A股大漲背后的邏輯是什么？該買還是賣？券商、銀行、地產(chǎn)還能飆多久
A股近期一路走強，今日滬指突破3300點，創(chuàng)業(yè)板指站上2500點，券商、銀行、地產(chǎn)等板塊快速上漲。為何近日A股快速大漲，背后的邏輯是什么？
A股近期一路走強，今日滬指突破3300點，創(chuàng)業(yè)板指站上2500點，券商、銀行、地產(chǎn)等板塊快速上漲。滬深兩市交易突破1.5萬億元，兩融余額也不斷攀升，外資跟隨A股大漲步伐跑步入場。對此，市場高喊“牛市已至”，藍(lán)籌股迎來大漲機遇。
數(shù)位分析人士表示，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)提振市場信心，增量資金推動A股估值抬升，政策暖風(fēng)提升市場風(fēng)險偏好。A股量價齊升反映出市場樂觀情緒濃厚，增量資金入市意愿較強，股市上漲空間仍在，但全面牛市來臨仍具有較多不確定性。人民幣資產(chǎn)吸引力十足，外資有望持續(xù)入場。
誰在支撐A股大漲
上證指數(shù)開始“暴走”，繼上半年下跌2.15%之后，7月1日至6日累計上漲11.67%。創(chuàng)業(yè)板指上半年大漲35.6%，7月1日至6日累計上漲3.74%。
就7月6日表現(xiàn)來看，A股全天走強，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.72%，收報2529.49點；上證指數(shù)大漲5.71%，飆漲180點，收報3332.88點，其1561個成份股中有1462只股票上漲，450只股票漲幅超過5%。就指數(shù)貢獻(xiàn)度來看，貴州茅臺排名第一，今日漲近4%至1600元/股；銀行股、地產(chǎn)股等也是滬指上漲的有力支撐；而券商股更是近日的股市明星，成為領(lǐng)漲的主力軍。
為何近日A股快速大漲，背后的邏輯是什么？財信研究院副院長伍超明表示，市場大漲背后原因有三：
一是國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，特別是房地產(chǎn)銷售大超預(yù)期，有力助長了市場對經(jīng)濟的樂觀情緒，提振了市場信心。
二是增量資金入市意愿較強，推動了A股估值抬升。隨著國內(nèi)理財產(chǎn)品收益率不斷下降，居民存款搬家進(jìn)入股市的意愿強烈。此外，疫后中國經(jīng)濟韌性明顯強于全球其他主要經(jīng)濟體，疊加中國資本市場改革開放提速，外資正加快入場參與A股。
三是政策暖風(fēng)頻傳，隨著創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革等政策落地，A股擴容與國內(nèi)新舊動能轉(zhuǎn)換提速正形成共振，進(jìn)一步提升了市場風(fēng)險偏好。
新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示：“雖然經(jīng)濟同比增速并不算好，但是經(jīng)濟恢復(fù)形勢良好，環(huán)比增速大幅改善，而且經(jīng)濟改善的趨勢短期內(nèi)不會改變，加上增量資金入市，共同推動股市上漲?！币咔榘l(fā)生之后，中國貨幣政策寬松，金融機構(gòu)間資金價格低廉，M2(廣義貨幣供應(yīng)量)、社融增速大幅上升，宏觀流動性充裕，中國經(jīng)濟恢復(fù)良好，PPI(工業(yè)品出廠價格指數(shù))增速觸底反彈，企業(yè)盈利改善。3月下旬以來，大盤中樞上移吸引社會資金進(jìn)入股市，近期偏股型基金發(fā)行規(guī)模上升就是證明。
興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，7月首周一系列利好消息，提振投資者情緒。內(nèi)部流動性寬松，降準(zhǔn)預(yù)期仍在，銀行試點券商牌照傳聞，以及龍頭券商傳出合并消息，金融改革加速推進(jìn)，助推風(fēng)險偏好和市場情緒延續(xù)高位。不容忽視的是，美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)飆升大超預(yù)期，但疫情數(shù)字未見放緩，海外仍存不確定因素。
