銀行將拿券商牌照？證監(jiān)會回應了！“狼來了”還是大利好？航母級券商還有多遠
近日，銀行將獲得券商牌照的傳言再起，在監(jiān)管著力打造航母級券商的背景下，此事迅速成為業(yè)界討論焦點。
6月27日，有媒體援引權威人士消息稱，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或將從幾大商業(yè)銀行中選取至少兩家試點設立券商。
28日晚間，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就此回應稱，“證監(jiān)會目前沒有更多的信息需要向市場通報。發(fā)展高質量投資銀行是貫徹落實國務院關于資本市場發(fā)展決策部署的需要，也是推進和擴大直接融資的重要手段。關于如何推進，有多種路徑選擇，現(xiàn)尚在討論中。不管通過何種方式，都不會對現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊。”
有龍頭券商高管表示，改革開放四十多年來，民族產業(yè)或者品牌都是在市場中成長起來的，而不是保護出來的。有競爭才會進步，如果銀行獲取券商牌照，會強迫券商思考、改變，促進券商的整合和成長。從資本市場發(fā)展角度來看，不見得是壞事，“市場是競爭出來的，而不是保護出來的?！?/span>
券商高管熱議傳聞
近年來，金融行業(yè)能否實行混業(yè)監(jiān)管一直是行業(yè)熱門話題。早在2015年3月，時任證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會正在研究商業(yè)銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照的制度和配套安排，但政策落地尚無明確時間表。
近幾年來，銀行將獲得券商牌照的傳言屢屢出現(xiàn)。而對于券商行業(yè)來說，雖然一方面大家普遍認為混業(yè)經營牽涉面復雜，監(jiān)管定會謹慎研究；但另一方面，時移世易，金融開放大踏步推進，行業(yè)競爭日趨激烈，“外資狼”、“互聯(lián)網(wǎng)狼”、“銀行狼”……各種“狼”應接不暇，券商早已不再“躺著數(shù)錢”過日子，在市場的大潮中，大家深知競合才能做大。
去年11月份，監(jiān)管層表態(tài)要打造航母級券商，而133家內資券商的體量才等于一個高盛，要快速產生能與國際投行抗衡的航母，內生發(fā)展談何容易？
而近日銀行獲取券商牌照的傳聞再度襲來，券商中國記者在這一日的采訪中，明顯感受到券商人士不再“談之色變”，更多談及的是如何尋找自身突破之路。
“這個傳聞已經有好幾年了，相信不是空穴來風?！倍辔蝗谈吖芏急磉_了類似的觀點。
那么，銀行如果獲取券商牌照，將會對券商行業(yè)帶來什么影響，券商應該抓住哪些機遇，并彌補哪些短板？即便能實現(xiàn)混業(yè)經營，我國距離打造航母券商還有多遠？券商中國記者就這些問題采訪了多位券商高管及研究人士。
觀點一：加速證券業(yè)兼并重組，利好頭部券商
“銀行狼”來了，其遍布各地的營業(yè)網(wǎng)點、客戶資源都非券商所能抗衡，必然利空券商嗎？前述頭部券商高管向記者表示，在人才資源、薪酬激勵、專業(yè)能力等方面，銀行系短時間無法和國內頭部券商相比。
資深券商研究人士、券商中國專欄作家程大爺表示，如果銀行獲取券商牌照，對券商行業(yè)尤其是頭部券商形成利好：
第一是會加速券商行業(yè)的改革開放，尤其是兼并重組。過去是行業(yè)內的兼并重組，未來有望出現(xiàn)行業(yè)內與跨行業(yè)的兼并重組，券商航母出現(xiàn)的速度會明顯加快。
第二是銀行業(yè)里先是頭部銀行獲得牌照，以后可能是一些非頭部的銀行通過收購中小券商來建立證券業(yè)務團隊。這對中小券商來說，也不是壞事。
