100萬億資管大消息：影響有多大？整改進度如何？最全解讀來了
近日，影響100萬億大資管市場的資管新規(guī)過渡期延期的大消息，在周末引發(fā)各類機構(gòu)熱議。
十多家券商以及資管機構(gòu)對此解讀，延期綜合考慮了疫情影響和金融機構(gòu)實際情況，有利于緩解資管機構(gòu)整改壓力，實現(xiàn)資管業(yè)務穩(wěn)步轉(zhuǎn)型升級，并助推行業(yè)更好服務實體經(jīng)濟。
但機構(gòu)也認為，延期雖然給各類資管機構(gòu)整改預留了“時間窗口”，但過渡期延長不涉及資管新規(guī)相關(guān)監(jiān)管標準的變動和調(diào)整，預計未來銀行和理財子公司的凈值化轉(zhuǎn)型、非標等領(lǐng)域的規(guī)范還可能繼續(xù)提速。
延期將大幅緩解整改壓力
有利于資管業(yè)務穩(wěn)步轉(zhuǎn)型升級
7月31日晚間，央行發(fā)布消息稱，2018年4月《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(簡稱資管新規(guī))發(fā)布以來，資管亂象得到有效遏制，影子銀行風險顯著收斂，資管業(yè)務逐步回歸本源，呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。
按照既有工作安排，資管新規(guī)過渡期將于2020年底結(jié)束?？紤]到今年以來新冠肺炎疫情對經(jīng)濟金融帶來的沖擊，金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力。為平穩(wěn)推動資管新規(guī)實施和資管業(yè)務規(guī)范轉(zhuǎn)型，經(jīng)國務院同意，人民銀行會同發(fā)展改革委、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等部門審慎研究決定，資管新規(guī)過渡期延長至2021年底。
同期，中國人民銀行有關(guān)負責人還就資管新規(guī)過渡期調(diào)整答記者問，詳細解讀了延期的考慮和主要政策安排等內(nèi)容。
消息發(fā)布后，多家資管機構(gòu)和券商對此解讀，綜合考慮疫情影響和金融機構(gòu)實際，延期將有利于緩解資管機構(gòu)整改壓力，有利于資管機構(gòu)更好服務實體經(jīng)濟。
中信證券研究部表示，“過渡期延長1年+個案處理”顯示了監(jiān)管層“漸進式改革”、“以時間換空間”的思路，有利于給金融機構(gòu)及投資者適應資管新規(guī)落地以更為寬松的環(huán)境。
民生證券研究院也認為，資管新規(guī)延期靴子落地，將有效緩解銀行資管業(yè)務整改壓力，有利于行業(yè)保持長期穩(wěn)健發(fā)展。
除了銀行業(yè)的資管業(yè)務壓力外，先有子公司新規(guī)，后有資管新規(guī)，近年來受到最強監(jiān)管的基金子公司行業(yè)的整改壓力也不容忽視。
招商財富表示，新冠肺炎疫情對國內(nèi)經(jīng)濟帶來的沖擊較為嚴重，適當延長資管新規(guī)過渡期，有利于資管機構(gòu)更好發(fā)揮對實體經(jīng)濟的支撐和穩(wěn)定作用，更好執(zhí)行黨中央國務院提出的“六穩(wěn)”、“六?！睉?zhàn)略；同時可以緩解疫情對資管業(yè)務的沖擊，有利于緩解金融機構(gòu)整改壓力。
從招商財富自身情況看，過渡期延長一年是合適的。招商財富表示，一方面，作為基金子公司，存量資管產(chǎn)品投向以非標資產(chǎn)為主；新冠肺炎疫情沖擊下，實體企業(yè)融資、存量產(chǎn)品整改確實遇到了一些困難，適當延期有助于緩解資管產(chǎn)品資金端和資產(chǎn)端的雙重壓力，為行業(yè)各機構(gòu)的后續(xù)整改創(chuàng)造更為有利的監(jiān)管環(huán)境，從而實現(xiàn)資管業(yè)務的穩(wěn)步轉(zhuǎn)型升級。
另一方面，前期公司已經(jīng)按照監(jiān)管要求，穩(wěn)步推進存量產(chǎn)品整改，已有相當一部分產(chǎn)品完成了規(guī)范；過渡期延長一年后，又有相當一部分的資產(chǎn)可自然存續(xù)到期，剩余的待整改產(chǎn)品通過合同變更、市場化轉(zhuǎn)讓等多種方式，在過渡期前基本完成整改的壓力總體可承受。
招商財富表示，本次延期政策，為公司和資管行業(yè)的整改工作提供了更好的環(huán)境和條件，有利于公司資管業(yè)務的積極轉(zhuǎn)型。
凈值型產(chǎn)品占比達60%
機構(gòu)預計部分領(lǐng)域整改會提速
在資管新規(guī)延期后，資管行業(yè)也非常關(guān)心當前存量業(yè)務規(guī)范整改的進度如何，對資管機構(gòu)發(fā)展的影響到底有多大。
