央行開展2000億MLF操作 今日無逆回購操作
2020年6月15日，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展2000億元中期借貸便利(MLF)操作，充分滿足了金融機構需求。今日無逆回購操作。
5月社融超預期增加3.19萬億 M2持平于11.1%！貨幣政策會否“剎車”？
6月10日，央行公布5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，初步統(tǒng)計，5月末，社會融資規(guī)模存量達到268.39萬億元，當月社會融資規(guī)模增量為3.19萬億元，比上年同期多1.48萬億元，超出市場預期。M2同比增加11.1%，增速持平。
下階段，貨幣政策會怎么走？
政府債券支撐社融表現(xiàn)
5月社融規(guī)模增量超市場預期，且超過歷史同期水平，人民幣貸款、政府債券以及企業(yè)債券是支撐社融增量的主要因素。
具體來看，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.55萬億元，同比多增3647億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加457億元，同比多增266億元；企業(yè)債券凈融資2971億元，同比多1938億元，但比上月大幅減少6044億元。
“可能由于3月和4月企業(yè)債券融資大幅放量，近期債券收益率有所上行，發(fā)行成本增加，而信貸對企業(yè)的支持力度增強，導致企業(yè)發(fā)債意愿有所減退?！泵裆y行首席研究員溫彬表示。
5月政府債券凈融資1.14萬億元，同比多7505億元，政府債券供給較多是5月新增社融超出預期的主要原因。
國泰君安研究所全球首席經濟學家花長春表示，財政政策的逆周期作用在5月發(fā)力明顯，Wind口徑地方債凈融資規(guī)模已經達到1.17萬億元，為2020年開年以來最高，成為5月支撐社融的主要因素。
溫彬指出，5月底專項債提前下達額度發(fā)行完畢的硬性要求加速了政策債券供給。
根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，5月的地方專項債創(chuàng)單月新高，發(fā)行13025億元地方債。截至5月底，新增債券發(fā)行完成中央提前下達額度的94.9%。
M2保持較高增速
央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額210.02萬億元，同比增長11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個百分點；狹義貨幣(M1)余額58.11萬億元，同比增長6.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和3.4個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.97萬億元，同比增長9.5%。當月凈回籠現(xiàn)金1778億元。
M2仍保持較高速增長?！耙环矫?，金融加大對實體經濟的支持力度，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，信貸投放明顯高于去年同期，貨幣創(chuàng)造的派生作用增強?！睖乇虮硎?。
專家預計，為對沖經濟下行壓力，預計較高的M2增速將貫穿全年。
溫彬指出，另一方面，本月地方政府專項債發(fā)行規(guī)模增加，財政存款新增1.31萬億元，比去年同期多增8251億元，也影響M2增速進一步提高。
信貸結構有所改善
5月末，人民幣貸款余額163.39萬億元，同比增長13.2%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.2個百分點。
當月新增貸款1.48萬億元，同比多增2984億元。分部門看，住戶部門貸款增加7043億元，其中，短期貸款增加2381億元，中長期貸款增加4662億元；企(事)業(yè)單位貸款增加8459億元，其中，短期貸款增加1211億元，中長期貸款增加5305億元。
溫彬表示，本月信貸增長略超預期，結構也有所改善，中長期貸款新增9967億元，分別比上月和去年同期多增31億元和2766億元。
“分部門看，本月貸款較去年多增的部分主要由企業(yè)中長期貸款貢獻，說明金融對企業(yè)的支持力度不斷增強。居民短期貸款的穩(wěn)中有升，也從側面反映了消費的逐漸改善，特別是近期汽車消費的回升，促進了消費貸款需求增加?！睖乇虮硎?，居民新增中長期貸款基本與去年同期持平，說明前期因疫情被抑制的房地產市場供求開始釋放，按揭貸款需求增加。
另外，5月末，外幣貸款余額8489億美元，同比增長2.7%。當月外幣貸款增加158億美元，同比多增96億美元。
貨幣政策會否“剎車”
貨幣政策下階段會怎么走？
有專家認為，隨著近幾期數(shù)據(jù)顯示經濟正在恢復，當前可能處于政策觀察期，若6月數(shù)據(jù)依舊不錯，則貨幣政策繼續(xù)放松的迫切性會有所下降。
不過，植信投資首席經濟學家兼研究院院長、中國首席經濟學家論壇理事長連平表示，不贊同近期市場上“貨幣政策要剎車”觀點，外部環(huán)境壓力增大、經濟要保持平穩(wěn)運行、薄弱環(huán)節(jié)要獲得融資等，都需要融資規(guī)模進一步做上去。
溫彬認為，下階段，隨著復工復產、復商復市全面推進，企業(yè)信貸需求將不斷增強，要繼續(xù)強化逆周期調控，加快推進特別國債、地方政府專項債的發(fā)行及資金運用到位，形成實物工作量，落地實施直達實體經濟的貨幣政策工具，更加精準高效地支持中小微企業(yè)等經濟社會恢復發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)。
此外，隨著CPI同比漲幅近幾個月內呈現(xiàn)逐步回落走勢，為貨幣政策打開更大空間。“在流動性較為充裕的同時，要加大對資金流向的監(jiān)控力度，確保不發(fā)生空轉套利和脫實向虛，切實引導資金流向實體經濟所需領域?！睖乇蛘f。
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