兩市成交額創(chuàng)5年新高
今日滬深兩市人氣爆棚，日成交額上升至15661億元，創(chuàng)5年新高。7月1日以來，兩市人氣明顯回暖，連續(xù)三個交易日破萬億元。投資者的“熱情澎湃”讓多家券商APP“受寵若驚”，交易系統(tǒng)出現(xiàn)宕機現(xiàn)象。
同時，兩融余額逐步攀升。截至7月3日，滬深兩市兩融余額合計12028.68億元，較前一交易日增加125.53億元。其中，滬市兩融余額為6314.79億元，深市兩融余額為5713.89億元。7月1日至7月3日期間，28個申萬一級行業(yè)中，有23個行業(yè)呈現(xiàn)融資凈買入狀態(tài)，非銀金融行業(yè)融資凈買入額106.9億元，計算機、電子行業(yè)融資凈買入額分別為38.49億元、54.3億元，房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)的融資凈買入額均超過10億元。
兩市交易持續(xù)破萬億，股市量價齊升說明了什么？全面牛市真的來了嗎？伍超明告訴《國際金融報》記者：“量價齊升反映出市場樂觀情緒濃厚，增量資金入市意愿較強。但全面牛市來臨仍具有較多不確定性。”一方面，海外疫情還在惡化，是全球經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性最大的不確定因素，中國經(jīng)濟韌性十足，但修復(fù)整體偏弱，A股基本面“地基”不夠牢靠；另一方面，國內(nèi)貨幣寬松力度已邊際放緩，流動性“大水漫灌”不可期。
潘向東也表示：“股市量價齊升說明市場情緒活躍起來，買入量較大，股市上漲空間仍在?！睆?月PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))等先行指標(biāo)來看，疫情得到基本控制，經(jīng)濟仍在恢復(fù)趨勢中，短期不會改變，再加上貨幣政策仍比較寬松，市場風(fēng)險偏好提升，股市可能還有上漲空間。低估值板塊將會得到修復(fù)，成長板塊長期投資機會更加明顯。但是由于海外疫情仍比較嚴(yán)重，在疫苗出來前，疫情對經(jīng)濟和市場都可能存在干擾，因此，這輪行情能否成為全面牛市還不好說。
“A股在曲折中前行，堅定信心擁抱‘長?！！蓖醯聜愓J(rèn)為，短期來看，一些市場關(guān)心較多的問題，如部分板塊估值升至歷史高位，行情過后積累了一定的獲利盤等，可能會對市場帶來一定的壓力，投資者也需要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。但長期來看，中國經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、股市制度等均處在歷史上較好的位置，未來“開放的紅利”繼續(xù)全方位惠及金融、產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟，全球最好的資產(chǎn)在中國股市，因此仍然看好A股“長?！?。
外資增量資金大幅涌入
資金面情緒高漲，北上資金跟隨A股大漲步伐繼續(xù)“買買買”，以實際交易計算，今日凈流入136.52億元，其中滬股通凈流入51億元，深股通凈流入85.52億元。今日，北上資金主要加倉中國平安、貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥等股票，凈買入額分別為10億元、6億元、5億元。同時，北上資金也斥資購買了格力電器、TCL科技、美的集團等股票，凈買入額均超過4億元。前兩個交易日，北上資金凈流入分別是101億元、125億元。
對于A股的飆漲，素有“聰明資金”之稱的北上資金一點也不發(fā)怵，持續(xù)大幅涌入，這透露出哪些信息？伍超明向《國際金融報》記者解釋：“北上資金大幅涌入，反映出外資跑步進(jìn)入A股的意愿強烈?！币环矫嬖从谌嗣駧刨Y產(chǎn)吸引力十足，如當(dāng)前國內(nèi)疫情防控與經(jīng)濟修復(fù)均走在全球主要經(jīng)濟體前列，經(jīng)濟基本面表現(xiàn)出較強韌性，此外中國央行保留了正常貨幣政策空間，中美十年期國債收益率利差已處于220個BP(基點)左右的歷史高位，均有利于吸引外資增配人民幣資產(chǎn)；另一方面，疫情之后國內(nèi)進(jìn)一步加大資本市場對外開放力度，也為外資參與A股市場提供了便利。
