監(jiān)管齊發(fā)聲！促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場良性互動 增加配置權(quán)益性資產(chǎn)
1月11日，在全球財富管理論壇2020年首季峰會上，財政部、一行兩會等監(jiān)管部門領(lǐng)導(dǎo)對建設(shè)多支柱養(yǎng)老保障體系、促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場良性互動、推動第三支柱養(yǎng)老體系改革發(fā)展等方面提出建議。
財政部副部長鄒加怡表示，國際經(jīng)驗為我國養(yǎng)老保障體系建設(shè)提供四方面啟示，下一步，要探索適應(yīng)我國的基本養(yǎng)老保險動態(tài)管理框架，探索完善養(yǎng)老金投資管理制度，撬動更多的社會資金投入養(yǎng)老保險。
央行副行長范一飛表示，要促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場的良性互動，建議制定適合養(yǎng)老投資的金融監(jiān)管辦法，減少資本市場風(fēng)險因素；大力發(fā)展專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者；提高養(yǎng)老金投資的多樣化程度，增加配置權(quán)益性資產(chǎn)和另類資產(chǎn)。
銀保監(jiān)會副主席黃洪提出，分兩步謀劃我國“三支柱”養(yǎng)老保險體制改革，并對推動第三支柱養(yǎng)老體系改革提出四方面建議，包括盡快完善稅延商業(yè)養(yǎng)老保險試點政策，研究制定將個人儲蓄轉(zhuǎn)化為個人儲蓄養(yǎng)老金的政策措施；制定出臺第三支柱養(yǎng)老金積累的投資收益免稅的相關(guān)政策等。
財政部副部長鄒加怡：探索適應(yīng)我國的基本養(yǎng)老保險動態(tài)管理框架
財政部副部長鄒加怡表示，面對我國人口老齡化越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，需要未雨綢繆，借鑒國際發(fā)展經(jīng)驗，結(jié)合中國實際，提升多層次、多樣化的養(yǎng)老保障供給能力，完善三支柱養(yǎng)老保障體系。
鄒加怡認(rèn)為，在當(dāng)前形勢下，我國建設(shè)多支柱養(yǎng)老金保障體系勢在必行。在人口周期上，我國面臨嚴(yán)峻的人口老齡化挑戰(zhàn)。在體系構(gòu)成上，三個支柱發(fā)展不均衡，截至2019年年末，第一支柱的占比達(dá)到70%。在人口老齡化的背景下，這種結(jié)構(gòu)較易出現(xiàn)第一支柱獨木難支的局面。在覆蓋率和保障率看，區(qū)域之間以及農(nóng)村和城鎮(zhèn)之間存在較大差距。從投資回報看，養(yǎng)老保險資金的投資收益有待進(jìn)一步提升。
鄒加怡還指出，在養(yǎng)老保障體系建設(shè)過程中，中央財政對三支柱始終給予了大力的支持。一是對第一支柱補(bǔ)齊缺口和全面覆蓋。二是對第二支柱增加投入和促進(jìn)發(fā)展。三是對第三支柱先行試點和穩(wěn)步推廣。
鄒加怡強(qiáng)調(diào)，國際經(jīng)驗對我國的啟示有四個方面：
一是要把握好加快發(fā)展與均衡發(fā)展的關(guān)系。我國城鄉(xiāng)之間、區(qū)域之間的發(fā)展客觀上存在差異，養(yǎng)老保障體系建設(shè)進(jìn)展也不盡相同。下一步可以遵循兜底線、織密網(wǎng)、建機(jī)制的思路，按照先各省統(tǒng)籌，再全國統(tǒng)籌的步驟，加大中央調(diào)劑和轉(zhuǎn)移力度，守住及時足額支付基本養(yǎng)老金的底線，逐步縮小城鄉(xiāng)差距。同時，鼓勵發(fā)達(dá)地區(qū)加大對企業(yè)年金、個人商業(yè)養(yǎng)老保險支持力度，積極探索先進(jìn)經(jīng)驗和成功模式，為其他地區(qū)完善養(yǎng)老保障體系提供借鑒。
二是要把握好保障水平和可持續(xù)性的關(guān)系。在基本養(yǎng)老方面，應(yīng)該在對我國人口和年齡結(jié)構(gòu)變化、未來支出需求、可動用財力等因素進(jìn)行充分分析和精準(zhǔn)測算的基礎(chǔ)上，建立動態(tài)模型，并遵循精算平衡的原則，探索適應(yīng)我國的基本養(yǎng)老保險動態(tài)管理框架。企業(yè)年金和個人商業(yè)養(yǎng)老保險方面也要遵循市場化原則，合理確定繳費比例和保障水平，確保長期可持續(xù)性。
