官方首次界定“中國(guó)影子銀行”！同業(yè)理財(cái)、P2P等統(tǒng)統(tǒng)是 如何持續(xù)監(jiān)管？
12月4日，銀保監(jiān)會(huì)政策研究局和統(tǒng)計(jì)信息與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)部課題組發(fā)布《中國(guó)影子銀行報(bào)告》。據(jù)悉，這是官方首次對(duì)影子銀行的定義和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行系統(tǒng)性界定。
報(bào)告稱，到2016年底我國(guó)影子銀行規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大，廣義影子銀行超過90萬(wàn)億元，狹義影子銀行亦高達(dá)51萬(wàn)億元。
而經(jīng)過三年專項(xiàng)治理，影子銀行野蠻生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)得到有效遏制。數(shù)據(jù)顯示，至今年上半年末，同業(yè)理財(cái)、委托貸款和網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款分別進(jìn)一步降至6607億元、11.22萬(wàn)億元和0.19萬(wàn)億元。信托金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)較2017年的歷史峰值下降5.3萬(wàn)億元。同期證券業(yè)資管規(guī)模下降幅度超過45%，基金子公司通道產(chǎn)品僅2018年一年就減少了1.55萬(wàn)億元。影子銀行集中加杠桿得到壓縮，商業(yè)銀行自營(yíng)債券逆回購(gòu)交易杠桿比率由2017年之前的40%以上降至30%以下。
官方首次明確影子銀行詳細(xì)界定標(biāo)準(zhǔn)
報(bào)告稱，確定我國(guó)影子銀行標(biāo)準(zhǔn)，必須兼顧影子銀行國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的共性特征和我國(guó)影子銀行特點(diǎn)，并按照風(fēng)險(xiǎn)程度高低，區(qū)分廣義和狹義影子銀行。
報(bào)告指出，廣義影子銀行包括同業(yè)理財(cái)及其他銀行理財(cái)、銀行同業(yè)特定目的載體投資、委托貸款、資金信托、信托貸款、非股票公募基金、證券業(yè)資管、保險(xiǎn)資管、資產(chǎn)證券化、非股權(quán)私募基金、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P機(jī)構(gòu)、融資租賃公司、小額貸款公司提供的貸款，商業(yè)保理公司保理、融資擔(dān)保公司在保業(yè)務(wù)、非持牌機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費(fèi)貸款、地方交易所提供的債權(quán)融資計(jì)劃和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品。
其中，同業(yè)特定目的載體投資和同業(yè)理財(cái)、理財(cái)投非標(biāo)債權(quán)等部分銀行理財(cái)、委托貸款、信托貸款、網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款和非股權(quán)私募基金等業(yè)務(wù)，影子銀行特征明顯，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，屬于狹義影子銀行。
中國(guó)影子銀行有何不同？
與其他經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)影子銀行呈現(xiàn)哪些不同的特點(diǎn)？報(bào)告總結(jié)了五方面：
一是以銀行為核心，表現(xiàn)為“銀行的影子”。我國(guó)銀行資產(chǎn)一直占金融業(yè)總資產(chǎn)的90%左右，正是因?yàn)殂y行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模龐大，影子銀行資產(chǎn)端和負(fù)債端與銀行密切相關(guān)。從負(fù)債端看，銀行是非銀行金融機(jī)構(gòu)和影子銀行資金的主要提供方。從資產(chǎn)端看，影子銀行的客戶絕大部分是銀行的客戶，實(shí)質(zhì)為通道業(yè)務(wù)。
二是以監(jiān)管套利為主要目的，違法違規(guī)現(xiàn)象較為普遍。各類機(jī)構(gòu)利用監(jiān)管制度不完善和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一游離于監(jiān)管邊緣，在所謂的“灰色地帶”大肆從事監(jiān)管套利活動(dòng)。還存在大量“無證駕駛”，形成了了“全民辦金融”的小環(huán)境。
三是存在剛性兌付或具有剛性兌付預(yù)期。多數(shù)產(chǎn)品承諾保本或保最低收益，有的還與投資人簽訂“抽屜協(xié)議”，承諾剛性兌付。
四是收取通道費(fèi)用的盈利模式較為普遍。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體影子銀行主要是交易型模式，借助回購(gòu)、賣空、做市等工具賺取利差收益。我國(guó)影子銀行產(chǎn)品大多是認(rèn)購(gòu)持有到期，流動(dòng)性低，以量取勝，拼市場(chǎng)份額。賺取通道管理費(fèi)是盈利的主要來源。
五是以類貸款為主，信用風(fēng)險(xiǎn)突出。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體影子銀行投資范圍廣泛，以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為主，信用違約風(fēng)險(xiǎn)較低。資金大多通過互相拆借、回購(gòu)等市場(chǎng)手段獲取，面臨集中大額贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)影子銀行絕大部分是銀行貸款的替代，但客戶評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)顯著低于貸款客戶，無論是融資來源還是資金投向都承擔(dān)直接的信用風(fēng)險(xiǎn)，且風(fēng)險(xiǎn)大于銀行貸款。
