科創(chuàng)板集結(jié)硬核科創(chuàng)力量 公募基金踏上“追星之旅”
“隨著中國經(jīng)濟持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，將有越來越多科技含量高、商業(yè)模式好的優(yōu)秀公司不斷登陸科創(chuàng)板，這是我們這個時代最大的紅利?！比A夏科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理周克平的感觸，代表了多數(shù)基金經(jīng)理的心聲。
匯添富創(chuàng)新增長基金經(jīng)理馬翔坦言：“我們研究科創(chuàng)板的時候，發(fā)現(xiàn)新一代的科技型企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)激情、學(xué)歷、專業(yè)程度都很高，給了我們更多信心，期待更多具有企業(yè)家精神的公司管理層能帶領(lǐng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)真正走向偉大?！?/span>
作為科創(chuàng)板投資的主力軍，公募基金以專業(yè)性開道，秉持理性和發(fā)展的眼光為科創(chuàng)板企業(yè)定價，引領(lǐng)市場開啟了一輪壯闊的成長股行情，也為投資者創(chuàng)造了豐厚的回報。
科創(chuàng)板開市已滿一周年。在這一年中，公募基金交出了一份出色的答卷。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月22日，40只科創(chuàng)主題基金成立以來全部實現(xiàn)正收益，平均收益率超過40%。在首批成立的科創(chuàng)主題基金中，南方、易方達、華夏旗下的產(chǎn)品凈值增長率超過100%。
迢迢銀漢，群星璀璨。科創(chuàng)板的一周年，也是中國資本市場提質(zhì)增效、穩(wěn)步上揚、國際機構(gòu)投資者不斷入場的一年。隨著科創(chuàng)板逐漸成熟以及科創(chuàng)50指數(shù)的推出，公募基金的“追星之旅”才剛剛開始。
仰望星空腳踏實地
回想起最初的籌備工作，業(yè)內(nèi)一位人士感慨，2019年春節(jié)剛過，各大基金公司就忙開了。一邊積極上報產(chǎn)品，一邊抽調(diào)精英組建科創(chuàng)投資團隊并進行調(diào)研，還要緊盯行業(yè)動向，“與時間賽跑”成為常態(tài)。
短短兩個月內(nèi)，就有上百只科創(chuàng)主題基金上報，不少公司一口氣上報了多只不同類型的科創(chuàng)產(chǎn)品。
大公司明顯跑在了行業(yè)前列。2019年4月22日，華夏、易方達、南方、嘉實、工銀瑞信、匯添富、富國旗下7只科創(chuàng)主題基金獲批發(fā)行。2019年4月26日，首只開放募集的科創(chuàng)主題基金——易方達科技創(chuàng)新混合正式發(fā)售，限額10億元，僅半個小時額度便告罄。4月29日，首批獲批的另外6只科創(chuàng)主題基金啟動發(fā)行，認(rèn)購金額超過1000億元，其中華夏科技創(chuàng)新混合基金的認(rèn)購金額近250億元。
從回報來看，首批科創(chuàng)主題基金的表現(xiàn)整體好于之后問世的產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月22日，首批7只科創(chuàng)主題基金回報均超過70%，其中南方、易方達、華夏旗下的產(chǎn)品凈值增長率超過100%，南方科技創(chuàng)新以130.14%的回報排名第一。
亮麗的回報從何而來？打新是公募從科創(chuàng)板領(lǐng)到的第一個紅包。不僅僅是科創(chuàng)主題基金，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1601只公募基金的獲配科創(chuàng)板股票金額總計133.81億元。如果根據(jù)科創(chuàng)板首批25家公司上市首日平均漲幅140%計算，科創(chuàng)板公司上市首日給1601只基金帶來了合計187億元的收益。
在最初對于科創(chuàng)板的投資中，絕大多數(shù)公募基金嚴(yán)守估值體系，在開市后5天內(nèi)執(zhí)行“落袋為安”的策略。
