巴菲特割肉 航空股迎來“至暗時(shí)刻”
剛剛過去的周末，最令資本圈震驚的事莫過于股神巴菲特“割肉”航空股了。公開信息顯示，巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋日前減持了約1300萬股達(dá)美航空，以及約230萬股西南航空，兩者合計(jì)為3.88億美元，折合人民幣約27.51億元。值得一提的是，2月巴菲特曾小幅增持航空股，3月還信誓旦旦“不會(huì)出售航空股”。
在業(yè)內(nèi)人士看來，巴菲特意外轉(zhuǎn)向或許是戰(zhàn)略撤退航空股的強(qiáng)烈信號(hào)，航空股正處“至暗時(shí)刻”。
難以相信股神“割肉”
根據(jù)巴菲特4月3日向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的信息披露報(bào)告，伯克希爾·哈撒韋日前減持了約1300萬股達(dá)美航空，價(jià)值約3.14億美元；幾乎同時(shí)，巴菲特還減持了約230萬股西南航空，價(jià)值約7400萬美元。兩者合計(jì)為3.88億美元，折合人民幣約27.51億元。
達(dá)美航空被稱為全球最賺錢航空公司，巴菲特自2016年第三季度開始買進(jìn)，彼時(shí)達(dá)美航空股價(jià)平均在38美元左右，隨后一路走高，期間巴菲特不斷增持。截至去年年底，伯克希爾持有達(dá)美航空11%的股份，約7180萬股，持有西南航空10%的股份，約5300萬股。而巴菲特對(duì)達(dá)美航空最新的出售價(jià)格為24美元。
消息傳來，不少中國(guó)資本圈人士表示“難以相信”。據(jù)注意到，東港港灣董事長(zhǎng)但斌就公開懷疑，“這一番操作是巴菲特繼任兩位投資人中的某一位做的，不是巴菲特本人的決策?！?/span>
畢竟，在美國(guó)拋出2萬億美元的刺激大包中，有相當(dāng)一筆資金撥給了航空業(yè)，4月3日當(dāng)天已有航空公司提交了援馳申請(qǐng)。此外，巴菲特曾在3月中旬采訪時(shí)表示，盡管市場(chǎng)遭到拋售，但他“不會(huì)出售航空公司股票”，他認(rèn)為此次因新冠肺炎疫情和油價(jià)大跌所導(dǎo)致的危機(jī)，危害比不上2008年。
而根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件，2月27日，在市場(chǎng)開始恐慌下跌之際，伯克希爾曾以平均46.40美元的價(jià)格購(gòu)買了97.6萬股達(dá)美航空，
是整體戰(zhàn)略撤退信號(hào)？
“沒有什么不能相信的，賣出就是最強(qiáng)烈的信號(hào)。”滬上一位私募基金合伙人表示，巴菲特確實(shí)信誓旦旦地說他不會(huì)考慮出售航空股，但巴菲特此前還說過“不碰帶輪子的股票”，最終還是打破了投資習(xí)慣。事實(shí)上，投資市場(chǎng)不可能不犯錯(cuò)，善于審時(shí)度勢(shì)、及時(shí)糾錯(cuò)才能存活下來。
無疑，隨著新冠疫情在全球蔓延，全球航空業(yè)正被推入可能是有史以來最大的危機(jī)。此前，達(dá)美航空曾預(yù)計(jì)第二季度收入將下降90%。
值得一提的是，此次大幅減持之后，伯克希爾公司仍然是達(dá)美航空、美國(guó)航空、西南航空、聯(lián)合大陸航空等美國(guó)主要航空公司的最大投資者。從截至4月4日收盤情況來看，今年以來這4家公司股票跌幅巨大，聯(lián)合大陸航空跌幅超過七成，西南航空跌幅也超過四成。這也意味，伯克希爾·哈撒韋公司僅航空股的資產(chǎn)規(guī)模在今年已縮水了逾64億美元(約合454億人民幣)。
