對市場操縱行為就該“露頭就打”
近日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，已密切關(guān)注借勢炒作高價股、概念股、熱點股等突出問題，對于存在涉嫌操縱市場行為的，執(zhí)法部門將堅決出“重拳”打擊。筆者認(rèn)為，打擊市場操縱確實是當(dāng)前監(jiān)管工作的重中之重，肅清市場操縱毒瘤，是推動A股市場健康發(fā)展一道繞不過的坎。
打擊市場操縱行為被國際證監(jiān)會組織明確列為證券監(jiān)管機關(guān)三大職責(zé)之一。2017年證監(jiān)會立案調(diào)查38起市場操縱案件，專門針對惡性操縱市場行為集中部署了專項執(zhí)法行動，前期已對馬永威操縱“福達股份”等案作出嚴(yán)肅處理，對某公司涉嫌操縱“張家港行”等案作出處罰事先告知，另有多起典型案件正在依法展開調(diào)查。然而在此情況下，高價股、概念股、熱點股炒作依然此起彼伏，其中隱現(xiàn)市場操縱等頂風(fēng)作案嫌疑。
對市場操縱等違法違規(guī)，“露頭就打”成為國際共識。要打擊一些主體頂風(fēng)操縱市場的猖獗氣焰，關(guān)鍵要形成“露頭就打”機制。監(jiān)管部門宣布對過去10個市場操縱案件的處理查辦結(jié)果，或許不如公布對時下某個熱門炒作妖股涉嫌市場操縱的立案信息，這對其他主體的震懾效應(yīng)想來是更大的。
當(dāng)前對A股市場熱門妖股炒作，主要采取上市公司停牌核查等降溫辦法。在筆者記憶里，2016年6月底維宏股份停牌核查，該股復(fù)牌后即跌停，此后進入下跌通道，主力做手望風(fēng)而逃，對降溫炒作確實起到了一定作用。但在此之后，停牌核查對主力做手的震懾效應(yīng)似乎逐漸衰減，時至今日，停牌核查不僅難以對炒作降溫起作用，反而對妖股形成廣告效應(yīng)，停牌核查成為強勢妖股的一大標(biāo)簽，復(fù)牌后往往又是多個漲停。
上市公司停牌核查，主要是自查信息披露是否有遺漏，此前多數(shù)上市公司核查后并無多少新信息披露，也即股價暴漲主因并非上市公司基本面改變。由此看來，要遏制妖股瘋狂炒作，不僅要責(zé)令上市公司停牌核查、從信息披露角度讓投資者全面了解上市公司，更應(yīng)從涉嫌市場操縱的角度，盡快立案稽查。
A股市場實行漲跌停板制度，由此一些主力做手也形成了特有的漲停板操縱手法，此前特力A等個股操縱案，無不如此。筆者為此提議，若市場大勢和上市公司基本面沒有太大變化，只要個股出現(xiàn)三個或以上漲停板，就應(yīng)對其中主要交易賬戶進行篩查，若發(fā)現(xiàn)貓膩，隨即以涉嫌市場操縱予以立案查辦。證券市場是以信息定價的市場，對立案等監(jiān)管信息加大宣傳力度，不僅可對市場主體形成有效震懾，還可引導(dǎo)市場對個股的合理定價。
目前各個國家和地區(qū)紛紛降低了對市場操縱的立案標(biāo)準(zhǔn)、起訴標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，甚至“企圖操縱市場”行為也被納入監(jiān)管范圍。美國證券交易委員會(SEC)花費40億美元開發(fā)合并審計跟蹤系統(tǒng)(CAT)，將碎片化的市場的交易數(shù)據(jù)全面整合起來，并開發(fā)MIDAS系統(tǒng)，實現(xiàn)對個股訂單簿進行毫秒級的觀察和分析，收到了切實的成效。將A股市場出現(xiàn)三個及以上漲停板個股納入涉嫌操縱立案范圍，當(dāng)是“從嚴(yán)監(jiān)管”的應(yīng)有之義。當(dāng)然，對那些沒有出現(xiàn)連續(xù)漲停但卻長期偏離大勢連續(xù)上漲、市盈率高達上百倍的個股，同樣應(yīng)納入立案范圍。如此監(jiān)管措施，無需擔(dān)憂會傷及無辜，立案并非定罪，涉案主體是否清白，監(jiān)管部門通過收集到的證據(jù)自會做出認(rèn)定。
大道至簡，考察股價巨幅異動，是發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)線索的一個有效渠道。除此之外，證監(jiān)會的監(jiān)控系統(tǒng)、交易所監(jiān)控系統(tǒng)、違法違規(guī)舉報系統(tǒng)、輿情監(jiān)測系統(tǒng)等，這些都是發(fā)現(xiàn)市場操縱等違法違規(guī)線索的渠道。據(jù)悉，證監(jiān)會將加大力度推進中央監(jiān)管信息平臺和中央監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)，深交所等也在推進新一代監(jiān)察系統(tǒng)等重大工程項目建設(shè)。監(jiān)管部門只有不斷提升監(jiān)管的智能化、科技化水平，才能對付不斷翻新的市場操縱等違法違規(guī)行為。這需要賦予執(zhí)法人員強制詢問權(quán)等必要的履職權(quán)力。
上市公司股價接近或低于內(nèi)在價值，是市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)，正是由于市場操縱等導(dǎo)致股價暴漲、遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離內(nèi)在價值，積聚了大量市場風(fēng)險。此外市場操縱還導(dǎo)致價格失真，由此引發(fā)更多深層次問題。從這個意義上說，肅清市場操縱這個毒瘤，是推動A股市場健康發(fā)展必須優(yōu)先解決的頭號問題。