光大證券研報統(tǒng)計顯示，截至2020年5月末，資管產(chǎn)品資產(chǎn)總量90.1萬億元，凈值型產(chǎn)品募集資金余額占比較年初提升4.9個百分點至60.3%。同時，負債杠桿率回落至 107.7%、非標債權(quán)規(guī)模同比下降7.6%。資管業(yè)務實現(xiàn)了平穩(wěn)有序轉(zhuǎn)型、整體風險持續(xù)收斂。但以當前進度，在2020年底原定資管新規(guī)過渡期結(jié)束時，完全實現(xiàn)存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)化及風險出清并不現(xiàn)實。
該機構(gòu)還分析，除新冠疫情影響外，資管新規(guī)延期具有四方面必要性：一是維護金融機構(gòu)單體穩(wěn)定，防范流動性風險；二是保持金融市場穩(wěn)定，防止資產(chǎn)集中拋售；三是從存量風險化解角度，需要給予母行更長時間；四是從鼓勵新機構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品角度，對于理財子公司新興事物需要予以適當?shù)臅r間進行相應安排。
雖然資管新規(guī)延期1年，為銀行、理財子公司、基金子公司等各類資管機構(gòu)的整改預留了“時間窗口”，但過渡期延長不涉及資管新規(guī)相關(guān)監(jiān)管標準的變動和調(diào)整。多家機構(gòu)認為，預計未來銀行和理財子公司的凈值化轉(zhuǎn)型、非標的整改還可能繼續(xù)提速。
興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院認為，“延期1年”+“一行一策”解決后過渡期階段遺留問題的方案基本符合市場預期。我們預計今年下半年，無論是理財子的管理規(guī)?；虼笮豌y行的凈值化轉(zhuǎn)型進度，都會有加速的過程。
海通證券研究所也分析，資管新規(guī)過渡期延長符合預期，利好存量產(chǎn)品處置，但延期時間僅1年并非無限制往后拖，存量非標仍面臨整改壓力，非標規(guī)模將逐漸萎縮。
而以非標為主要投資方向的基金子公司，也亟待加快推進業(yè)務的快速轉(zhuǎn)型。
招商財富表示，接下來，公司將以本次過渡期延期為契機，繼續(xù)積極推動后續(xù)整改：一是結(jié)合公司存量待整改產(chǎn)品情況，調(diào)整整改計劃，認真制定整改臺賬清單，嚴格按照監(jiān)管機構(gòu)的要求及時反饋和推進整改進程。二是在整改過程中要妥善處置好合規(guī)整改與防控風險的關(guān)系，科學制定整改計劃，保護好投資者合法權(quán)益，穩(wěn)妥處置產(chǎn)品存量資產(chǎn)，避免產(chǎn)生處置風險的風險。三是珍惜監(jiān)管為整改工作創(chuàng)造的良好政策環(huán)境，積極爭取早整改、早轉(zhuǎn)型，通過存量產(chǎn)品的規(guī)范整改，帶動業(yè)務的轉(zhuǎn)型升級。
受到最強監(jiān)管的基金子公司，在去通道、降杠桿的監(jiān)管導向下，到期通道類業(yè)務逐漸退出市場，而通過補充資本金，也為子公司未來發(fā)展打下了扎實基礎(chǔ)，子公司也在積極謀求向主動業(yè)務轉(zhuǎn)型。
招商財富表示，從基金子公司情況看，2016年以來，就按照監(jiān)管部門的要求，“破剛兌、降杠桿、去通道”，規(guī)范影子銀行業(yè)務，實際上存量業(yè)務的規(guī)范、轉(zhuǎn)型發(fā)展的探索已經(jīng)進行了近4年，整改對公司發(fā)展的影響基本在可控范圍內(nèi)。
針對下一步的業(yè)務發(fā)展方向，招商財富表示，近4年轉(zhuǎn)型發(fā)展以來，公司積極踐行監(jiān)管部門倡導的主動管理方向，堅持“多元投資、主動管理”的戰(zhàn)略，新增業(yè)務基本實現(xiàn)以主動管理為主的格局。下一步，公司將在監(jiān)管部門的指導下，堅守服務實體經(jīng)濟、服務居民財富管理需求，積極探索私募股權(quán)、FOF/MOM等主動管理業(yè)務，進一步提升投資研究能力、產(chǎn)品創(chuàng)設能力、資產(chǎn)獲取能力、運營能力和合規(guī)風控能力，在招商集團規(guī)范穩(wěn)健的發(fā)展理念下不斷轉(zhuǎn)型升級。
而針對資管新規(guī)延期的深遠影響，興業(yè)研究公司宏觀研究部也整體評價稱，綜合考慮新冠肺炎疫情的影響，以及此前金融機構(gòu)的整改進度，適當對《資管新規(guī)》延長1年的過渡期將有利于更好聯(lián)系實際情況，夯實資管轉(zhuǎn)型進程、穩(wěn)妥有序落實《資管新規(guī)》的框架和理念，避免對于金融市場的潛在負面影響。
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