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十大券商策略:增量資金涌入 看好A股長(zhǎng)牛!居民部門(mén)資金料流入金融市場(chǎng)

發(fā)表時(shí)間 :2020-02-24 來(lái)源:中訊證研


  中信證券:居民部門(mén)資金料有相當(dāng)部分流入金融市場(chǎng)


  中信證券宏觀分析師諸建芳、程強(qiáng)最新報(bào)告指出,1月M1大幅下降,對(duì)應(yīng)著資金從企業(yè)部門(mén)大規(guī)模流向了居民部門(mén)。而在疫情期間居民部門(mén)的資金既不能通過(guò)一般消費(fèi)支出的形式流入企業(yè)部門(mén),更不能通過(guò)購(gòu)買住房的行為流入企業(yè)部門(mén),相當(dāng)一部分會(huì)流入理財(cái)、股市等金融市場(chǎng),成為金融市場(chǎng)流動(dòng)性的重要支撐。


  疫情基本可控之后,居民部門(mén)資金或回流至企業(yè),這部分資金會(huì)不會(huì)對(duì)流動(dòng)性構(gòu)成擾動(dòng)也需要觀察。當(dāng)前時(shí)點(diǎn),需要看著基本面,也需要想著流動(dòng)性,適當(dāng)?shù)卣驹陔x出口更近的地方,做時(shí)間的朋友,流動(dòng)性波動(dòng)不是不可能,但也不可怕,重要的是要有所預(yù)期、做好準(zhǔn)備。


  海通證券:注意基本面較差影響,港股已在回調(diào)


 ?、偈加?9年初的牛市格局不變:牛熊周期輪回、企業(yè)利潤(rùn)見(jiàn)底回升、資產(chǎn)配置偏向A股,疫情只影響階段性盈利。


 ?、谥廴觋P(guān)鍵看盈利,符合轉(zhuǎn)型方向的科技+券商望領(lǐng)先,科技盈利周期回升早期一線公司更好,類似13年。


  ③最近市場(chǎng)急跌后快速上漲源于流動(dòng)性充裕,仍需注意短期基本面較差的負(fù)面影響,港股已經(jīng)在回調(diào)。


  中信建投證券:增量資金入場(chǎng),維持高倉(cāng)位持有不變


  2020年開(kāi)年預(yù)判N字形高點(diǎn)在3200點(diǎn),但突發(fā)武漢疫情令市場(chǎng)頭部面臨顯著沖擊,在春節(jié)期間疫情數(shù)據(jù)進(jìn)一步跟蹤后,預(yù)計(jì)市場(chǎng)將呈現(xiàn)復(fù)雜頭部雙頂3150結(jié)構(gòu),第二個(gè)高點(diǎn)或在5月出現(xiàn)。


  主板短期基本面仍在合理水平,技術(shù)面上行趨勢(shì)延續(xù)中,建議維持高倉(cāng)位持有不變。技術(shù)面上,上行動(dòng)力強(qiáng)勁,增量資金涌入。上周結(jié)束募集的多家基金產(chǎn)品都錄得喜報(bào),巨量申購(gòu)資金再次映射A股市場(chǎng)情緒,再融資新政令市場(chǎng)再現(xiàn)顯著沖高,短期市場(chǎng)趨勢(shì)效應(yīng)極強(qiáng),尚未出現(xiàn)顯著技術(shù)賣點(diǎn)。


  創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議:創(chuàng)業(yè)板技術(shù)面走勢(shì)相對(duì)更強(qiáng),但上周五IPO速度溫和提速或?qū)⒂绊懯袌?chǎng)短期波動(dòng),但在技術(shù)走勢(shì)出現(xiàn)分歧前建議維持高倉(cāng)位持有不變,市值風(fēng)格維持創(chuàng)業(yè)板短中長(zhǎng)線占優(yōu)不變。


  本周行業(yè)熱點(diǎn)建議關(guān)注:機(jī)械、汽車、通信。


  華泰證券:科技股估值擴(kuò)張短期或難以持續(xù)


  中央政治局會(huì)議定調(diào)疫情已初步得到遏制,但尚未到拐點(diǎn),經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)暫未下調(diào),或意味著逆周期調(diào)控政策有望繼續(xù)發(fā)力。


  華泰證券認(rèn)為全面復(fù)工雖會(huì)遲到但不會(huì)缺席,微觀數(shù)據(jù)印證全面復(fù)工日可能已經(jīng)臨近,資金或逐步脫虛向?qū)?,疊加新發(fā)基金配置高峰可能已過(guò),科技股估值擴(kuò)張短期或難以持續(xù)。短期建議關(guān)注政策組合拳推動(dòng)下,全面復(fù)工、下游需求端改善的建筑(建筑設(shè)計(jì)、裝配式建筑)、建材、鋼鐵(特鋼、板材)、銅、房地產(chǎn)、汽車等;受益于制造業(yè)投資邏輯的機(jī)械和電新值得繼續(xù)挖掘;全年維度繼續(xù)把握電動(dòng)車/云計(jì)算/電子/工業(yè)機(jī)器人四大主線。


