2020上半年IPO市場觀察：疫情未改新股常態(tài) 募資額同比翻番
監(jiān)管和市場機構(gòu)針對疫情因素所做出的多項工作，在保證上半年新股市場正常運作中起到了重要作用。伴隨著新三板精選層打新的即將開啟以及創(chuàng)業(yè)板改革項目的啟動受理，或有更多IPO項目及募資規(guī)模將在2020年下半年。
2020年的新股發(fā)行市場不尋常。
雖然新冠肺炎疫情對今年的新股市場帶來了一定的影響，但新股發(fā)行、審核的常態(tài)化運作仍然讓今年上半年的新股發(fā)行數(shù)量達到了128只，而合計募資規(guī)模也達到了千億量級。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，按照發(fā)行日統(tǒng)計，截至今年6月30日，今年上半年國內(nèi)資本市場已實施及未實施的IPO合計規(guī)模已達1436.28億元，同比去年增長超過1倍。
從省份分布來看，其中北京、廣東、江蘇、浙江、上海成為貢獻IPO募資規(guī)模最大的前五大省、直轄市；從行業(yè)分布看，鐵路運輸、計算機通訊、醫(yī)藥制造、電氣機械、專用設(shè)備制造成為了上半年IPO市場最吸金的五大行業(yè)。
而從板塊構(gòu)成來看，科創(chuàng)板成為了構(gòu)成新股發(fā)行規(guī)模的重要主力，統(tǒng)計顯示，在上半年首發(fā)規(guī)模排名前20名的項目中，來自科創(chuàng)板的項目多達10家。
在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管和市場機構(gòu)針對疫情因素所做出的多項工作，在保證上半年新股市場正常運作中起到了重要作用，而科創(chuàng)板項目的不斷增加也提高了上半年新股市場的活躍度。
值得一提的是，伴隨著新三板精選層打新的即將開啟以及創(chuàng)業(yè)板改革項目的啟動受理，分析人士預(yù)計或有更多IPO項目及募資規(guī)模將在2020年下半年落地。
線上化的助推
需要注意的是，疫情似乎并沒有沖擊到今年IPO市場的常態(tài)化運行。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，IPO市場在2020年創(chuàng)下的1436.28億元的募資規(guī)模，較去年的611.57億元已經(jīng)同比實現(xiàn)了高達134.85%的增長。
“這個募資規(guī)模說明IPO市場整體上幾乎沒有受到疫情任何沖擊，這個結(jié)果可謂并不容易?！币晃唤咏O(jiān)管層的投行人士表示，“因為正常的IPO程序涉及許多材料的報送、補充、簽批以及面向投資者的路演、溝通等，這些活動都是涉及聚集活動的，通常來說確實會對IPO造成比較大的影響?！?/span>
在業(yè)內(nèi)人士看來，2020年上半年IPO規(guī)模不降反增的主要原因來自兩個方面，其中之一便是IPO相關(guān)程序的線上化改革。
“從疫情剛開始，無論監(jiān)管部門還是機構(gòu)，都考慮到了不能讓融資市場受到疫情沖擊，所以很多能放到線上的溝通、會議基本上都線上化了，甚至不少公司也通過線上的方式舉辦上市儀式。”上海一家上市券商投行經(jīng)理指出，“這種及時的應(yīng)對一定程度上保障了IPO市場的正常運行，否則也不會在上半年實現(xiàn)了這么多的規(guī)模。”
事實上，早在今年2月份，證監(jiān)會就公開表態(tài)疫情防控不會干擾新股發(fā)行常態(tài)化，而如今新股市場的千億規(guī)模的放量佐證了此前監(jiān)管部門的表態(tài)。
“雖然出現(xiàn)了疫情，但是上半年的審核效率并沒有下降，很多溝通是通過網(wǎng)絡(luò)、電話、電子郵件等非現(xiàn)場方式開展的。”上述接近監(jiān)管層的投行人士稱，“但這些溝通方式也并沒有影響到相關(guān)的審核、發(fā)行以及上市進度，有時候效率反而更高了?！?/span>
不同月份的首發(fā)數(shù)據(jù)似乎也證明IPO市場在“疫中”效率的未降反升。
數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)過后的IPO首發(fā)家數(shù)呈現(xiàn)出逐月遞增的狀態(tài)，其中2月-6月5個月逐月的IPO家數(shù)分別為16家、17家、23家、22家、29家。
“這說明疫情對新股市場的影響也在不斷消退，而新股市場的活躍程度也在逐月提高?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的投行人士稱。
另一原因則被認為和科創(chuàng)板的持續(xù)力推有關(guān)。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板為今年上半年的IPO市場貢獻了多達50個項目，占上半年首發(fā)項目總數(shù)的39.06%，合計募資規(guī)模達530.89億元，同期中小板、創(chuàng)業(yè)板分別僅有114.33億元和179.76億元。
“這主要和科創(chuàng)板逐漸從試點步入常態(tài)化有關(guān)，之前不少券商為了籌備科創(chuàng)板準(zhǔn)備的項目基本上很多也在這一段時間落地了。”一位接近交易所的投行人士指出，“而且考慮到注冊制的因素，投行也更有積極性來推科創(chuàng)板的項目。”
