率仍有23倍，但板塊中不少個股市盈率只有十幾倍。渝農商行也一樣，截至31日上午收盤市盈率和市凈率分別為8.59和1.03，從估值上看吸引力遠不如其他銀行股。
另有公募人士表示，從資金面看，新股上市連續(xù)漲停背后常常是偏好交易博弈的活躍資金參與，但本周一區(qū)塊鏈板塊個股大面積漲停，吸引了較多活躍資金，追逐新股連續(xù)漲停的資金自然就少了。
前述私募人士認為，除了基本面的考慮，過往部分資金爆炒新股的原因在于新股上市后上方?jīng)]有套牢盤，拉升較為簡單，同時新股流通盤較小，籌碼容易搜集和控制。但在缺乏炒作資金拉升的情況下，如果個股基本面吸引力不足，新股中簽者反而會急于兌現(xiàn)盈利，交易自然變得擁擠起來。
新股分化不可避免
對于投資者來說，最為關注的是打新紅利是否就此消失。業(yè)內人士認為，從長遠看，新股分化不可避免，打新躺賺的時代終將結束。
前述公募人士認為，新股基本面不同，有漲有跌才是常態(tài)。從港股、美股等成熟市場看，好公司才能受到資金追捧，差公司長年無人問津，估值一低再低。A股近年來也逐步體現(xiàn)了這一趨勢，例如代表小盤股的中證1000指數(shù)估值長期處于低位，并且短期內還看不到反轉跡象，而滬深300指數(shù)的估值則相對穩(wěn)定。
某私募基金總經(jīng)理指出，在機構主導的市場中，對于好公司的判斷更趨一致，各機構的核心股票池其實就那么幾十只股票，差異不會很大。其背后的原因在于，在目前情況下，更多行業(yè)屬于存量市場，強者恒強的態(tài)勢十分明顯。因此，市場愿意給業(yè)績確定性強、交易流動性好的公司以更多溢價，而非過往給予業(yè)績彈性大、流動性不足的公司更高溢價，這是A股近年來的顯著變化。
近兩年，以白酒為代表的食品飲料板塊股價屢創(chuàng)新高，業(yè)績確定性強是很重要的原因，其整體估值被重新定價。盡管食品飲料的估值處在歷史高位，未來進一步提振的空間或許有限，但并不代表會很容易回到過去的低估值狀態(tài)。比如海天味業(yè)，其估值已經(jīng)屢創(chuàng)新高。
前述公募人士表示，整體而言，短期內打新仍有獲利空間。但穩(wěn)妥起見，在鎖價發(fā)行的情況下，投資者還需關注新股的基本面和發(fā)行估值相較板塊整體情況是否具備吸引力。
對于打新基金而言，業(yè)內人士表示，打新基金的收益主要是打新收益、股票底倉的投資收益以及債券類資產的收益。近期新股申購的預期收益率下降，參與打新的基金面臨不小的風險，若未來打新進一步分化甚至出現(xiàn)破發(fā)的情況，打新基金可能面臨轉型或清盤壓力。
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