結(jié)構(gòu)牛的主角找到了！這類資產(chǎn)不要錯(cuò)過 請(qǐng)收下基金大咖“獨(dú)門秘籍”
8月13日晚，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、投資總監(jiān)洪流做客中國證券報(bào)“金牛來了直播間”，圍繞“熱點(diǎn)快速切換，結(jié)構(gòu)牛誰是主角？”這一主題進(jìn)行分享并與投資者交流互動(dòng)。
市場3300點(diǎn)上下反復(fù)震蕩，面對(duì)行情節(jié)奏的切換，洪流并不擔(dān)心，在他看來，本輪結(jié)構(gòu)性牛市的起點(diǎn)并不在今年，現(xiàn)在仍然處在結(jié)構(gòu)性牛市的進(jìn)程中，短時(shí)間內(nèi)也不會(huì)結(jié)束。
不過，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸走向復(fù)蘇通道，市場會(huì)出現(xiàn)估值切換。熱點(diǎn)的快速切換讓不少投資者迷失了方向，在洪流眼中，結(jié)構(gòu)牛的主角十分清晰，即近乎完美的消費(fèi)賽道、長期向好的醫(yī)藥賽道、部分泡沫得以壓制的科技股以及周期加成長的資產(chǎn)。
估值切換
將周期股納入觀察范圍
在洪流看來，市場波動(dòng)來自資金面流動(dòng)性、基本面和政策面三方面的影響。
流動(dòng)性方面，年初以來，全球都處于流動(dòng)性釋放周期，資本市場得到很好的維護(hù)，市場呈現(xiàn)流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的結(jié)構(gòu)性行情特征，而漲幅高的屬于偏賽道型的資產(chǎn)，估值提升與流動(dòng)性的關(guān)聯(lián)較高。
洪流表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏不平衡，當(dāng)前海外數(shù)據(jù)還不太好，條件并不支持國內(nèi)貨幣政策系統(tǒng)性收緊，而是要做邊際性調(diào)整。
從基本面來看，洪流認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性顯著，下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將超預(yù)期，而隨著經(jīng)濟(jì)逐漸走向復(fù)蘇通道，市場會(huì)出現(xiàn)所謂的估值切換，一些前期低估值的品種會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)漲。
在此背景下，洪流建議投資者要對(duì)投資策略要進(jìn)行再平衡，與宏觀周期相關(guān)資產(chǎn)要納入觀察范圍。
消費(fèi)行業(yè)是完美賽道
作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要方向，科技板塊一直是市場的焦點(diǎn)。在洪流看來，隨著科創(chuàng)板的誕生，疊加華為等企業(yè)逐步建立內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈的配套，一大批科技公司過去一年的基本面發(fā)生了很大變化。不過，他認(rèn)為，科技公司技術(shù)迭代快、資本支出大，科技股投資十分依賴專業(yè)研究，不建議普通投資者跟風(fēng)投資科技股。對(duì)于投資科技股的投資者，洪流提示，一定要看其估值是否合理，對(duì)長期估值的判斷要多一份警醒。
作為支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和轉(zhuǎn)型的必要環(huán)節(jié)，在洪流眼中，消費(fèi)是一個(gè)完美的賽道，近期經(jīng)歷一輪調(diào)整后，部分細(xì)分領(lǐng)域存在繼續(xù)上行的空間。
洪流建議，選擇消費(fèi)賽道的標(biāo)的時(shí)，首先要看其是否有定價(jià)權(quán)，其次要看其是否能穩(wěn)定放量。此外，要按照自下而上的策略進(jìn)行選股，并注重其風(fēng)險(xiǎn)收益比。
今年以來醫(yī)藥板塊持續(xù)走高，洪流表示，醫(yī)藥板塊部分漲幅較高的股票，估值已經(jīng)出現(xiàn)一定泡沫化傾向，短期波動(dòng)會(huì)加劇。不過，他認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)長期仍然是非常好的賽道，行業(yè)接下來將處于分化的階段，好的公司仍然會(huì)有行情。
對(duì)于券商板塊，洪流認(rèn)為，券商和資本市場改革密切相關(guān)，比如再融資新規(guī)等，都會(huì)大幅提升券商盈利。當(dāng)前券商行業(yè)景氣周期穩(wěn)定向好，長周期結(jié)構(gòu)性行情中券商也會(huì)受益。
軍工板塊近期持續(xù)火熱，在洪流看來，軍工產(chǎn)業(yè)在過去三年表現(xiàn)較弱，這輪行情啟動(dòng)前，很多軍工股的估值很低，而需求端數(shù)據(jù)正在發(fā)生變化，軍工板塊機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)該板塊保持密切關(guān)注。
不追熱點(diǎn)
選擇細(xì)分行業(yè)龍頭
面對(duì)市場熱點(diǎn)的快速切換，洪流并不鼓勵(lì)普通投資者追熱點(diǎn)。在他看來，現(xiàn)在的市場以結(jié)構(gòu)性特征為主，行業(yè)會(huì)出現(xiàn)震蕩分化，理解產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢才是獲得收益的真正來源。因此，他建議，投資者要選擇最熟悉的行業(yè)和上市公司長期持有，或者選擇買基金。
洪流認(rèn)為，以下四個(gè)賽道值得重點(diǎn)關(guān)注：隨著中秋消費(fèi)旺季的到來，加之經(jīng)過調(diào)整，消費(fèi)板塊的估值逐漸合理，可以重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)行業(yè)；其次，隨著科技股解禁，泡沫得到較好壓制；第三，醫(yī)藥賽道雖然很專業(yè)，但可以去配置基金產(chǎn)品；第四，周期加成長的資產(chǎn)也值得關(guān)注。
在這些行業(yè)中，洪流建議要選擇細(xì)分行業(yè)龍頭。在他看來，國內(nèi)市場龍頭效應(yīng)逐漸明顯，這些龍頭企業(yè)長期增長確定性很強(qiáng)，因此，投資時(shí)，要選戰(zhàn)略賽道，要在賽道中優(yōu)中選優(yōu)，找到賽道中的核心資產(chǎn)，賽道、細(xì)分領(lǐng)域和成長空間三者缺一不可。
七月以來，黃金乘風(fēng)破浪，金價(jià)也一路飆升。洪流認(rèn)為，過去的金價(jià)反映出兩個(gè)特征：一是美元作為主權(quán)貨幣走弱的特征，有貶值的趨勢，因此黃金會(huì)走強(qiáng)；其次，因?yàn)橐咔榈榷喾矫嬉蛩?，在避險(xiǎn)因素的影響下，黃金也會(huì)走強(qiáng)；另外，黃金與其他資產(chǎn)相關(guān)性較弱，所以需求也在強(qiáng)化。不過，洪流表示，黃金股配置難度較大，不能從單一維度配置，需要關(guān)注多方面因素。
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