央行開(kāi)展2000億MLF操作 今日無(wú)逆回購(gòu)操作
2020年6月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行開(kāi)展2000億元中期借貸便利(MLF)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。今日無(wú)逆回購(gòu)操作。
5月社融超預(yù)期增加3.19萬(wàn)億 M2持平于11.1%！貨幣政策會(huì)否“剎車(chē)”？
6月10日，央行公布5月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，初步統(tǒng)計(jì)，5月末，社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)到268.39萬(wàn)億元，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.19萬(wàn)億元，比上年同期多1.48萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。M2同比增加11.1%，增速持平。
下階段，貨幣政策會(huì)怎么走？
政府債券支撐社融表現(xiàn)
5月社融規(guī)模增量超市場(chǎng)預(yù)期，且超過(guò)歷史同期水平，人民幣貸款、政府債券以及企業(yè)債券是支撐社融增量的主要因素。
具體來(lái)看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.55萬(wàn)億元，同比多增3647億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加457億元，同比多增266億元；企業(yè)債券凈融資2971億元，同比多1938億元，但比上月大幅減少6044億元。
“可能由于3月和4月企業(yè)債券融資大幅放量，近期債券收益率有所上行，發(fā)行成本增加，而信貸對(duì)企業(yè)的支持力度增強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)債意愿有所減退?！泵裆y行首席研究員溫彬表示。
5月政府債券凈融資1.14萬(wàn)億元，同比多7505億元，政府債券供給較多是5月新增社融超出預(yù)期的主要原因。
國(guó)泰君安研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春表示，財(cái)政政策的逆周期作用在5月發(fā)力明顯，Wind口徑地方債凈融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.17萬(wàn)億元，為2020年開(kāi)年以來(lái)最高，成為5月支撐社融的主要因素。
溫彬指出，5月底專項(xiàng)債提前下達(dá)額度發(fā)行完畢的硬性要求加速了政策債券供給。
根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，5月的地方專項(xiàng)債創(chuàng)單月新高，發(fā)行13025億元地方債。截至5月底，新增債券發(fā)行完成中央提前下達(dá)額度的94.9%。
M2保持較高增速
央行數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額210.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.1%，增速與上月末持平，比上年同期高2.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額58.11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個(gè)和3.4個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額7.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1778億元。
M2仍保持較高速增長(zhǎng)?！耙环矫妫鹑诩哟髮?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，信貸投放明顯高于去年同期，貨幣創(chuàng)造的派生作用增強(qiáng)?！睖乇虮硎尽?/span>
專家預(yù)計(jì)，為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，預(yù)計(jì)較高的M2增速將貫穿全年。
溫彬指出，另一方面，本月地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模增加，財(cái)政存款新增1.31萬(wàn)億元，比去年同期多增8251億元，也影響M2增速進(jìn)一步提高。
信貸結(jié)構(gòu)有所改善
5月末，人民幣貸款余額163.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，增速比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)。
當(dāng)月新增貸款1.48萬(wàn)億元，同比多增2984億元。分部門(mén)看，住戶部門(mén)貸款增加7043億元，其中，短期貸款增加2381億元，中長(zhǎng)期貸款增加4662億元；企(事)業(yè)單位貸款增加8459億元，其中，短期貸款增加1211億元，中長(zhǎng)期貸款增加5305億元。
溫彬表示，本月信貸增長(zhǎng)略超預(yù)期，結(jié)構(gòu)也有所改善，中長(zhǎng)期貸款新增9967億元，分別比上月和去年同期多增31億元和2766億元。
“分部門(mén)看，本月貸款較去年多增的部分主要由企業(yè)中長(zhǎng)期貸款貢獻(xiàn)，說(shuō)明金融對(duì)企業(yè)的支持力度不斷增強(qiáng)。居民短期貸款的穩(wěn)中有升，也從側(cè)面反映了消費(fèi)的逐漸改善，特別是近期汽車(chē)消費(fèi)的回升，促進(jìn)了消費(fèi)貸款需求增加。”溫彬表示，居民新增中長(zhǎng)期貸款基本與去年同期持平，說(shuō)明前期因疫情被抑制的房地產(chǎn)市場(chǎng)供求開(kāi)始釋放，按揭貸款需求增加。
另外，5月末，外幣貸款余額8489億美元，同比增長(zhǎng)2.7%。當(dāng)月外幣貸款增加158億美元，同比多增96億美元。
貨幣政策會(huì)否“剎車(chē)”
貨幣政策下階段會(huì)怎么走？
有專家認(rèn)為，隨著近幾期數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)，當(dāng)前可能處于政策觀察期，若6月數(shù)據(jù)依舊不錯(cuò)，則貨幣政策繼續(xù)放松的迫切性會(huì)有所下降。
不過(guò)，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平表示，不贊同近期市場(chǎng)上“貨幣政策要?jiǎng)x車(chē)”觀點(diǎn)，外部環(huán)境壓力增大、經(jīng)濟(jì)要保持平穩(wěn)運(yùn)行、薄弱環(huán)節(jié)要獲得融資等，都需要融資規(guī)模進(jìn)一步做上去。
溫彬認(rèn)為，下階段，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市全面推進(jìn)，企業(yè)信貸需求將不斷增強(qiáng)，要繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)控，加快推進(jìn)特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行及資金運(yùn)用到位，形成實(shí)物工作量，落地實(shí)施直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，更加精準(zhǔn)高效地支持中小微企業(yè)等經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)。
此外，隨著CPI同比漲幅近幾個(gè)月內(nèi)呈現(xiàn)逐步回落走勢(shì)，為貨幣政策打開(kāi)更大空間。“在流動(dòng)性較為充裕的同時(shí)，要加大對(duì)資金流向的監(jiān)控力度，確保不發(fā)生空轉(zhuǎn)套利和脫實(shí)向虛，切實(shí)引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)所需領(lǐng)域?！睖乇蛘f(shuō)。
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