第三，如果頭部銀行可以獲得券商牌照，則意味著頭部券商也有可能獲得銀行牌照。混業(yè)經營格局破題，券商中也有望出現(xiàn)更大的金融控股集團，改變現(xiàn)在券商頭部不強，市值偏小的現(xiàn)狀。
九州證券合規(guī)總監(jiān)陳美興表示，金融供給側改革的核心是打造航母級券商，必需混業(yè)經營，銀行資本參與證券行業(yè)才能做大做強。但這并不意味著券商發(fā)展會遭遇更多困境?！邦^部券商有自己的生存法則，中小券商有自己的特色發(fā)展之路，二者可以共存。但是，那些沒有特色的、依靠政策紅利生存的券商，未來展業(yè)中將會越來越消耗掉政策紅利。”
觀點二：客戶資源是銀行優(yōu)勢，銀行背景券商未來發(fā)展空間更大
銀行獲得券商牌照雖然會對券商行業(yè)帶來一些利好，但不可否認的是，銀行本身的客戶資源、資本體量對券商形成碾壓式的優(yōu)勢。
銀河證券副總裁羅黎明表示，若銀行獲取券商牌照，對證券行業(yè)影響較大，在財富管理轉型方面，無論從客戶資源、產品和服務等方面都有很大的想象空間。
程大爺表示，首先，銀行的機構客戶和個人高凈值客戶遠多于券商，對券商的投行、資管與財富管理都構成沖擊；第二，銀行的業(yè)務體系本來就很全面，未來如果可以持有券商牌照，對構筑銀行的金融服務與財富管理的全業(yè)務生態(tài)系統(tǒng)是非常重要的環(huán)節(jié)；第三，銀行與國際接軌，參與國際競爭的能力更加強大。
行業(yè)排名靠前的一家中部券商副總裁表示，大型商業(yè)銀行參與進來的優(yōu)勢還是非常明顯的，最重要的應該是對兩個方向會有大的影響：一個是經紀業(yè)務財富管理；另一個是投行業(yè)務，應該都會創(chuàng)造不一樣的格局。
“未來，有銀行資源背景的券商肯定會得到更好發(fā)展，主要就是它龐大的客戶基礎，還有廉價的負債來源。在公司業(yè)務上，有貸款支持，完全可以做到投貸聯(lián)動，這都是現(xiàn)階段券商做不到的。從這些角度來看，有銀行背景或者銀行能夠參與的券商，未來業(yè)務會有很大的發(fā)展?！鄙鲜鲋胁咳谈笨偛谜J為。
觀點三：資本市場改革是提升券商實力的根本途徑
去年底以來，當業(yè)內人士探討國內券商和頂級投行差距時，首先提及的是資本規(guī)模以及杠桿率。昨日，有券商高管向券商中國記者表示，國內證券行業(yè)和國際投行的根本差距不是資本金，但和銀行相比的首要差距是資本金，所以即便銀行能獲得券商牌照，也不意味著航母級券商就能呼之欲出，也并不必然會對券商行業(yè)造成致命沖擊。
凈資產排名前20的一家券商副總裁認為，券商行業(yè)并不會因為銀行的進入就會在短期內帶來大的改變。“銀行客戶已經被券商開發(fā)了多年，預計未來零售客戶增量可能并不可觀；在服務機構客戶上，銀行相較券商也存在短板，比如在IPO保薦、再融資、并購重組等，銀行和券商的差距不是一丁半點?！薄叭绻绣X就能做好投行的話，在美國市場上也就輪不上高盛了?！痹摳笨偛帽硎尽?/span>
該副總裁認為，雖然券商行業(yè)存在很多問題，但是銀行在服務資本市場方面和券商還是存在很大差距。即便給銀行發(fā)放券商牌照，效果就和外資進入中國一樣，最終還是要依靠國內券商自身能力的內生發(fā)展。當然，通過完成大的并購來實現(xiàn)外延式發(fā)展是可行的，銀行若想另起爐灶新設券商，并不容易。
有行業(yè)排名前列的券商財富管理負責人表示， 國內外券商的根本差距在于制度，證券行業(yè)欠缺的不是錢，而是資本市場的改革，注冊制、場外市場、買方投顧業(yè)務、國際業(yè)務等等進一步加大改革力度，券商行業(yè)有望和國際投行匹敵。
觀點四：券商獲得銀行牌照也可期待
在銀行有望獲取券商牌照的消息傳出后，不少業(yè)內人士都表示，若要實現(xiàn)混業(yè)經營，券商業(yè)應該獲取銀行牌照。程大爺表示，頭部券商也有可能獲得銀行牌照，混業(yè)經營格局破題，券商中也有望出現(xiàn)更大的金融控股集團。
