年報(bào)問(wèn)詢函配合打壓股價(jià)是怎么回事？年報(bào)問(wèn)詢函的內(nèi)容
上市公司在股市中上市之后，就會(huì)受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，一旦上市公司出現(xiàn)問(wèn)題的話，就會(huì)收到問(wèn)詢函。不過(guò)有的時(shí)候問(wèn)詢函出來(lái)之后，上市公司的股價(jià)常常會(huì)下跌，導(dǎo)致投資者在進(jìn)行股票交易的時(shí)候虧損，于是就有投資者說(shuō)年報(bào)問(wèn)詢函配合打壓股價(jià)，那么事實(shí)上是怎么回事呢？
在上市公司披露的所有財(cái)報(bào)中，從一季報(bào)到中報(bào)到三季報(bào)再到年報(bào)，年報(bào)是唯一一份經(jīng)過(guò)事務(wù)所審計(jì)的具有法律效力的財(cái)報(bào)。同時(shí)這份財(cái)報(bào)的內(nèi)容也非常豐富，認(rèn)真的投資者可以從中讀出許多企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵信息。
證監(jiān)會(huì)也不例外，證監(jiān)會(huì)旗下的上交所和深交所有專人分管3600多家上市公司，分行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)籌管理，一方面對(duì)這些公司的日常經(jīng)營(yíng)比較了解，另一方面通過(guò)傳說(shuō)中的“鷹眼”系統(tǒng)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)警分析。一旦發(fā)現(xiàn)了年報(bào)中異常的信息，就會(huì)向相應(yīng)上市公司發(fā)去“年報(bào)問(wèn)詢函”。
這里面涉及到了有很多的法律知識(shí)，說(shuō)到年報(bào)問(wèn)詢函配合打壓股價(jià)這事，其實(shí)在于很多投資者不想看到自己持有的股票出現(xiàn)利空的消息。投資者可以看看公司的年度審計(jì)報(bào)告，年報(bào)是經(jīng)過(guò)審計(jì)后才發(fā)出的，審計(jì)都重點(diǎn)關(guān)注了，然而年報(bào)還是這樣出來(lái)了，證明公司對(duì)年報(bào)的計(jì)提方式是經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析的。但是問(wèn)詢函還是出現(xiàn)了，就說(shuō)嘛年報(bào)依舊是有問(wèn)題的。
你以為年報(bào)問(wèn)詢函是發(fā)給上市公司的?不是的，其實(shí)是發(fā)給投資者看的。
網(wǎng)上流傳一則消息，千山藥機(jī)董事長(zhǎng)被小股東質(zhì)疑的時(shí)候，說(shuō)了一句：你買我們的股票就是賭博。引起了輿論的巨大反響，但是很少有人留意到，他說(shuō)這句話之前，還有一句：我們已經(jīng)一年以來(lái)每周發(fā)暫停上市的公告。從這個(gè)角度看，千山藥機(jī)的董事長(zhǎng)真的沒(méi)錯(cuò)，錯(cuò)的是投機(jī)者。這個(gè)暫停上市的公告，也是證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制的。但是，一些投資者非要往火坑里跳，證監(jiān)會(huì)也只能表示無(wú)能為力。
言歸正傳，在年報(bào)問(wèn)詢函里，都有哪些有價(jià)值的信息呢?
一、拆穿保殼伎倆
和發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的資本市場(chǎng)相比，A股有個(gè)特點(diǎn)，那就是ST制度。ST制度中很重要的一個(gè)門檻就是凈利潤(rùn)，A股上市公司連續(xù)兩年虧損的要被戴上ST的帽子，連續(xù)三年的則要暫停上市。
2019年5月17日，年報(bào)雖然蒙混過(guò)關(guān)，但ST海馬還是收到了深交所的關(guān)注函。深交所發(fā)現(xiàn)，公司一個(gè)月內(nèi)發(fā)布兩次公告，準(zhǔn)備變賣401套房產(chǎn)，于是對(duì)這個(gè)非同尋常的舉動(dòng)做出了質(zhì)疑。這個(gè)疑問(wèn)的要點(diǎn)，就是提醒投資者，一定要留意，上市公司是不是準(zhǔn)備通過(guò)關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”。
交易所發(fā)給許多ST股的問(wèn)詢函里，一般都是在一本正經(jīng)的告訴投資者，上市公司很可能通過(guò)這種方式虛增利潤(rùn)從而實(shí)現(xiàn)摘帽。
二、關(guān)注關(guān)聯(lián)方利益輸送
上市公司關(guān)聯(lián)方交易是證監(jiān)會(huì)最為關(guān)注的事項(xiàng)之一，因?yàn)樘貏e容易出現(xiàn)利益輸送掏空上市公司的情況，證監(jiān)會(huì)對(duì)此監(jiān)管非常嚴(yán)格。為了繞開(kāi)監(jiān)管，不少上市公司通過(guò)變通的方式，形成實(shí)質(zhì)上的關(guān)聯(lián)交易，給上市公司帶來(lái)?yè)p失。如何判斷呢?其實(shí)股權(quán)質(zhì)押是一個(gè)非常好用的指標(biāo)，另外，其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款等項(xiàng)目，都是最常見(jiàn)的隱藏關(guān)聯(lián)交易的地方。
比如爾康制藥的年報(bào)問(wèn)詢函：你公司預(yù)付款項(xiàng)18,575.20萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)121.32%。請(qǐng)列示前五大預(yù)付對(duì)象的具體名稱、采購(gòu)內(nèi)容、預(yù)付比例、預(yù)付款項(xiàng)是否符合協(xié)議約定、是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，并結(jié)合公司銷售收入、產(chǎn)量和存貨變動(dòng)情況，說(shuō)明預(yù)付款項(xiàng)大幅增長(zhǎng)的原因和合理性。這段質(zhì)疑非常清晰，交易所對(duì)公司預(yù)付款的增幅合理性表示懷疑。
