MSCI：將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%
明晟公司發(fā)布11月份半年度指數(shù)評估結(jié)果，MSCI宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%，11月26日收盤后生效。
MSCI 11月半年度調(diào)整顯示，MSCI中國全流通指數(shù)(MSCI China All Shares Indexes)中將有62只新增和20只剔除。其中，最大的新增標(biāo)的將是中信建投。同時，MSCI中國小盤全流通指數(shù)(MSCI China All Shares Small Cap Index)中將有330只新增和37只剔除。
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外資在華選股邏輯曝光！高盛喊話超配A股消費和醫(yī)藥成首選 MSCI“帶貨”資金預(yù)計達(dá)2800億
外資已經(jīng)成為A股最重要的增量資金之一，對國內(nèi)市場定價話語權(quán)逐漸提升，最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來北向資金持續(xù)高歌猛進(jìn)，合計流入約2400億元。
更重要的是，一大波外資增量資金又將襲來。11月6日在深圳舉行的2019高盛中國論壇期間，高盛亞洲中國首席股票策略師劉勁津接受券商中國在內(nèi)小范圍媒體采訪時表示，MSCI將在11月底再一次擴(kuò)容，預(yù)計帶來超過400億美元(約2800億人民幣)增量資金，超過今年北向資金流入的總和。
外資對于A股的選股邏輯是怎樣的？劉勁津表示，簡單來說外資選擇配置在海外市場無法配置的板塊，這導(dǎo)致消費和醫(yī)藥板塊成為海外投資者配置的首選，未來幾年可能類似趨勢都不會改變。
同時，劉勁津認(rèn)為，正是外資持續(xù)帶來增量資金，建議維持對A股的超配，重點推薦保險和券商的非銀金融、基礎(chǔ)建設(shè)和消費行業(yè)，而滬深300指數(shù)基于基本面的短期目標(biāo)是4200點，最樂觀情況下有望挑戰(zhàn)5000點。
主要觀點概覽：
·2019年中國GDP增長約6.1%，四季度將企穩(wěn)。
·11月MSCI擴(kuò)容，A股預(yù)計吸引400億美元外資流入，配置特定周期板塊、非銀金融和消費。
·維持超配A股，短期內(nèi)滬深300指數(shù)基于基本面目標(biāo)是4200點，樂觀情況下有望挑戰(zhàn)5000點。
·科創(chuàng)板公司潛在市值可能達(dá)到2萬億美元。
超配A股，滬深300短期內(nèi)站上4200點
談及全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，劉勁津表示，過去一段時間，市場對中國乃至全球的第四季度和明年GDP增長比較擔(dān)憂，但隨著美聯(lián)儲連續(xù)三次降息、貨幣政策和金融環(huán)境改變，對經(jīng)濟(jì)增長形成了較好的支撐。
其他較大的經(jīng)濟(jì)體，歐洲和日本也類似，中國央行MLF降低了5個BP，9月LPR報價時，一年期的短期利率也降低了5個BP，如果流動性比較寬裕，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險較低。
同時，就中國市場而言，去年不少投資者對企業(yè)盈利增長持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為中國企業(yè)盈利增長是負(fù)數(shù)是市場共識，但是剛剛結(jié)束披露的三季報顯示，中國企業(yè)盈利增長達(dá)到了10%，在整個亞洲11個不同市場中表現(xiàn)最佳。
在亞洲，高盛比較喜歡三個市場：印度尼西亞、中國和印度，“這三個市場都有以內(nèi)需為主、增強(qiáng)潛力較好的特點，因此，對于A股和港股市場，高盛建議維持超配?！眲沤虮硎?。
為何看好A股，維持超配？
劉勁津認(rèn)為，首先，預(yù)期四季度中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，預(yù)計2019年、2020年和2021年中國GDP同比增長6.1%、5.9%和5.7%，雖然增速放緩，但在全球而言仍然屬于比較高的增速。
其次，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有三個因素支撐：一方面是中國貨幣政策仍然存在放松的空間，不過取決于CPI漲幅會不會過快；另一方面，房地產(chǎn)雖然在“房住不炒”總基調(diào)之下，但是陸續(xù)有些地方政府政策有所放松，這對于經(jīng)濟(jì)的支撐依然重要；最后，高盛的大數(shù)據(jù)顯示，2018年包括互聯(lián)網(wǎng)、教育和醫(yī)療行業(yè)管制政策嚴(yán)苛的行業(yè)，2019年已經(jīng)有了實質(zhì)性的放松，這有利于鼓勵民營經(jīng)濟(jì)增加投入。