2016年底影子銀行瀕臨風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)前夜
報(bào)告稱，到2016年底，影子銀行規(guī)模已經(jīng)十分龐大，違法違規(guī)異常嚴(yán)重，瀕臨風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的前夜。
報(bào)告稱，到2016年底，我國(guó)影子銀行規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大，廣義影子銀行超過90萬(wàn)億元，狹義影子銀行亦高達(dá)51萬(wàn)億元。
數(shù)據(jù)顯示，到2016年底，商業(yè)銀行表內(nèi)各項(xiàng)投資共計(jì)23萬(wàn)億元，理財(cái)產(chǎn)品29萬(wàn)億元，委托貸款13萬(wàn)億元，資金信托和證券化資管發(fā)行產(chǎn)品51萬(wàn)億元。影子銀行體量與同期銀行信貸基本相當(dāng)，且增速遠(yuǎn)超貸款增速。
2016年底，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。2017年初，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要及時(shí)彌補(bǔ)監(jiān)管短板，堅(jiān)決治理市場(chǎng)亂象。金融管理部門開始對(duì)影子銀行進(jìn)行精準(zhǔn)拆彈，主要措施包括：堅(jiān)決打擊“無證駕駛”的非法金融集團(tuán)和非法金融活動(dòng)；嚴(yán)厲整治虛假注資、循環(huán)注資、股權(quán)代持和隱形股東；嚴(yán)肅查處大股東操縱和內(nèi)部人控制；全力統(tǒng)一規(guī)范監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管流程；大力強(qiáng)化處罰問責(zé)；嚴(yán)密梳理制度漏洞；補(bǔ)齊制度短板，做到監(jiān)管全覆蓋。
經(jīng)過三年專項(xiàng)治理，影子銀行野蠻生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)得到有效遏制。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)，經(jīng)大力整治，3年來已累計(jì)壓降影子銀行16萬(wàn)億元，影子銀行和交叉金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂。截至一季度末，同業(yè)理財(cái)余額8460億元，較歷史峰值縮減87%。
三年整治風(fēng)險(xiǎn)大降，為今年逆周期政策實(shí)施預(yù)留空間
自2017年初開始集中整治，影子銀行除了規(guī)模從歷史高位大幅下降外，加通道、加杠桿和加嵌套的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)得到重點(diǎn)清理。
報(bào)告透露，至今年上半年末，同業(yè)理財(cái)、委托貸款和網(wǎng)絡(luò)借貸P2P貸款分別進(jìn)一步降至6607億元、11.22萬(wàn)億元和0.19萬(wàn)億元。信托金融同業(yè)通道業(yè)務(wù)較2017年的歷史峰值下降5.3萬(wàn)億元。同期證券業(yè)資管規(guī)模下降幅度超過45%，基金子公司通道產(chǎn)品僅2018年一年就減少了1.55萬(wàn)億元。影子銀行集中加杠桿得到壓縮，商業(yè)銀行自營(yíng)債券逆回購(gòu)交易杠桿比率由2017年之前的40%以上降至30%以下。
值得注意的是，報(bào)告還認(rèn)為，前期精準(zhǔn)拆彈影子銀行為今年金融支持抗疫和復(fù)工復(fù)產(chǎn)贏得了先機(jī)，特別是為逆周期調(diào)節(jié)措施出臺(tái)創(chuàng)造了十分有利的條件。具體表現(xiàn)在如下方面：
一是為信貸大幅增長(zhǎng)預(yù)留了空間。清理了大量淤積在過度授信的大型企業(yè)和僵尸企業(yè)的資金，壓降了滯留于金融體系的空轉(zhuǎn)資金。沒有因?yàn)樾刨J擴(kuò)張而引發(fā)通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，很大程度上歸功于前期影子銀行的“池子”得到了清空。
二是避免了風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步積累，從根本上消除了風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的隱患。通過整治影子銀行，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)水平大幅下降。當(dāng)前受疫情影響，金融資產(chǎn)違約壓力加大，風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)更加復(fù)雜，但金融體系整體運(yùn)行仍然比較穩(wěn)健，金融市場(chǎng)沒有大起大落，各類具有急重特征的風(fēng)險(xiǎn)大幅減少。如果前幾年沒有努力壓降影子銀行，今天面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)將十分嚴(yán)重，不排除出現(xiàn)區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。
三是有效避免了杠桿率的快速上升。我國(guó)宏觀杠桿率在過去幾年穩(wěn)中微降，扭轉(zhuǎn)了過去每年十幾個(gè)百分點(diǎn)的增速。非金融企業(yè)、居民部門和地方政府杠桿率快速上升的勢(shì)頭也得到控制。為應(yīng)對(duì)疫情采取的擴(kuò)張政策并沒有大幅推高宏觀杠桿率，也沒有加重部門債務(wù)負(fù)擔(dān)。如果沒有前幾年嚴(yán)厲的結(jié)構(gòu)性去杠桿，我國(guó)的杠桿率絕不會(huì)是現(xiàn)在的水平，相關(guān)宏觀對(duì)沖政策的實(shí)施會(huì)遭到嚴(yán)重掣肘，效果也將大打折扣。