程大爺表示，相對銀行巨大的不良資產包袱，頭部券商資產質量更高，包袱更輕，也有可能發(fā)展得更快更好。
此外，假如頭部券商也獲得銀行牌照，券商現(xiàn)有的客戶保證金就不需要銀行的第三方存管了，券商就可擁有天量的存款客戶與客戶保證金，這對銀行極為不利。
“一般認為銀行體量巨大，券商體量小，券商牌照對銀行而言只是多了一只碗，銀行牌照對券商來說是多了一口鍋?！背檀鬆敱硎?。
分業(yè)監(jiān)管下銀行系券商發(fā)展受限，未來諸多細則有待完善
1993年之前，中國實行銀行、證券、保險、投資等業(yè)務全方位分叉，由央行統(tǒng)一監(jiān)管。但后來由于出現(xiàn)多種金融亂象，1993年至1995年，監(jiān)管逐漸確立“分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管”的原則。1996年至今，我國金融業(yè)實行分業(yè)經營的模式，但商業(yè)銀行可以從事保險代理、境外信托和證券等業(yè)務。
據(jù)一位中型券商人士研究，目前國內屬于銀行控股的券商主要為國開證券(國家開發(fā)銀行持股80%)、中銀證券(中國銀行子公司中銀國際控股持股33.42%)、交銀國際、工銀國際、建銀國際證券、農銀國際證券、中德證券、匯豐前海證券、東亞前海證券、瑞銀證券、瑞信方正證券等。
其中，國開證券、中德證券、交銀國際、匯豐前海證券、東亞前海證券、瑞銀證券、瑞信方正證券等7家是由銀行直接控股；中銀證券、工銀國際、建銀國際、農銀國際證券等由銀行間接控股。
這些券商中，大多銀行系券商不能在內地展業(yè)，目前能在內地展業(yè)的內資銀行系券商有國開證券和中銀證券。國開證券是由國家開發(fā)銀行直接控股的證券公司，是開發(fā)銀行在收購原航空證券全部股權基礎上增資更名而來，成立于2003年12月29日，2010年完成工商變更登記；中銀證券成立于2002年，于2020年2月在上交所主板成功上市。這兩家券商的2018年凈資本規(guī)模排名三十名之后，凈利潤排名行業(yè)20名左右。
有熟知銀行系券商發(fā)展的金融人士表示，目前，銀行控股證券公司的模式實質上是在分業(yè)經營的格局下，金融業(yè)初步探索和有限制地實現(xiàn)綜合經營的一種組織形式，不能直接進行資本和資源的輸送，因此發(fā)展受到抑制。
該人士提醒，銀行控股證券公司可能會出現(xiàn)風險傳遞，如果要重新實現(xiàn)混業(yè)監(jiān)管，需要構建風險隔離機制?！般y行控股證券公司，可能使資本市場的震蕩更容易傳播，特別是由于銀行的負債主要來自客戶存款，流動性較強，銀行投放到證券市場的資金很有可能會出現(xiàn)短期行為，不僅使得證券市場的波動性加大，同時也會對證券公司風險防控產生影響。現(xiàn)在銀保監(jiān)會對銀行實行并表監(jiān)管，也就是只要納入報表的就要進行監(jiān)管，而券商又歸證監(jiān)會管。很重要的問題就是分屬不同的監(jiān)管部門，制度必須明確?！?/span>
【評論】證券業(yè)需要放真正的“狼”進來！
近日，有媒體援引權威人士消息稱，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照。該消息引爆端午期間整個金融圈，不少證券行業(yè)從業(yè)者高呼“狼來了”。
金融混業(yè)源自德國，后續(xù)被歐洲大陸其他國家、日本和美國所仿效，并由此推動了金融創(chuàng)新和風險管理的發(fā)展，也逐漸成為現(xiàn)代國際金融業(yè)發(fā)展的主導趨勢。中國香港地區(qū)也將不同的金融子業(yè)務分成不同的牌照，企業(yè)只需滿足各自子牌照要求，都可以申請展業(yè)，實質也是一種金融混業(yè)經營狀態(tài)。