此外，劉勁津表示，預(yù)計對滬深300指數(shù)基于基本面的短期目標(biāo)是4200點，在最樂觀市場情況下有望挑戰(zhàn)5000點。
“在最近A股不錯表現(xiàn)之下，滬深300漲到4200點已經(jīng)空間不大了，貨幣政策寬松和企業(yè)盈利增長，加上11月底繼續(xù)納入MSCI指數(shù)，都是比較有利的支撐，”劉勁津說。
11月MSCI預(yù)計帶來2800億增量資金
實際上，除了中國經(jīng)濟(jì)增長的支撐，高盛認(rèn)為，MSCI即將提高A股納入因子，并首度納入中盤股，帶來的增量資金較大，影響不可小覷。
劉勁津表示，11月底是MSCI短期內(nèi)最后一次將中國股票納入，將帶來兩個方面的改變，一是，現(xiàn)有的MSCI的200多只A股納入因子從15%提高到20%；另一方面，將有170只中盤股第一次納入MSCI指數(shù)，納入因子從0提高到20%，兩方面給A股帶來的流動資金將達(dá)到400億美元(約2800億人民幣)。
400億美元增量資金意味著什么？截至11月6日，滬港通、深港通中北向資金累計凈流入資金約2400億元，這意味著，11月MSCI擴(kuò)容帶來的增量資金，將超越今年前10個月北向資金的總和。
“資金量還是很大的，這也是我們看好A股的重要原因之一，”劉勁津表示，對于板塊的看法和行業(yè)配置來說，高盛建議配置周期性板塊，保險券商非銀金融、基礎(chǔ)建設(shè)板塊和消費、教育板塊。
外資在A股話語權(quán)越來越高，下一次MSCI將何時繼續(xù)擴(kuò)容A股成分？劉勁津表示，取決于MSCI股指期貨產(chǎn)品的推出，這也是MSCI公司明確提出的條件，“如果沒有股指期貨的推出，要把A股進(jìn)一步納入的難度比較高?！?/span>
海外投資者A股的選股邏輯
由于帶來的增量資金較大，同時，從北向資金的風(fēng)格來看，外資投資A股不是雨露均沾，而是集中偏好，A股個別股票外資持股比例達(dá)到15%~20%，因此，外資對A股帶來的影響也越來越大。
那么，海外投資者對于A股選股邏輯究竟是怎樣的？
高盛作為國際性大投行，觸角遍布全球，劉勁津表示，其多次與海外投資者交流發(fā)現(xiàn)，包括滬港通在內(nèi)外資持股中，40%集中于消費和醫(yī)藥，外資對A股銀行和周期性板塊興趣不大。
這是為何？劉勁津分析，從海外投資者做中國股票組合而言只有3個途徑：A股、港股和ADR(美國存托憑證)，因此，大部分海外投資者投資銀行和周期板塊，首選是估值便宜和政策熟悉的港股，而投資科技和新科技概念股票，海外投資者選擇美股的阿里巴巴、京東和百度等，但是要投資消費和醫(yī)藥板塊，A股成為諸多海外投資者的首選，尤其是MSCI納入中國股票后，不少外資被逼著買醫(yī)藥和消費等股票。
因此，劉勁津總結(jié)稱，“海外投資者選擇A股票的時候，一般選擇買海外市場無法配置的板塊，這也導(dǎo)致海外投資者在某些板塊和標(biāo)的的倉位非常高，這種趨勢未來幾年可能都不會改變?！?/span>
科創(chuàng)板潛在市值或高達(dá)2萬億美元
除了持續(xù)擴(kuò)大開放，中國自身資本市場也在不斷進(jìn)行改革，尤其是科創(chuàng)板注冊制的推進(jìn)，對“中國版納斯達(dá)克”也成為外資關(guān)注的板塊。
高盛在最新策略報告中認(rèn)為，科創(chuàng)板“新經(jīng)濟(jì)”公司的潛在市值可能達(dá)到2萬億美元。
“2萬億美元市值是一個類推。”劉勁津表示，美國納斯達(dá)克占美國市場整個市場32%、韓國的科斯達(dá)克占韓國整個資本市場的比例是15%，取一個平均數(shù)，如果往后科創(chuàng)板可以作為中國納斯達(dá)克占據(jù)約20%市場份額，相對于中國資本市場來說是2萬億美元的市值預(yù)測。
同時，科創(chuàng)板的定價也采用了市場化報價，較以往的IPO定價有著較大不同?！皬谋O(jiān)管角度來說，他們也愿意看到IPO沒有估值限制，打破打新就能賺錢的預(yù)期，市場能夠充分發(fā)揮作用，科創(chuàng)板才能健康發(fā)展。”劉勁津表示。
劉勁津表示，在海外市場，打新并不是100%賺錢的，據(jù)高盛統(tǒng)計，在美國和中國香港市場IPO上市一個月以內(nèi)，賺錢和虧錢的概率分布為60%和40%。
不過，劉勁津也表示，盡管海外市場對中國科創(chuàng)板市場較為興奮，但是由于唯一參與渠道是QEII且額度有限，加之上海證券交易所科創(chuàng)板公司招股書以中文為主，存在語言障礙，海外投資者參與比較困難。
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