課題組透露，今年受疫情影響，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)，但目前影子銀行運(yùn)行平穩(wěn)，無論從規(guī)模、種類看并未發(fā)生太多變化。尤其是高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行規(guī)模目前未出現(xiàn)反彈，并還在繼續(xù)壓降。
五方面建立影子銀行持續(xù)監(jiān)管體系
盡管經(jīng)過三年集中整治，壓降高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行效果顯著，我國(guó)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅下降。但報(bào)告也指出，我國(guó)影子銀行積累時(shí)間長(zhǎng)，存量風(fēng)險(xiǎn)較大，相當(dāng)多金融機(jī)構(gòu)仍然存在規(guī)模情結(jié)，各類隱性擔(dān)保和“剛性兌付”沒有被真正打破，“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”尚未真正建立，部分高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行可能借不當(dāng)創(chuàng)新卷土重來。
但也應(yīng)看到，影子銀行不會(huì)消失，將和傳統(tǒng)金融體系長(zhǎng)期共存，不同類型的影子銀行的作用和風(fēng)險(xiǎn)水平差異較大。因此，必須建立和完善對(duì)影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系。
第一，健全統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。影子銀行具有監(jiān)管套利的本質(zhì)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和組織形式始終在演變之中，各種創(chuàng)新手法層出不窮。影子銀行橫跨不同行業(yè)，數(shù)據(jù)不完整、口徑不一致和重復(fù)計(jì)算等問題依然存在。因此，必須繼續(xù)大力完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，及時(shí)動(dòng)態(tài)掌握影子銀行規(guī)模、種類，特別是風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)路徑和風(fēng)險(xiǎn)水平變化情況。
第二，嚴(yán)防反彈回潮。一是堅(jiān)定不移地將整治影子銀行作為打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要抓手，持之以恒拆解高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行業(yè)務(wù)。二是聚焦突出問題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，對(duì)影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)設(shè)立“禁區(qū)”，嚴(yán)禁多層嵌套投資、資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛，結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品和業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃，以及假創(chuàng)新和偽創(chuàng)新行為等。三是堅(jiān)持整改與轉(zhuǎn)型相結(jié)合，按時(shí)合規(guī)完成業(yè)務(wù)整改，穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極調(diào)整業(yè)務(wù)模式，加快凈值化轉(zhuǎn)型。
第三，建立風(fēng)險(xiǎn)隔離。重點(diǎn)是厘清公募產(chǎn)品與私募產(chǎn)品、表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)、委托業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)的邊界，建立相應(yīng)的防火墻，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)相互傳染、相互交織、相互掩飾。
第四，完善監(jiān)管制度。一是確保監(jiān)管全覆蓋，不留監(jiān)管空白和盲區(qū)，把所有影子銀行活動(dòng)納入監(jiān)管。二是統(tǒng)一同類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少資金空轉(zhuǎn)式的套利。三是完善影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)分類、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、資本撥備計(jì)提等標(biāo)準(zhǔn)。
第五，慎重開展綜合經(jīng)營(yíng)。商業(yè)銀行以審慎經(jīng)營(yíng)為根本，保險(xiǎn)要發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)分散與保障作用，證券資金要體現(xiàn)價(jià)值投資中介功能，信托、理財(cái)要回歸“受人之托、代人理財(cái)”職能定位。建立覆蓋全面、分工合理、有序流動(dòng)的金融體系。
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