  興業(yè)證券:繼續(xù)看好A股長(zhǎng)牛,新興產(chǎn)業(yè)可能是本輪穩(wěn)增長(zhǎng)的主要亮點(diǎn)


  即將進(jìn)入3月,月度、季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將逐步出臺(tái),市場(chǎng)將逐步回歸基本面運(yùn)行邏輯,而由于復(fù)工較以往相對(duì)的延后,可能帶來(lái)基本面數(shù)據(jù)不及預(yù)期,對(duì)市場(chǎng)行情造成擾動(dòng)、影響。2月19日央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)“科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度”,20日降低LPR的1年期利率10BP,2月21日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要更加積極有為,發(fā)揮好政策性金融作用;穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”,但由政策到實(shí)際效果,再到投資者基本面預(yù)期完全修復(fù)平穩(wěn)前存在過(guò)程。這種時(shí)候是投資者們精挑細(xì)選“好股票”、積極布局“好賽道”的“好時(shí)機(jī)”。但長(zhǎng)期在《擁抱權(quán)益時(shí)代》國(guó)家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置“四重奏”的引領(lǐng)下,繼續(xù)看好A股長(zhǎng)牛。

  新興產(chǎn)業(yè)可能是本輪穩(wěn)增長(zhǎng)的主要亮點(diǎn)。本次政治局會(huì)議上提到,“要積極擴(kuò)大有效需求,促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放,發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用,加大新投資項(xiàng)目開(kāi)工力度,加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度”。


  方正證券:當(dāng)前市場(chǎng)具備“弱經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)股市”特征


  當(dāng)前市場(chǎng)具備“弱經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)股市”特征。在弱經(jīng)濟(jì)背景下,逆周期政策值得期待。2020年是決戰(zhàn)小康之年和十三五收官之年,實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)意義重大,因此政策總基調(diào)肯定是偏寬松的,肯定是支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的,根據(jù)疫情變化,政策導(dǎo)向逐漸從結(jié)構(gòu)性政策主導(dǎo)到總量政策主導(dǎo)。中央政治局會(huì)議,對(duì)于總量政策,“兩個(gè)更加”及“兩個(gè)積極”的表述,意味著后續(xù)總量政策仍會(huì)出臺(tái),貨幣關(guān)注降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息、存款基準(zhǔn)利率變化等,財(cái)政關(guān)注赤字率、地方政府專項(xiàng)債額度變化、政策性金融作用、特別國(guó)債等,產(chǎn)業(yè)層面關(guān)注汽車、5G、新能源汽車等政策應(yīng)對(duì)。


  2020年強(qiáng)股市的驅(qū)動(dòng)力源于三點(diǎn):一是對(duì)沖政策加力,總量政策、產(chǎn)業(yè)政策等都仍值得期待;二是經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)前低后高,有利于中期股票市場(chǎng)演繹;三是2020年是資本市場(chǎng)改革和開(kāi)放大年,再融資新政拉開(kāi)了資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的序幕。


  全年成長(zhǎng)主導(dǎo),階段性關(guān)注券商、基建及地產(chǎn)鏈條。相對(duì)估值變化顯示成長(zhǎng)風(fēng)格已經(jīng)形成大趨勢(shì),而產(chǎn)業(yè)變化是成長(zhǎng)風(fēng)格的核心,重大技術(shù)革新引發(fā)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)長(zhǎng)期向上是成長(zhǎng)風(fēng)格走牛的決定性基礎(chǔ),2010、2013、2015年的成長(zhǎng)大牛市均和產(chǎn)業(yè)變遷相關(guān)。行業(yè)配置角度,積極關(guān)注TMT、先進(jìn)制造、醫(yī)療服務(wù),階段性關(guān)注券商、基建以及地產(chǎn)鏈條。


  新時(shí)代證券:春季躁動(dòng)資金或在二季度小幅降溫,金融板塊可適當(dāng)加倉(cāng)


  短期來(lái)看,需要關(guān)注的是速度,而不是方向。最近半個(gè)月,指數(shù)快速上漲,有超跌反彈、春季躁動(dòng)和趨勢(shì)性,三種力量驅(qū)動(dòng)。季節(jié)性因素導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板換手率很高、個(gè)人投資者交易活躍,這些季節(jié)性因素未來(lái)會(huì)有一次降溫。這一次降溫是速度的放緩,而不是方向的改變。


  金融板塊(銀行、地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn))可以適當(dāng)加倉(cāng),一方面估值有優(yōu)勢(shì),另一方面反向穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策有利于這些板塊,券商板塊受益于再融資政策的放開(kāi)。成長(zhǎng)股進(jìn)入年報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期,短期可能依然會(huì)慣性上行,3月后可能會(huì)有慣性降溫,春季躁動(dòng)的資金可能會(huì)在二季度小幅降溫。