另據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板項目往往也具有較大的募資規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，上半年IPO募資規(guī)模排名前20的項目中，多達10家是科創(chuàng)板公司，其中募資規(guī)模前三的科創(chuàng)板公司分別是募資45.19億元的石頭科技、募資43.13億元的華潤微以及募資達25.31億元的天合光能。
此外，上述50家科創(chuàng)板公司的平均募資規(guī)模為10.62億元，也遠遠高于中小板的7.15億元和創(chuàng)業(yè)板的5.29億元。
“雖然監(jiān)管層可能對科創(chuàng)板的募資規(guī)模也會有一定的窗口指導(dǎo)，但科創(chuàng)板在定價上更加靈活，不受到目前傳統(tǒng)市場板塊的限制，所以整體規(guī)模還是彈性更高，這也是科創(chuàng)板更多的貢獻首發(fā)規(guī)模的原因。”上述投行經(jīng)理表示。
不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板的IPO項目規(guī)模未必能一直保持這樣的節(jié)奏。
“因為科創(chuàng)板剛剛開板不到一年，初期可能會上許多之前準(zhǔn)備的項目，但是因為科創(chuàng)板對企業(yè)的所處行業(yè)、技術(shù)等指標(biāo)要求并不低，未來是否能夠持續(xù)有這么多的上市資源，并不確定?！鄙鲜鼋咏灰姿耐缎腥耸恐赋觯叭绻苿?chuàng)板發(fā)行的溫度降下來，也會對后期整體的IPO市場規(guī)模帶來一定的影響?！?/span>
值得一提的是，IPO市場上半年募資規(guī)模的同比猛漲，也和京滬高鐵這一巨無霸項目的選在今年1月份發(fā)行有關(guān)，僅這一個項目募資規(guī)模就多達306.74億元，占比達上半年IPO募資總規(guī)模的21.36%。
分化的投行盛宴
2020年新股市場的活躍，也成為了中介機構(gòu)們的一場盛宴。
統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年資本市場的IPO合計為證券公司投行業(yè)務(wù)貢獻的保薦承銷費用高達66.60億元；此外產(chǎn)生的審計費、信披費和法律費分別合計達10.54億元、6.12億元和5.43億元。
數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板在上述中介費用中均占據(jù)了較高的比例。
例如科創(chuàng)板項目產(chǎn)生的保薦承銷費高達30.17億元，幾乎為全市場保薦承銷總費用的一半，此外其產(chǎn)生的3.99億元會計費和2.2億元法律費也均為各板塊產(chǎn)生費用中最高的一部分。
“這說明對于中介機構(gòu)來說，科創(chuàng)板項目有著更高的費率，這也會激勵這些機構(gòu)更多的開展科創(chuàng)板項目。”一位從事IPO業(yè)務(wù)的審計人士表示。
雖然2020年上半年繁榮的IPO市場帶來了豐厚的中介收入，但這并不意味著所有券商都有條件分享這場紅利。這是因為，上半年開展了IPO發(fā)行業(yè)務(wù)的券商一共僅有44家，占全行業(yè)總數(shù)的33.08%。
此外，不同券商在IPO業(yè)務(wù)中的分化也非常明顯。
例如統(tǒng)計顯示，上半年承銷項目(含聯(lián)合承銷)大于10個的券商只有三家，分別是中金、光大和中信建投，同時承銷不低于3個IPO項目的券商總共也不超過11家，與之形成鮮明對比的是，共有多達27家券商上半年所承銷的IPO項目數(shù)量不超過2家。
“一方面是好項目越來越難拿了，頭部券商的競爭優(yōu)勢更大，另一方面科創(chuàng)板等也加大了對券商跟投要求的考核，這讓許多中小券商難以在投行業(yè)務(wù)中展業(yè)?！?/span>
但在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著下半年精選層的開板以及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的持續(xù)推進，不排除一些中小券商投行業(yè)務(wù)將有更大的發(fā)揮余地。
“因為精選層和創(chuàng)業(yè)板將不斷的落地，所以預(yù)計IPO市場規(guī)模有望在下半年有持續(xù)放量的可能，因為新股的賽道被拓寬了，市場整體的募資規(guī)模有望進一步被推高?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的投行人士表示，“同時在這個過程中，一些中小券商可能會有一個比較快的發(fā)展期，特別是創(chuàng)業(yè)板、精選層當(dāng)中的一些小項目，這些項目可能之前沒法通過大券商的立項，但是在注冊制改革進一步體現(xiàn)市場包容度的背景下，這類項目有可能成為中小券商的機會?！?/span>
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