選擇成長(zhǎng)股的重要原則
最近在看菲利普A費(fèi)雪的書《如何選擇成長(zhǎng)股》，這也是巴菲特非常推崇的一本書；書里面講了許多選擇成長(zhǎng)股的方法，比如“閑聊”這種研究公司的方法，就是和行業(yè)協(xié)會(huì)、公司員工或前員工、供應(yīng)商或客戶等相關(guān)群體進(jìn)行閑聊來(lái)了解公司經(jīng)營(yíng)的細(xì)節(jié)，來(lái)給上市公司畫出一個(gè)肖像。
同時(shí)，作者還提到了15個(gè)選擇成長(zhǎng)股的重要原則，我們接下來(lái)就結(jié)合我的投資經(jīng)歷給大家談?wù)剮讉€(gè)我認(rèn)為比較重要的原則。
這是一個(gè)公司能否可持續(xù)性發(fā)展的重要問題。A股的上市公司之中，有些醫(yī)藥股就是靠某個(gè)大單品創(chuàng)造利潤(rùn)的，一旦后期的產(chǎn)品線跟不上，公司的股價(jià)就躺在那里橫盤幾年不動(dòng)，就是這個(gè)原因。
比如雙鷺?biāo)帢I(yè)2013-2017年的走勢(shì)就是如此，之前靠一個(gè)復(fù)合輔酶的產(chǎn)品從凈利潤(rùn)幾千萬(wàn)做到幾個(gè)億；但是由于醫(yī)藥行業(yè)改革的原因，公司預(yù)期2015年獲批的五個(gè)重磅產(chǎn)品直到2016年年底才獲批了第一個(gè)，2017年年底才獲批了第二個(gè)。
同時(shí)，大家對(duì)比產(chǎn)品線很豐富的恒瑞醫(yī)藥就沒有橫盤四五年都不漲的情況，所以，中期的產(chǎn)品是否跟得上，長(zhǎng)期的產(chǎn)品線是否豐富，這些對(duì)于選擇成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，非常重要。
我們都知道格力電器是非常好的一家公司，據(jù)格力電器的董事長(zhǎng)董明珠說(shuō)，公司的研發(fā)是不設(shè)上限的，只要是真實(shí)的研發(fā)需求，都會(huì)批準(zhǔn)。同樣，大家都非常敬佩的華為公司，也是如此。我注意了一下像華為和格力這種公司，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額的比重都在12%或以上這種水平，給大家提供一個(gè)量化的參考。
那么是否敢于投入就可以了呢？當(dāng)然沒有這么簡(jiǎn)單，要看研發(fā)是否出成果，個(gè)人認(rèn)為主要體現(xiàn)在兩方面，一個(gè)是專利數(shù)，尤其是核心的發(fā)明專利數(shù)量；另一個(gè)就是公司的產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)然最終必然體現(xiàn)為公司的利潤(rùn)。
上面舉了兩個(gè)重視研發(fā)成功的公司，再舉一個(gè)重視研發(fā)，卻沒有什么成果的公司——海正藥業(yè)。我看到過一段采訪海正董事長(zhǎng)的視頻，公司研發(fā)方面投入了好多錢，然而利潤(rùn)始終沒有做出來(lái)，這就很悲慘。所以，大家在關(guān)注研發(fā)的時(shí)候，一定要多思考思考研發(fā)的效果如何。
我長(zhǎng)期跟蹤的上市公司大概也就十幾家，我就發(fā)現(xiàn)了有些公司的銷售能力能力真的很一般，只要市場(chǎng)出現(xiàn)一點(diǎn)波動(dòng)，銷售馬上就下來(lái)了，這就說(shuō)明公司銷售團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。
對(duì)于一家公司而言，我覺得三件事是非常重要的，一個(gè)是好的產(chǎn)品；一個(gè)好的銷售團(tuán)隊(duì)，還有一個(gè)就是把事情做對(duì)做到位的團(tuán)隊(duì)。因此，我碰到許多做價(jià)值投資的朋友還辯論過營(yíng)銷到底算不算一種核心競(jìng)爭(zhēng)力，我認(rèn)為營(yíng)銷是一種核心競(jìng)爭(zhēng)力。
那么如何比較這種核心競(jìng)爭(zhēng)力呢？我覺得可以從銷售費(fèi)用，或者看公司毛利和凈利之間的差額；在產(chǎn)品越好賣的情況下，營(yíng)銷成本也肯定越低；如果產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣，銷售能力強(qiáng)的公司，銷售的成本就會(huì)越低。
一家公司的管理人員如果沒有凝聚力，那么下面的員工就更難團(tuán)結(jié)在一起，所以有凝聚力，有共同的價(jià)值觀和目標(biāo)非常重要。
另外，在管理層和公眾股東交流的情況下，是否保持坦誠(chéng)，不隱瞞，不回避公司的缺點(diǎn)和錯(cuò)誤，這非常重要。最后，就是管理層是否保持正直，有一顆公正的心，把股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、客戶等利益相關(guān)者的利益處理的公平合理。也只有這種公司才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，帶領(lǐng)整個(gè)企業(yè)不斷的發(fā)展壯大。