  國(guó)金證券:結(jié)構(gòu)牛延續(xù) “新基建”優(yōu)于“老基建”


  1)根據(jù)FedWatch顯示,美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的概率升至54%,年內(nèi)降息2次的預(yù)期有所上升;


  2)受疫情等因素影響,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大;預(yù)計(jì)調(diào)控部門(mén)將進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),存款基準(zhǔn)利率以及定向降準(zhǔn)等貨幣工具適時(shí)調(diào)整可期;


  3)當(dāng)前我國(guó)面臨內(nèi)外需求相對(duì)疲弱的環(huán)境,激發(fā)有效需求,穩(wěn)定就業(yè)成為當(dāng)前政策發(fā)力的重點(diǎn),積極財(cái)政政策很明確的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)在于“新基建”;


  4)預(yù)計(jì)A股“入富”比例進(jìn)一步提升,外資增量屆時(shí)將流入A股市場(chǎng);


  5)投資建議:在A股2月月報(bào)中明確提出“逆周期政策將修復(fù)投資者悲觀情緒,科技為配置主線”等。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),仍維持這一觀點(diǎn),市場(chǎng)仍積極可為;


  6)行業(yè)配置上,建議重點(diǎn)配置“新基建”下的“5G及5G上下游產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療設(shè)備、光伏、電網(wǎng)”等;另外,仍維持美股映射下的配置主線,如“電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈、云游戲、安全可控”等。


  粵開(kāi)證券:政治局會(huì)議釋放積極信號(hào),后續(xù)行情值得期待


  中共中央政治局2月21日召開(kāi)會(huì)議,研究新冠肺炎疫情防控工作,部署統(tǒng)籌做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。政治局會(huì)議一般會(huì)在4月、7月、10月和12月重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,而在2月的政治局會(huì)議就討論了經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,說(shuō)明當(dāng)前決策層對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的重視。結(jié)合宏觀組的觀點(diǎn),這次會(huì)議著重透露了以下一些看點(diǎn):(1)“全面建成小康社會(huì)”的目標(biāo)不變。(2)積極的財(cái)政政策要更加積極,穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度。 (3)要積極擴(kuò)大有效需求,促進(jìn)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放,發(fā)揮好有效投資關(guān)鍵作用。


  經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)仍需要一段時(shí)間,流動(dòng)性仍有望保持較為寬松的狀態(tài),而逆周期的財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策未來(lái)還處在逐步落地階段,市場(chǎng)仍然值得期待。如果大金融有所涌動(dòng),行情很可能會(huì)嘗試挑戰(zhàn)1月中旬的高點(diǎn)。當(dāng)然,外圍市場(chǎng)近期略有調(diào)整,需要關(guān)注是否會(huì)對(duì)外資的流入產(chǎn)生干擾。


  倉(cāng)位上要做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。在配置上有三條主線:主線之一,繼續(xù)右側(cè)布局強(qiáng)勢(shì)科技。主線之二,大金融,尤其是券商。主線之三,傳統(tǒng)耐用品消費(fèi)和制造業(yè)。


  國(guó)盛證券:寬貨幣持續(xù),科技成長(zhǎng)仍是階段性主線


  疫情沖擊后,市場(chǎng)韌性十足、科技成長(zhǎng)迅速“再起風(fēng)云”,核心在于散戶化市場(chǎng)下“羊群效應(yīng)”減弱、機(jī)構(gòu)力量大幅強(qiáng)化,成為A股市場(chǎng)“定海神針”。尤其值得關(guān)注的是,“買基金”成為居民資金入場(chǎng)的重要渠道,也是科技成長(zhǎng)的重要支撐。近期基金募集持續(xù)火爆,加速行情回暖,并為科技成長(zhǎng)持續(xù)提供資金支撐。從當(dāng)前的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看,科技成長(zhǎng)是新增基金配置的重點(diǎn)方向。尤其是年初以來(lái)多只科技主題基金集中發(fā)行成立,規(guī)模合計(jì)達(dá)682.4億,成為科技成長(zhǎng)板塊的重要“助推劑”。


  雖然漲幅已巨,但科技成長(zhǎng)的大邏輯大趨勢(shì)并未被破壞:1)首先,增量資金仍將不斷涌入。最近3個(gè)月待審核及已審核未發(fā)行的偏股類基金分別有206只和38只,后續(xù)仍將為市場(chǎng)帶來(lái)千億級(jí)別增量。2)寬貨幣環(huán)境持續(xù)。3)再融資放松周期來(lái)臨,科技成長(zhǎng)最為受益。4)從基本面來(lái)看,科技成長(zhǎng)同樣具備較強(qiáng)支撐和景氣優(yōu)勢(shì)。






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