南方基金權(quán)益研究部總經(jīng)理茅煒坦承，從產(chǎn)品的過往定期報告來看，在科創(chuàng)板開市初期并沒有買入太多的科創(chuàng)板公司?！拔覀冋J(rèn)為當(dāng)時的大部分公司估值偏貴，同時在安全邊際不足情況下，沒有特別重倉買入?！?/span>
“首批科創(chuàng)板上市公司無論是研發(fā)支出還是科技含量都比較高。這些企業(yè)上市后出現(xiàn)了明顯分化，只有極少數(shù)企業(yè)的股價屢創(chuàng)新高，絕大部分企業(yè)都是在消化估值。我們認(rèn)為，時間長了之后，大家不會因為它是科創(chuàng)板而給予估值溢價，最終還是要回歸企業(yè)本身?！泵樠a充道。
廣發(fā)基金策略投資部負(fù)責(zé)人李巍表示，截至2020年7月10日，科創(chuàng)板的整體市盈率(TTM)為125倍，僅次于創(chuàng)業(yè)板，市銷率、市凈率水平分別為9.85倍和18.41倍，均位居A股各大板塊之首，主要是受上市初期新股溢價以及板塊初期的稀缺性溢價帶動。
“從所屬科創(chuàng)主題來看，互聯(lián)網(wǎng)與云計算、大數(shù)據(jù)服務(wù)、生物醫(yī)藥以及電子核心產(chǎn)業(yè)(芯片設(shè)計)領(lǐng)域聚集了多個國內(nèi)細分龍頭類的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，多數(shù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的具有較好的長期投資價值。”李巍說。
經(jīng)過近一年的調(diào)整之后，金山辦公、南微醫(yī)學(xué)和傳音控股等科創(chuàng)板個股開始頻繁出現(xiàn)在科創(chuàng)主題基金的十大重倉股名單中。事實證明，基金經(jīng)理在認(rèn)可并看好科創(chuàng)板推出的重大意義和長期價值的同時，依然以審慎的態(tài)度進行每一筆投資，努力實現(xiàn)投資者利益的最大化。
仰望星空，更需腳踏實地。
硬核立身凸顯自主
如何看待匯聚眾多優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)的科創(chuàng)板？怎么投？基金經(jīng)理們分享了自己的體會。
從上市門檻和交易機制上，科創(chuàng)板具備明顯的優(yōu)勢。李巍表示，科創(chuàng)板在上市定位和上市門檻上突出板塊特色的同時兼具包容性，重點支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)企業(yè)，同時也兼顧新模式、新業(yè)態(tài)企業(yè)，將會吸引更多成長前景廣闊的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)留在A股，也為已經(jīng)在海外上市的科技企業(yè)回A預(yù)留了制度空間。交易機制上，漲跌停限制更加寬松，從制度端有利于企業(yè)的估值盡快回歸理性水平。另外，科創(chuàng)板的退市制度堪稱A股史上最嚴(yán)，對于建立A股優(yōu)勝劣汰機制、不斷提升上市公司質(zhì)量，意義重大。
就“含科量”而言，科創(chuàng)板毫無疑問是領(lǐng)先的。華夏科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理周克平認(rèn)為，“含科量”里以研發(fā)費用率作為標(biāo)準(zhǔn)，研發(fā)費用率最高的公司達到30%以上，平均在12%，中位數(shù)在10%，比現(xiàn)在大部分A股公司的研發(fā)費用投入高很多，因此保證了科創(chuàng)板長期的成長性。
如何為科創(chuàng)板企業(yè)精準(zhǔn)定價，對基金經(jīng)理的專業(yè)能力提出了考驗。
周克平告訴記者，科創(chuàng)板公司很多投入是前置的，在不斷構(gòu)建自己的護城河，同時面臨的是一個供給創(chuàng)造需求的市場。因此，在分析跟蹤科創(chuàng)板公司財務(wù)指標(biāo)上需要用更多的指標(biāo)更加立體地刻畫，同時在產(chǎn)業(yè)鏈驗證上也要做更多的研究分析，才能更好地理解公司的投資價值。