“在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼”，巴菲特這一投資理念一直被價(jià)值投資者視為至理名言。在業(yè)內(nèi)人士看來，以巴菲特的投資理念，只要公司基本面不發(fā)生本質(zhì)惡化，是不用考慮市場(chǎng)價(jià)位的，而且對(duì)好公司經(jīng)常采取越跌越買的策略。在美股暴跌之下，美國(guó)航空股受到?jīng)_擊并不奇怪，但為什么巴菲特選擇在暴跌之后低位減持？這也說明，巴菲特對(duì)美國(guó)航空業(yè)已經(jīng)發(fā)生根本趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折認(rèn)知，未來大概率將對(duì)航空業(yè)進(jìn)行整體戰(zhàn)略撤退。
并購(gòu)重組機(jī)遇在醞釀
正如國(guó)泰君安交運(yùn)團(tuán)隊(duì)在3月下旬研報(bào)中所言，對(duì)于疫情已經(jīng)基本控制住的中國(guó)，各大航空公司依然在“至暗時(shí)刻”中掙扎。
據(jù)注意到，據(jù)中國(guó)民航局3月12日公布數(shù)據(jù)顯示，今年2月，全行業(yè)旅客運(yùn)輸量較去年同期下降84.5%，航空行業(yè)虧損額達(dá)到210億元左右，創(chuàng)歷史上單月虧損最大記錄。這一數(shù)字，相當(dāng)于一個(gè)月把國(guó)內(nèi)三大航(國(guó)航、東航、南航)在2018年和2019年賺到的凈利潤(rùn)幾乎全都虧了回去。
從公開資料來看，2020年2月東方航空旅客周轉(zhuǎn)量同比下降83.74%。2月，南方航空52%的飛機(jī)停場(chǎng)，3月需求略有恢復(fù)，45%的飛機(jī)停場(chǎng)，目前公司的客座水平恢復(fù)至約60%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，航空公司業(yè)務(wù)量恢復(fù)尚需時(shí)日，國(guó)內(nèi)航班預(yù)計(jì)在5、6月有所恢復(fù)，7、8月反彈；國(guó)際市場(chǎng)則存在更大不確定性，恐怕要在8月才能逐步恢復(fù)。
前述國(guó)泰君安交運(yùn)團(tuán)隊(duì)判斷“行業(yè)洗牌初現(xiàn)端倪”。在其看來， 目前我國(guó)民航行業(yè)仍然處在眾多中小航司混戰(zhàn)，且盈利不佳的階段。2018年，中國(guó)航空公司的利潤(rùn)總額為250億元。其中三大航、春秋、吉祥等5家航司利潤(rùn)總額為221億元，其余55家航司利潤(rùn)總額不到30億元。2008-2009年的金融危機(jī)后，美國(guó)航空業(yè)掀起了兼并重組的潮流，行業(yè)集中度大幅提升，供需持續(xù)改善。這一次疫情，中國(guó)面臨的情況可能是類似的。
中航證券分析師張超則指出，疫情沖擊之下，行業(yè)發(fā)展的不確定性在上升，并購(gòu)重組的機(jī)遇也在醞釀，尤其是海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或?qū)⒏颖阋?。畢竟?月5日，全球航空業(yè)的第一個(gè)犧牲者已經(jīng)出現(xiàn)了——英國(guó)低成本航空公司Flybe宣布進(jìn)入破產(chǎn)接管程序。
不過，接觸的投資人士直言，當(dāng)前航空股估值處于歷史底部區(qū)間，又有油價(jià)大幅下調(diào)、各項(xiàng)費(fèi)用減免等利好，“但還是不敢買，一方面要繼續(xù)觀察行業(yè)回暖情況，另一方面股價(jià)還不夠便宜。”相比海外航空股的大幅下挫，今年以來東方航空、南方航空、中國(guó)國(guó)航的跌幅在三成左右。
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