再比如ST康德的年報(bào)問(wèn)詢函：報(bào)告期末，你公司可供出售金額資產(chǎn)42.28億元，占總資產(chǎn)的12.34%;年審會(huì)計(jì)師對(duì)可供出售金融資產(chǎn)期末計(jì)量的準(zhǔn)確性無(wú)法表示意見(jiàn)。請(qǐng)補(bǔ)充說(shuō)明：被投資單位具體情況，包括但不限于名稱、法定代表人、注冊(cè)資本、主營(yíng)業(yè)務(wù)及主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、注冊(cè)地、與公司是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益傾斜關(guān)系。
交易所的會(huì)計(jì)師甚至懷疑可供出售金融資產(chǎn)都涉嫌關(guān)聯(lián)交易！
三、關(guān)注資金受限情況
有些上市公司為了融資，會(huì)將一些資產(chǎn)進(jìn)行各種形式的質(zhì)押，從而形成受限情況。其中資金受限是最值得關(guān)注的，因?yàn)橘Y金一旦出現(xiàn)大額受限，很可能說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了問(wèn)題，導(dǎo)致資金鏈瀕臨斷裂。
比如力帆股份，上交所在問(wèn)詢函中指出：年報(bào)披露，公司報(bào)告期末貨幣資金受限余額46.14億元，應(yīng)收票據(jù)受限余額17.11億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資受限余額15.38億元，固定資產(chǎn)受限余額14.90億元，應(yīng)收賬款受限余額9.06億元，無(wú)形資產(chǎn)受限余額4.61億元。請(qǐng)公司分項(xiàng)列示各類受限資產(chǎn)的具體受限原因、主要質(zhì)權(quán)人、對(duì)應(yīng)借款金額、利率和期限，并說(shuō)明相關(guān)借款的主要用途。
這些信息，很多投資者甚至一些機(jī)構(gòu)分析師，在讀年報(bào)的時(shí)候都容易忽視，交易所清晰的列出來(lái)，讓投資者謹(jǐn)慎防雷。
四、關(guān)注業(yè)績(jī)
通常而言，交易所對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)管理很少過(guò)問(wèn)的。但是一旦過(guò)問(wèn)了，說(shuō)明這家公司的經(jīng)營(yíng)可能是出了大問(wèn)題了。比如紫鑫藥業(yè)，深交所提出疑問(wèn)：報(bào)告期內(nèi)，你公司前五大客戶銷售額占年度銷售總額比例為38.12%，其中第一大客戶銷售額為2億元，占年度銷售總額比例為15.09%。請(qǐng)補(bǔ)充說(shuō)明：
(1)請(qǐng)對(duì)比同行業(yè)可比公司情況，詳細(xì)說(shuō)明你公司銷售集中度較高的原因及合理性;
(2)請(qǐng)?jiān)敿?xì)說(shuō)明你公司與前五大客戶的合作年限、合作模式及持續(xù)性，是否構(gòu)成大客戶依賴，如是，請(qǐng)?zhí)崾鞠嚓P(guān)風(fēng)險(xiǎn)及你公司擬采取的解決措施。請(qǐng)你公司年審會(huì)計(jì)師結(jié)合收入等科目說(shuō)明對(duì)收入確認(rèn)、交易真實(shí)性等所執(zhí)行的具體審計(jì)程序以及執(zhí)行相關(guān)審計(jì)程序的充分性、合理性，并對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行核查并發(fā)表意見(jiàn)。
掌握公司大量信息和數(shù)據(jù)的深交所，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)合理性提出了質(zhì)疑，這其實(shí)是給投資者的警示，這些數(shù)據(jù)是不合理的。
五、讀懂年報(bào)問(wèn)詢函里的“暗語(yǔ)”
很多投資者對(duì)于財(cái)務(wù)造假非常憤怒，指責(zé)證監(jiān)會(huì)不能重罰這些上市公司。然而真實(shí)情況是，在法院檢察院得出結(jié)論之前，證監(jiān)會(huì)并沒(méi)有資格認(rèn)定上市公司財(cái)務(wù)造假，并且即便是最終極少數(shù)被做實(shí)了財(cái)務(wù)造假，處罰措施也是由法律部門做出，往往相對(duì)較輕。
那么證監(jiān)會(huì)怎么辦呢?用問(wèn)詢函告訴你，這家公司可能造假了。所以，問(wèn)詢函里有許多暗語(yǔ)。
1、關(guān)注問(wèn)詢函提到的問(wèn)題數(shù)量和金額。如果只是對(duì)少數(shù)問(wèn)題提出質(zhì)疑并且涉及的金額都不大，一般不會(huì)有太大問(wèn)題;如果交易所提出的問(wèn)題十幾個(gè)甚至更多，涉及的金額非常大，就像新城控股的年報(bào)問(wèn)詢函，那就應(yīng)該認(rèn)為是交易所在提醒投資者了。
2、關(guān)注問(wèn)詢函里的關(guān)鍵詞：“是否”。交易所問(wèn)完問(wèn)題后，經(jīng)常會(huì)跟上一句，是否存在利潤(rùn)調(diào)節(jié)的情況、是否存在關(guān)聯(lián)方墊款的情況、是否存在關(guān)聯(lián)方拆借資金的情況……不要認(rèn)為是否是套話，這其實(shí)是“暗示”，坐擁金融大數(shù)據(jù)、鷹眼等監(jiān)管系統(tǒng)的見(jiàn)多識(shí)廣的交易所會(huì)計(jì)師都提出自己的懷疑了，中小投資者就可以直接作為投資參考了。
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