中國金融市場隨著改革開放推進而逐步發(fā)展起來，出于防范風險需要和對金融業(yè)務的謹慎探索，一直實行著分業(yè)經營和監(jiān)管。此前，央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會各自分管著一塊，對應的銀行、保險、證券業(yè)分屬不同部委監(jiān)管。
2008年金融危機爆發(fā)，過往分業(yè)監(jiān)管顯然應對不了危機，臨時組建了以央行為首的“一行三會”金融監(jiān)管協(xié)調機制。2017年，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立。2018年《國務院機構改革方案》出爐，銀監(jiān)會保監(jiān)會合并為銀保監(jiān)會。銀保會的成立，對金融子行業(yè)而言，意味著銀行、保險、信托三大牌照進入混業(yè)監(jiān)管，但證券依然處于單列狀態(tài)，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會也一直延續(xù)至今。
此次消息所言，就是將銀行與證券再次打通，實質就是打破當前證券單列的狀態(tài)，讓中國徹底進入金融混業(yè)時代。從大的意義上來說，這是中國融入世界的必然，尤其是讓中國金融業(yè)融入現(xiàn)代國際金融業(yè)的需要；從小的事件來看，近幾年國內發(fā)生的一些風險事件，其實基本囊括了所有的主流金融機構，如包商銀行事件、安邦保險事件，無一不閃現(xiàn)著銀行、保險、信托和券商身影，機構展業(yè)已實際進入混業(yè)，分業(yè)已隔離不了當初期望的風險不互相傳導。
從現(xiàn)實中客戶需求角度看，單獨的銀行、券商、信托或保險，顯然并不能完全服務好客戶，也滿足不了客戶全部的金融需求，客戶金融服務需求呈現(xiàn)多樣化趨勢。銀行客戶除了需要銀行本身服務外，往往還有證券投資需求、保險、信托等需求。反過來，證券客戶除了證券投資外，還有儲蓄、保險、信托等需求。從這一點來看，混業(yè)也是金融業(yè)服務好客戶多樣化需求的需要。
從另一方面來說，一國投行強則金融強，在當前國際國內錯綜復雜的環(huán)境下，發(fā)展資本市場提升直接融資占比已成共識，其中券商或投行的作用是關鍵。去年證監(jiān)會也喊出要打造航母級券商，要對標高盛、摩根等國際大行。很顯然，以目前國內133家券商的體量和能力，尚無一家可與之相提并論。要速成，唯有“金主爸爸”銀行出手。
至于銀行持牌券商對當下證券業(yè)的影響，其實已經并不那么重要。首先，中國的證券業(yè)本身是從銀行分離出來的，而且就當前中國證券業(yè)這個賺錢效應和風險態(tài)勢，相信也并非每家銀行都那么想獲得一張券商牌照。
其次，目前證券業(yè)133家公司，本身銀行直系或旁系的就有不少，近的如中銀國際與中國銀行、國開證券與國開銀行；兄弟關系的更多，如中信證券與中信銀行、平安證券與平安銀行、招商證券與招商銀行、光大證券與光大銀行等。這些公司包括中信證券在內，似乎也并未成長為監(jiān)管所期望的航母級券商。
換個角度來看，行業(yè)內做得相對好的券商，拿當前處于龍頭地位的幾家來說，中信證券、中信建投證券、國泰君安證券、海通證券、華泰證券等也并未有多么高度依賴銀行資源，當下的實力和規(guī)模也基本都是自身在市場上打拼而來的。
最后，筆者想說的是，證券業(yè)上一次高呼“狼來了”，還是中國加入WTO前后，這么多年過去了，海外的“狼”已然放進來了不少，但似乎并未如當初大家高呼的那么可怕。從行業(yè)發(fā)展角度來看，我國證券業(yè)也的確需要放一些真正的“狼”進來，如此整個國內證券業(yè)才能真正“強”起來。
一句話，金融混業(yè)是趨勢。但給銀行發(fā)放券商牌照真的會“狼來了”嗎？希望是真的，但實際效果還有待觀察。
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