對于后期外資入場的趨勢，潘向東保持樂觀態(tài)度：“歐美實施負(fù)利率、零利率，貨幣環(huán)境寬松，融資成本較低。同時，美國股市經(jīng)過上漲，估值偏高，風(fēng)險較大，外資需要尋找收益更高的投資標(biāo)的。而A股估值合理，加上經(jīng)濟恢復(fù)得不錯，A股近期快速上漲，‘賺錢效應(yīng)’吸引外資大幅流入?！?/span>
市場風(fēng)格切換至藍(lán)籌股？
在“牛市”的歡呼聲中，板塊、個股收漲居多，券商、銀行、地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股更是火爆全場，其中被稱為“牛市旗手”的券商板塊今日上漲9.59%，48只相關(guān)個股均大漲，最低漲幅為6.16%，33只股票漲幅超過9%，國信證券、中國銀河等多只股票漲停。7月1日以來，券商板塊上漲28.93%，銀行板塊上漲16.85%，房地產(chǎn)板塊上漲17.42%。
“市場風(fēng)格是否切換至大盤藍(lán)籌股，仍有待觀察?！蔽槌鬟M(jìn)一步分析，一方面，近期地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期，疊加A股風(fēng)險偏好提升，低位大盤藍(lán)籌股迎來修復(fù)性上漲，但往后看，海外疫情還在惡化，全球經(jīng)濟復(fù)蘇或一波三折，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)難以大幅超預(yù)期；另一方面，疫后及未來一個時期，經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換將主導(dǎo)我國經(jīng)濟發(fā)展，醫(yī)療、科技等板塊進(jìn)入快速成長期，在A股持續(xù)獲得超額收益的概率偏大，但短期上述板塊因上半年漲幅過高，存在一定調(diào)整壓力。券商、銀行、地產(chǎn)等周期股近期已上漲較多，從基本面因素看，支持其進(jìn)一步大幅上漲的動力在減弱。
潘向東指出，前期消費、科技漲幅較高，而周期股較弱。目前經(jīng)濟恢復(fù)良好，基建投資、房地產(chǎn)投資成為經(jīng)濟主要拉動力量，加上歐美經(jīng)濟重啟，中國外需也有所回升，PPI增速觸底回升，企業(yè)盈利改善可期，7月以來金融地產(chǎn)等周期板塊快速上漲，呈現(xiàn)板塊輪動跡象?！皬?月PMI等先行指標(biāo)來看，疫情得到基本控制，經(jīng)濟仍在恢復(fù)趨勢中，短期不會改變，企業(yè)盈利將會繼續(xù)改善，券商、銀行、地產(chǎn)等周期股或許還有上漲空間?！?/span>
“市場沒有發(fā)生所謂的風(fēng)格切換，而是風(fēng)格配置的再平衡與擴散?！蓖醯聜愔毖?，整體來看目前市場風(fēng)格未變，最大的主線依然是核心資產(chǎn)，核心資產(chǎn)的擴散與再平衡。沒有金融地產(chǎn)周期的表現(xiàn)，藍(lán)籌股搭不了臺，成長股又如何唱戲，未來市場行情可能會進(jìn)一步擴散到基本面恢復(fù)較快、景氣向上的方向。
王德倫還強調(diào)，市場風(fēng)格再平衡之下，繼續(xù)把握核心資產(chǎn)，不建議投資者盲目追高。中國擁有全世界最完備的經(jīng)濟和工業(yè)體系，未來會在更多的領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上，誕生優(yōu)質(zhì)的“核心資產(chǎn)”。三十而立的A股、40多年改革開放、全球第二大經(jīng)濟體，中國的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)不僅僅在消費、醫(yī)藥等領(lǐng)域，在金融地產(chǎn)、周期、科技等具備全球稀缺性、高性價比的資產(chǎn)值得投資者配置。
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