三是要把握好資金安全和適當(dāng)收益的關(guān)系。養(yǎng)老保險投資首先要確保安全性，其次再兼顧收益性和流動性。從國際經(jīng)驗看，高度市場化的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，可以適當(dāng)提高權(quán)益類等高收益資產(chǎn)的比重。下一步，在保障安全性的前提下，可以探索完善養(yǎng)老金投資管理制度，提高養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的市場化運作水平，實現(xiàn)資產(chǎn)多元化配置，有效管理投資組合風(fēng)險，進(jìn)一步提高投資組合收益率，發(fā)揮好壓艙石的作用。
四是要把握好個人投資和政策支持的關(guān)系。政策支持和個人投資是養(yǎng)老保險體系建設(shè)可運行的兩大要素。政策支持應(yīng)當(dāng)明確重點，立足于兜底線和引增量，保障基本養(yǎng)老金的支付。同時，積極創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，引導(dǎo)和激勵企業(yè)和個人加大第二第三支柱的投資。應(yīng)當(dāng)側(cè)重發(fā)揮政策杠桿作用，撬動更多的社會資金投入養(yǎng)老保險，為人民老有所養(yǎng)提供更加堅實的保障。
央行副行長范一飛：促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場良性互動
央行副行長范一飛表示，在預(yù)籌積累模式的養(yǎng)老制度下，養(yǎng)老基金管理與資本市場關(guān)系密切，應(yīng)該促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場的良性互動。
對于如何促進(jìn)養(yǎng)老金投資與資本市場的良性互動，范一飛認(rèn)為，需要長短結(jié)合、多措并舉。
一是加強(qiáng)制度建設(shè)，制定適合養(yǎng)老投資的金融監(jiān)管辦法，減少資本市場風(fēng)險因素，增強(qiáng)養(yǎng)老資產(chǎn)投資意愿。
二是按市場化原則完善投資運營體制機(jī)制，提升養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)投資管理能力。針對居民金融素養(yǎng)普遍不高的實際情況，應(yīng)大力發(fā)展專業(yè)化機(jī)構(gòu)投資者，在保障個人知情權(quán)、參與權(quán)的基礎(chǔ)上，為養(yǎng)老金持有者提供更加簡明、個性化和靈活的養(yǎng)老金投資服務(wù)。
三是擴(kuò)大投資產(chǎn)品范圍。國際市場低利率環(huán)境可能持續(xù)相當(dāng)時期，應(yīng)堅持長期投資原則，容忍適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險敞口，進(jìn)一步提高養(yǎng)老金投資的多樣化程度，增加配置權(quán)益性資產(chǎn)和另類資產(chǎn)。
四是完善投資回報考核機(jī)制，例如借鑒新加坡政府投資公司(GIC)的做法，以扣除通脹之后的長期平均回報水平作為考核基準(zhǔn)，避免養(yǎng)老金投資決策過度關(guān)注市場短期波動。
五是進(jìn)一步擴(kuò)大金融對外開放。發(fā)達(dá)國家金融市場服務(wù)養(yǎng)老體系的經(jīng)驗較為豐富，引入更多外資金融機(jī)構(gòu)參與中國養(yǎng)老金投資管理可引進(jìn)好的經(jīng)驗和做法，促進(jìn)養(yǎng)老基金管理人之間良性競爭，助力資本市場健康發(fā)展。此外，可借鑒國際經(jīng)驗，在有效控制風(fēng)險的前提下適時擴(kuò)大海外資產(chǎn)配置比例。
此外，范一飛還表示，金融科技對推進(jìn)養(yǎng)老保障體制改革具有積極作用，尤其有利于解決養(yǎng)老金的可攜帶性和互通性，還可探索將養(yǎng)老三支柱的個人賬戶打通，實現(xiàn)個人賬戶不僅能跨企業(yè)、跨地區(qū)攜帶，還能在三個支柱之間順利接續(xù)。在養(yǎng)老金投資經(jīng)營方面，金融科技可降低參與門檻，增強(qiáng)金融普惠，并方便投資者選擇個性化的養(yǎng)老服務(wù)；科技手段可在優(yōu)化投資系統(tǒng)的同時保證資金安全和投資收益穩(wěn)定；利用金融科技有利于養(yǎng)老基金提高運營管理效率。
范一飛同時指出，在積極利用金融科技助力我國養(yǎng)老金投資的同時，也要意識到技術(shù)自身可能存在缺陷，必須審慎制定養(yǎng)老金管理與養(yǎng)老金投資相關(guān)科技運用的指導(dǎo)綱領(lǐng)和法律法規(guī)，保護(hù)投資者權(quán)益。央行將密切關(guān)注金融科技服務(wù)養(yǎng)老投資中的各種問題，例如未來若各大養(yǎng)老金投資管理機(jī)構(gòu)都運用金融科技手段構(gòu)建投資產(chǎn)品平臺，可能需要制定統(tǒng)一的行業(yè)性信息交換標(biāo)準(zhǔn)，以便利用戶比較、選擇投資管理人。
銀保監(jiān)會副主席黃洪：分兩步謀劃我國“三支柱”養(yǎng)老保險體制改革
