春季行情有望提前 “少數(shù)個(gè)股”牛市將長(zhǎng)期存在
截至2019年12月27日，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)到20.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅更是高達(dá)41.4%。指數(shù)驚艷，“沒(méi)賺到錢(qián)”的聲音仍然不絕于耳。在12月28日南京證券召開(kāi)的2020年投資策略會(huì)上，據(jù)了解到，與會(huì)嘉賓直言，A股投資機(jī)會(huì)的結(jié)構(gòu)化仍將長(zhǎng)期存在，會(huì)有“少數(shù)個(gè)股”牛市特征，建議在消費(fèi)和科技領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)。
在這場(chǎng)名為“聚焦新經(jīng)濟(jì)預(yù)見(jiàn)新未來(lái)”的投資策略會(huì)上，中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授劉煜輝從利率、債務(wù)等宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題出發(fā)，全面分析了中國(guó)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、股市的情況。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)“去地產(chǎn)化”背景下，未來(lái)進(jìn)入的是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)，核心科技、數(shù)字場(chǎng)景是新型的生產(chǎn)要素，股票將進(jìn)入“美麗新世界”。未來(lái)投資機(jī)會(huì)來(lái)自自主科創(chuàng)；數(shù)字場(chǎng)景；強(qiáng)烈的區(qū)域因子。
富安達(dá)基金公司基金經(jīng)理孫紹冰表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)、促結(jié)構(gòu)，并將是未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間的政策取向，投資機(jī)會(huì)的結(jié)構(gòu)化也將長(zhǎng)期存在，因而就會(huì)有“少數(shù)個(gè)股”牛市特征，作為資本市場(chǎng)的參與者，要適應(yīng)這種特征。
在他看來(lái)，從估值看，A股目前仍處于歷史中低位，國(guó)內(nèi)增量資金仍有空間。從增量資金性質(zhì)看，保險(xiǎn)、銀行理財(cái)將是A股最重要的增量資金來(lái)源，這些資金更加注重穩(wěn)定性、偏向于中長(zhǎng)期配置；在經(jīng)歷過(guò)去兩年的加速流入后，A股當(dāng)前的外資占比僅為3%左右，持倉(cāng)比例處于低位，凈流入為大勢(shì)所趨。因而2020年大的方向是尋找增量，一方面建議從消費(fèi)和科技領(lǐng)域?qū)ふ以隽繖C(jī)會(huì)，比如半導(dǎo)體、國(guó)產(chǎn)軟件、人工智能等，這些今年已經(jīng)有所表現(xiàn)，后續(xù)仍值得深入挖掘；還有科技進(jìn)步帶來(lái)投資機(jī)會(huì)，比如5G的普及和因?yàn)?G而衍生出的新需求帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，智能手機(jī)創(chuàng)新、新能源汽車等。另一方面，傳統(tǒng)、成熟產(chǎn)業(yè)則看行業(yè)集中，不過(guò)部分個(gè)股經(jīng)歷了2019年的大漲，后續(xù)上漲能否持續(xù)要看綜合估值、分紅、增長(zhǎng)預(yù)期等因素。
據(jù)注意到，南京證券研究所副所長(zhǎng)陳君君在現(xiàn)場(chǎng)稱，2020年市場(chǎng)走勢(shì)方向上中樞小幅上移，節(jié)奏上春季行情有望提前，之后或維持震蕩格局。通脹進(jìn)一步惡化的空間不大，且市場(chǎng)對(duì)結(jié)構(gòu)性通脹已形成一致預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)邊際減小。利率中樞若超預(yù)期下行，權(quán)益資產(chǎn)相比債券彈性更好，或提前迎來(lái)春季躁動(dòng)。躁動(dòng)之后市場(chǎng)歸于冷靜，震蕩結(jié)構(gòu)行情為主。
陳君君表示，2020年，在市場(chǎng)定價(jià)權(quán)偏向機(jī)構(gòu)的趨勢(shì)下，以價(jià)值為基準(zhǔn)的風(fēng)格仍將延續(xù)，但高估值板塊需要稍作休整，低估值板塊或迎來(lái)估值修復(fù)，而科技周期復(fù)蘇階段成長(zhǎng)風(fēng)格和中小盤(pán)風(fēng)格也將有所表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)格有望內(nèi)部再平衡。春季行情中低估值板塊中的金融(銀行和保險(xiǎn)龍頭)、地產(chǎn)等行業(yè)具備低估值和高股息的優(yōu)勢(shì)或迎來(lái)估值修復(fù)，消費(fèi)板塊由于漲幅較大，防御性要強(qiáng)于彈性，券商及多元金融板塊的高貝塔屬性在躁動(dòng)行情中將繼續(xù)演繹，景氣延續(xù)向上的科技成長(zhǎng)板塊是貫穿全年行情的主攻方向。
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