中訊證研515投資者保護(hù)日 | 可轉(zhuǎn)債投資避雷指南
為積極響應(yīng)證監(jiān)會(huì)關(guān)于做好“5·15投資者保護(hù)日宣傳活動(dòng)”工作部署，不斷增強(qiáng)投資者金融素養(yǎng)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提升自我保護(hù)能力，學(xué)習(xí)貫徹新《證券法》保護(hù)投資者合法權(quán)益，在福建證監(jiān)局等單位指導(dǎo)下，中訊證研啟動(dòng)515投資者宣教活動(dòng)。
5月6日晚間泰晶科技發(fā)布公告，對(duì)泰晶轉(zhuǎn)債行使提前贖回權(quán)，贖回全部轉(zhuǎn)債份額。次日開盤泰晶轉(zhuǎn)債以-30%臨停后，最后以-47.68%的跌幅收盤。泰晶轉(zhuǎn)債發(fā)生了什么，怎么規(guī)避類似風(fēng)險(xiǎn)呢？
泰晶轉(zhuǎn)債為什么暴跌
在2020年5月6日泰晶轉(zhuǎn)債的收盤價(jià)格為364.94元，轉(zhuǎn)股價(jià)為17.9元，泰晶科技的股價(jià)為24.12元。根據(jù)上一期我們學(xué)習(xí)到的知識(shí)，可以計(jì)算出來泰晶轉(zhuǎn)債的平價(jià)為134.75元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高達(dá)270.83%?？梢钥闯鎏┚мD(zhuǎn)債因資金的惡炒已經(jīng)嚴(yán)重超越了整體的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的股票溢價(jià)率，此時(shí)上市公司突然發(fā)布提前贖回公告，無異于給泰晶轉(zhuǎn)債加上了退市倒計(jì)時(shí)，一切的炒作因此戛然而止。我們先看一下泰晶科技的近期關(guān)于轉(zhuǎn)債的公告：
復(fù)盤一下，泰晶轉(zhuǎn)債自2017年發(fā)行規(guī)模為2.15億元，而在3月份時(shí)因持有人逐漸轉(zhuǎn)股剩余份額僅為0.32億元。此時(shí)在3月7日發(fā)布公告表示不提前贖回轉(zhuǎn)債。此時(shí)泰晶轉(zhuǎn)債成為一個(gè)理想的炒作標(biāo)的：
剩余市值規(guī)模很低，易于炒作；正股叫泰晶科技，概念有炒作想象力；確定無強(qiáng)贖退市的風(fēng)險(xiǎn)。
打開行情軟件看，第一條公告后3月7日-3月27日，債券價(jià)格暴漲67.1%，期間16個(gè)交易日平均換手在10倍以上，而泰晶科技甚至還跌了-10.04%。第二條公告期間3月28日-5月6日，債券價(jià)格再次上漲33.75%，期間25個(gè)交易日平均換手暴增至36.6倍，期間股票價(jià)格再跌-13.46%。
此時(shí)的泰晶轉(zhuǎn)債已經(jīng)變成了投資者和資金關(guān)注的熱點(diǎn)，當(dāng)5月7日的提前贖回公告一經(jīng)公布，持有泰晶轉(zhuǎn)債的投資者坐不住了，于是出現(xiàn)了“5-7慘案”，而損失最慘的就是那些泰晶轉(zhuǎn)債的投資者了。
贖回條款規(guī)則細(xì)讀
在可轉(zhuǎn)債的募集說明書中都會(huì)有這樣的一個(gè)條款：在本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的 130%（含），或本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足人民幣3,000萬元時(shí)，公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。
當(dāng)上市公司提醒贖回后，假設(shè)投資者是4月份買的，成本360元。此時(shí)有三條路擺在投資者面前：
A：持有到期，將債券賣回給發(fā)行人，贖回價(jià)格為面值加利息100.4元，此時(shí)虧損-72%；
B：轉(zhuǎn)換成泰晶科技股票，轉(zhuǎn)股價(jià)為17.9元，5月7日收盤價(jià)24.88元，則虧損-61.4%；
C：二級(jí)市場(chǎng)賣掉，容易出現(xiàn)類似泰晶轉(zhuǎn)債這樣的暴跌。
如何避雷
各位投資者看到這里，就能明白為什么說贖回條款是保護(hù)發(fā)行人權(quán)利的條款了。其實(shí)任何金融品種都有它的特點(diǎn)，如果總是急功近利，短線炒作那必然會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。小證總結(jié)了以下幾點(diǎn)可轉(zhuǎn)債交易避雷指南，請(qǐng)各位看官牢記：
1、盡可能少參與130元以上的轉(zhuǎn)債交易，這樣的轉(zhuǎn)債既有因股票下跌造成債券下跌的風(fēng)險(xiǎn)，還有上市公司公告強(qiáng)贖后的拋壓下跌風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)債畢竟有存續(xù)期不可能像股票一樣只要不退市就能一直持有。
2、切莫只是因T+0就過度交易。舉個(gè)隔壁期貨的例子，根據(jù)第十二屆期貨實(shí)盤交易大賽的統(tǒng)計(jì)：
每日平均交易10次以上的客戶，3年平均收益率是-79.2%；每日平均交易5次以上的客戶，3年平均收益率是-55%；每日交易1次以上的客戶，3年收益率是-31.5%；每日平均交易0.3次以上的客戶，3年平均收益率是12%；每日平均交易0.1次的客戶，3年平均收益率是59%。
3、火爆轉(zhuǎn)債盡量遠(yuǎn)離，就算是泰晶轉(zhuǎn)債現(xiàn)在跌到了193.83附近，依舊十分高估，仍有將近40%的下跌空間，投資者也需要謹(jǐn)慎參與。同時(shí)也請(qǐng)規(guī)避與泰晶轉(zhuǎn)債同樣類型的轉(zhuǎn)債。
4、如果想?yún)⑴c轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資，但沒有太多時(shí)間去研究，可轉(zhuǎn)債基金也是很好的。
最后，無論投資什么樣的投資品種，都請(qǐng)謹(jǐn)記：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
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