銀保監(jiān)會副主席黃洪指出，在當(dāng)前的宏觀形勢下，研究第三支柱養(yǎng)老改革可謂是恰逢其時。多層次養(yǎng)老保障體系建設(shè)任重而道遠(yuǎn)，為更好推動第三支柱養(yǎng)老體系改革發(fā)展，要加強(qiáng)戰(zhàn)略謀劃；完善政策支持；深化改革開放；加強(qiáng)能力建設(shè)，完善第三支柱養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施。
黃洪認(rèn)為，謀劃我國三支柱養(yǎng)老保險體制改革可以分兩步走：
第一步，根據(jù)現(xiàn)實情況，著力補(bǔ)足養(yǎng)老金保障缺口。當(dāng)前第一支柱壓力較大，第二支柱短期內(nèi)也難以大幅提高覆蓋面，要充分發(fā)揮第三支柱作用。大力發(fā)展“收益保障、長期鎖定、終身領(lǐng)取，互助共濟(jì)”的商業(yè)養(yǎng)老保險。這將對補(bǔ)足我國養(yǎng)老金體系缺口起到雪中送炭的作用。
第二步，根據(jù)更高要求提升養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量。在我國養(yǎng)老體系發(fā)展到一定階段，三支柱養(yǎng)老體系更加均衡，養(yǎng)老金替代率接近70%的國際水平之后，進(jìn)一步提高養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量，就可以提上議事日程。在這個階段，通過鼓勵發(fā)展商業(yè)保險、理財、信托、基金等各類形式的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，提供居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老、住房養(yǎng)老、商業(yè)養(yǎng)老等各種形式的養(yǎng)老安排，將更好地滿足人民群眾養(yǎng)老保障和財富管理需求。
為更好推動第三支柱養(yǎng)老體系改革發(fā)展，黃洪提出四點建議：
第一，加強(qiáng)戰(zhàn)略謀劃，從國家重點發(fā)展戰(zhàn)略的高度謀劃第三支柱養(yǎng)老金的發(fā)展。把這項工作納入國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃當(dāng)中，加強(qiáng)頂層設(shè)計和戰(zhàn)略引領(lǐng)，適應(yīng)第三支柱養(yǎng)老金涉眾性強(qiáng)、調(diào)整難度大的特點，從推動金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的高度，增強(qiáng)第三支柱養(yǎng)老金制度設(shè)計的科學(xué)性、前瞻性、系統(tǒng)性和包容性。
第二，完善政策支持。一是政府出臺多種政策激勵措施，加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)，提升個人養(yǎng)老意識，鼓勵個人增加養(yǎng)老金積累，促進(jìn)第三支柱在較短時間內(nèi)形成規(guī)模。二是盡快完善稅延商業(yè)養(yǎng)老保險試點政策，包括擴(kuò)大試點范圍，提升個人繳費額度等。三是研究制定將個人儲蓄轉(zhuǎn)化為個人儲蓄養(yǎng)老金的政策措施。四是制定出臺第三支柱養(yǎng)老金積累的投資收益免稅的相關(guān)政策。
第三，深化改革開放。鼓勵設(shè)立專業(yè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步激發(fā)第三支柱養(yǎng)老金市場發(fā)展活力。深化養(yǎng)老產(chǎn)品開發(fā)，服務(wù)供給等領(lǐng)域的改革，支持市場機(jī)構(gòu)，根據(jù)群眾需要有針對性地開發(fā)第三支柱養(yǎng)老保險產(chǎn)品，提高養(yǎng)老服務(wù)水平，加大對外開放力度，鼓勵國際專業(yè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場，充分發(fā)揮國際機(jī)構(gòu)在風(fēng)險定價、風(fēng)險管理等方面的優(yōu)勢。
第四，加強(qiáng)能力建設(shè)，完善第三支柱養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施。在現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)資源整合，推動信息系統(tǒng)的集成化、標(biāo)準(zhǔn)化，夯實商業(yè)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)長遠(yuǎn)發(fā)展的根基。
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