博時科創(chuàng)主題3年封閉混合基金經(jīng)理肖瑞瑾也認(rèn)為，有別于傳統(tǒng)行業(yè)，科技創(chuàng)新行業(yè)投資有典型的“三高”特點：一是高研究壁壘，二是高波動分化，三是高維度競爭。“因此，我們在投資科技創(chuàng)新行業(yè)時，對企業(yè)競爭的分析也需要相應(yīng)提升維度，從平臺和生態(tài)體系的高度思考分析企業(yè)的競爭策略?！?/span>
在企業(yè)文化上，科創(chuàng)板企業(yè)也呈現(xiàn)出生機勃勃的面貌。銀河創(chuàng)新成長基金經(jīng)理鄭巍山告訴記者，在調(diào)研某些科創(chuàng)板上市公司的時候，感覺到其創(chuàng)新型企業(yè)文化特征非常明顯，與傳統(tǒng)企業(yè)有著明顯的不同。
匯添富創(chuàng)新增長基金經(jīng)理馬翔表示：“我們研究科創(chuàng)板的時候，會花更多的時間和上市公司高管溝通。我們發(fā)現(xiàn)，新一代的科技型企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)激情、學(xué)歷、專業(yè)程度都很高，也給了我們更多信心，期待更多具有企業(yè)家精神的公司管理層能帶領(lǐng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)真正走向偉大?！?/span>
立足當(dāng)下閃耀未來
迢迢星漢，群星璀璨。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月22日，共有140家公司于科創(chuàng)板上市，科創(chuàng)主題基金的數(shù)量合計40只，規(guī)模為389億元。隨著上證科創(chuàng)板50成分指數(shù)的發(fā)布，資金對科創(chuàng)板的投資將更加多元、更加立體。
目前已有4家基金公司獲準(zhǔn)發(fā)行首批科創(chuàng)板50ETF及聯(lián)接基金，分別是華夏、易方達、華泰柏瑞和工銀瑞信?？苿?chuàng)板50ETF的問世，不論對機構(gòu)投資者還是中小投資者來說，都是便捷、低成本參與科創(chuàng)板投資的極佳工具。
工銀瑞信指數(shù)投資中心總經(jīng)理章赟表示，從長期看，以科技創(chuàng)新為主題的投資值得關(guān)注。普通投資者可通過科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品來實現(xiàn)投資科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)上市公司的目的，指數(shù)的分散化功能可以一定程度上降低投資科創(chuàng)板的潛在波動。
科創(chuàng)板開市一年，究竟給資本市場帶來了哪些深遠影響？對此，多位公募基金人士從各個角度進行了思考。
“于變局中開新局?！泵裆鱼y基金首席經(jīng)濟學(xué)家鐘偉如是評價科創(chuàng)板開市一年帶來的市場變化。他解讀道，一是使中國資本市場逐漸確立了以科技創(chuàng)新引領(lǐng)市場發(fā)展的新發(fā)展理念。二是使中國資本市場有了“創(chuàng)新試驗區(qū)”，注冊制、科學(xué)監(jiān)管等基礎(chǔ)性市場制度從科創(chuàng)板中破繭而出，向滬深兩市擴散，真正形成了可復(fù)制、可移植的新制度框架。
嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷認(rèn)為，科創(chuàng)板對于資本市場產(chǎn)生的影響與意義主要體現(xiàn)在三個方面。“首先是上市主體的變化?？苿?chuàng)板上市公司都圍繞著科技創(chuàng)新發(fā)力，整個科創(chuàng)板覆蓋的六大行業(yè)代表著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向。其次是參與主體的變化?？苿?chuàng)板在參與主體上實行了門檻制，資產(chǎn)低于50萬元的投資者借助基金來參與投資。最后是估值方法的變化。傳統(tǒng)的PE估值方法不適合科創(chuàng)板公司，各家機構(gòu)采用的是更加有效、更加前瞻的估值方法?！?/span>
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