央行元旦一日兩大貨幣動作：全面降準(zhǔn)釋放8000億資金 要求健全財政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導(dǎo)落實機(jī)制
2020年元旦，央行宣布全面降準(zhǔn)。
1月1日下午15:07，中國人民銀行宣布，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。
此次降準(zhǔn)符合市場預(yù)期。此前，市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期降準(zhǔn)創(chuàng)開啟，央行將于1月降準(zhǔn)。
12月23日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在成都考察時指出：“國家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解?！?/span>
央行表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
釋放8000億資金
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實體經(jīng)濟(jì)。
此次降準(zhǔn)保持流動性合理充裕，有利于實現(xiàn)貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。
在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)?、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實力。同時，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。
為什么1月降準(zhǔn)
央行于2020年元旦宣布降準(zhǔn)，與1月資金面需求較大，銀行流動性面臨壓力有關(guān)。
2020年新年春節(jié)較往年為早，提前到在1月25日。1月一般是繳稅大月。
更重要的是，為穩(wěn)增長等需要，1月會有新增專項債發(fā)行。
目前，多地已收到財政部提前下達(dá)的2020年新增專項債額度。截至12月27日，共有10個省(區(qū)、市)發(fā)布了2020年部分新增專項債發(fā)行計劃，總規(guī)模達(dá)到3034.3億元，其中2293.3億元安排在1月份發(fā)行。
例如，1月2日，即元旦后首個工作日，四川省和河南省均將發(fā)行2020年第一批地方政府專項債券；四川省發(fā)行356億元地方債，占財政部提前下達(dá)該省的新增專項債額度的57%，期限包括7年、10年、15年、30年期，募資主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域；河南省將發(fā)行519億元政府專項債，期限包括5年、7年、10年、15年、30年期，募資主要投向社會事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等。
民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，1月份有6000億元逆回購陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素，流動性出現(xiàn)壓力，通過降準(zhǔn)釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動性需要，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。預(yù)計1月20日新一期LPR報價會出現(xiàn)小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上期為4.75%。
光大證券固收研究此前指出，一方面，降準(zhǔn)可以對沖春節(jié)前的流動性缺口；另一方面，降準(zhǔn)可以為地方政府創(chuàng)造穩(wěn)定的融資環(huán)境。事實上，在2015年以及2019年初地方政府債券大量發(fā)行之前，人民銀行即通過降準(zhǔn)的方式向銀行體系提供低成本、穩(wěn)定的負(fù)債。
預(yù)計未來央行仍會采用MLF超額續(xù)作與(定向)降準(zhǔn)交替使用的方式，向銀行體系補(bǔ)充中長期流動性，即MLF超額續(xù)作幾次后進(jìn)行一次(定向)降準(zhǔn)。
貨幣政策取向變了嗎？
降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？
央行表示，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。
1月1日上午10:00，央行貨幣政策委員會召開2019年第四季度例會，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物價水平總體穩(wěn)定。
疏通貨幣政策傳導(dǎo)
央行貨幣政策委員會召開2019年第四季度例會指出，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，降低社會融資成本，堅持用市場化改革辦法促進(jìn)實際利率水平明顯降低，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是小微、民營企業(yè)的支持力度，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。
此外，進(jìn)一步擴(kuò)大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險能力，提高參與國際金融治理能力。
會議強(qiáng)調(diào)，科學(xué)穩(wěn)健把握宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度，著力激發(fā)微觀主體活力，全面做好“六穩(wěn)”工作。健全財政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導(dǎo)落實機(jī)制，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
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