全國投資者保護宣傳日 | 新三板市場在多層次資本市場的定位是什么？
為積極響應(yīng)證監(jiān)會關(guān)于做好“5·15投資者保護日宣傳活動”工作部署，不斷增強投資者金融素養(yǎng)和風(fēng)險防范意識，提升自我保護能力，學(xué)習(xí)貫徹新《證券法》保護投資者合法權(quán)益，在福建證監(jiān)局等單位指導(dǎo)下，中訊證研持續(xù)開展投資者宣教活動。
新三板是多層次資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要平臺，其作為公開市場、場內(nèi)市場、獨立市場，與滬深交易所錯位發(fā)展，共同打造制度多元、功能互補的多層次資本市場體系。
一是從法律屬性看，新三板是經(jīng)國務(wù)院批準設(shè)立，為證券集中交易提供場所和設(shè)施、組織和監(jiān)督證券交易的全國性證券交易場所。《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》規(guī)定，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國務(wù)院批準，依據(jù)《證券法》設(shè)立的全國性證券交易場所。2019年12月新修訂的《證券法》明確，國務(wù)院批準的其他全國性證券交易場所與證券交易所均為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實行自律管理；設(shè)立和變更均由國務(wù)院批準；既可以組織公開發(fā)行證券的公開交易，也可以組織非公開發(fā)行證券的轉(zhuǎn)讓。
二是從市場性質(zhì)看，新三板是公開、場內(nèi)、獨立的市場。首先，新三板是公開市場，公開發(fā)行的證券可以在新三板交易；掛牌公司根據(jù)法律法規(guī)等規(guī)定，履行公開信息披露義務(wù)；市場交易的行情信息公開透明。其次，新三板是場內(nèi)市場。一般而言，場外市場沒有集中交易場所、沒有統(tǒng)一規(guī)則，對非標準化產(chǎn)品以非集中競價的方式進行交易；場內(nèi)市場則有集中交易平臺和統(tǒng)一的制度規(guī)則，交易標準化產(chǎn)品、市場透明度很高。新三板自成立伊始，就實施證券集中交易、集中登記和賬戶一級托管，提供標準化產(chǎn)品，形成了完備的規(guī)則體系，符合場內(nèi)市場的所有特征。再次，新三板是獨立市場，有著獨立的設(shè)立依據(jù)和監(jiān)管體系，獨立的發(fā)行融資、證券交易、并購重組等市場功能，獨立的市場運營機構(gòu)和交易、二級市場監(jiān)控等運營資源要素，還有獨立的各類市場參與主體。
三是從服務(wù)對象看，新三板是服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)的市場。新三板自成立以來，始終堅持為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)的初心和宗旨，在服務(wù)民營經(jīng)濟、中小企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。截至2019年底，市場掛牌公司總數(shù)為8953家，其中民營企業(yè)占比93%，中小企業(yè)占比94%，累計有6000余家公司實現(xiàn)融資近5000億元，對優(yōu)質(zhì)未掛牌中小企業(yè)起到很好的帶動作用。新三板基于市場海量結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)搭建“投融通”平臺，促進多家銀行與掛牌公司的精準對接，進一步解決中小企業(yè)融資難問題。作為培育中小企業(yè)持續(xù)成長的市場，新三板還從規(guī)范掛牌公司信息披露、公司治理水平等方面入手，協(xié)助其提高公司質(zhì)量，規(guī)范運作機制，掃除中小企業(yè)對接資本市場的微觀障礙，為其后續(xù)發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)。
四是從制度安排上，新三板通過差異化制度安排，實現(xiàn)與滬深證券交易所的錯位發(fā)展。根據(jù)掛牌公司規(guī)模相對較小，公眾化程度較低，發(fā)展?jié)摿^為突出的特點，新三板形成了具有自身特色、區(qū)別于交易所的系列制度安排。如發(fā)行融資方面，按照“小額、快速、按需”的原則設(shè)計定向發(fā)行制度；二級市場交易方面，結(jié)合掛牌公司股權(quán)分散度相對低的特點，首次在國內(nèi)股票市場中引入提高流動性的做市商制度；投資者準入方面，結(jié)合中小企業(yè)風(fēng)險相對高的特點，設(shè)置高于交易所市場的投資者適當(dāng)性標準；在公司監(jiān)管方面，根據(jù)企業(yè)質(zhì)量和股權(quán)分散度等，實施市場分層管理和差異化監(jiān)管安排。
根據(jù)本次全面深化改革的整體設(shè)計，新三板將繼續(xù)按照錯位分工、具有特色的原則，進一步完善市場分層、發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性和監(jiān)管等差異化制度安排，促進形成制度多元、功能互補的多層次資本市場體系。同時，充分發(fā)揮市場承上啟下的作用，允許符合條件的掛牌公司直接轉(zhuǎn)板上市，進一步打通多層次資本市場的有機聯(lián)系。
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