春季行情有望提前 “少數(shù)個股”牛市將長期存在
截至2019年12月27日，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)到20.5%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅更是高達(dá)41.4%。指數(shù)驚艷，“沒賺到錢”的聲音仍然不絕于耳。在12月28日南京證券召開的2020年投資策略會上，據(jù)了解，與會嘉賓直言，A股投資機(jī)會的結(jié)構(gòu)化仍將長期存在，會有“少數(shù)個股”牛市特征，建議在消費(fèi)和科技領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會。
在這場名為“聚焦新經(jīng)濟(jì)預(yù)見新未來”的投資策略會上，中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授劉煜輝從利率、債務(wù)等宏觀經(jīng)濟(jì)問題出發(fā)，全面分析了中國當(dāng)下經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、股市的情況。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)“去地產(chǎn)化”背景下，未來進(jìn)入的是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)，核心科技、數(shù)字場景是新型的生產(chǎn)要素，股票將進(jìn)入“美麗新世界”。未來投資機(jī)會來自自主科創(chuàng)；數(shù)字場景；強(qiáng)烈的區(qū)域因子。
富安達(dá)基金公司基金經(jīng)理孫紹冰表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議基調(diào)仍是穩(wěn)增長、促結(jié)構(gòu)，并將是未來較長時間的政策取向，投資機(jī)會的結(jié)構(gòu)化也將長期存在，因而就會有“少數(shù)個股”牛市特征，作為資本市場的參與者，要適應(yīng)這種特征。
在他看來，從估值看，A股目前仍處于歷史中低位，國內(nèi)增量資金仍有空間。從增量資金性質(zhì)看，保險、銀行理財(cái)將是A股最重要的增量資金來源，這些資金更加注重穩(wěn)定性、偏向于中長期配置；在經(jīng)歷過去兩年的加速流入后，A股當(dāng)前的外資占比僅為3%左右，持倉比例處于低位，凈流入為大勢所趨。因而2020年大的方向是尋找增量，一方面建議從消費(fèi)和科技領(lǐng)域?qū)ふ以隽繖C(jī)會，比如半導(dǎo)體、國產(chǎn)軟件、人工智能等，這些今年已經(jīng)有所表現(xiàn)，后續(xù)仍值得深入挖掘；還有科技進(jìn)步帶來投資機(jī)會，比如5G的普及和因?yàn)?G而衍生出的新需求帶來的投資機(jī)會，智能手機(jī)創(chuàng)新、新能源汽車等。另一方面，傳統(tǒng)、成熟產(chǎn)業(yè)則看行業(yè)集中，不過部分個股經(jīng)歷了2019年的大漲，后續(xù)上漲能否持續(xù)要看綜合估值、分紅、增長預(yù)期等因素。
據(jù)注意到，南京證券研究所副所長陳君君在現(xiàn)場稱，2020年市場走勢方向上中樞小幅上移，節(jié)奏上春季行情有望提前，之后或維持震蕩格局。通脹進(jìn)一步惡化的空間不大，且市場對結(jié)構(gòu)性通脹已形成一致預(yù)期，對市場擾動邊際減小。利率中樞若超預(yù)期下行，權(quán)益資產(chǎn)相比債券彈性更好，或提前迎來春季躁動。躁動之后市場歸于冷靜，震蕩結(jié)構(gòu)行情為主。
陳君君表示，2020年，在市場定價權(quán)偏向機(jī)構(gòu)的趨勢下，以價值為基準(zhǔn)的風(fēng)格仍將延續(xù)，但高估值板塊需要稍作休整，低估值板塊或迎來估值修復(fù)，而科技周期復(fù)蘇階段成長風(fēng)格和中小盤風(fēng)格也將有所表現(xiàn)，市場風(fēng)格有望內(nèi)部再平衡。春季行情中低估值板塊中的金融(銀行和保險龍頭)、地產(chǎn)等行業(yè)具備低估值和高股息的優(yōu)勢或迎來估值修復(fù)，消費(fèi)板塊由于漲幅較大，防御性要強(qiáng)于彈性，券商及多元金融板塊的高貝塔屬性在躁動行情中將繼續(xù)演繹，景氣延續(xù)向上的科技成長板塊是貫穿全年行情的主攻方向。
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