歷史時(shí)刻！A股退市新規(guī)出爐 新增多條退市紅線！市值低于3億或退市
新退市規(guī)則來(lái)了！
12月14日，滬深交易所向市場(chǎng)發(fā)布了退市新規(guī)的征求意見(jiàn)稿。借鑒了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn)，對(duì)退市指標(biāo)、退市流程、風(fēng)險(xiǎn)警示情形及退市相關(guān)交易安排等進(jìn)一步完善優(yōu)化。
來(lái)看此次退市新規(guī)的主要修訂點(diǎn)：
1、新增多個(gè)退市指標(biāo)，包括扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元、市值低于3億元、信息披露或規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷、半數(shù)以上董事無(wú)法對(duì)年報(bào)或半年報(bào)保證真實(shí)準(zhǔn)確完整、重大違法財(cái)務(wù)造假、退市風(fēng)險(xiǎn)警示股票被出具保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告等。
2、將原來(lái)的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo)。
3、取消單一凈利潤(rùn)和營(yíng)收指標(biāo)，新增組合指標(biāo)：扣非前/后凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于1億元，將被ST，連續(xù)兩年，終止上市；退市風(fēng)險(xiǎn)警示股票被出具非標(biāo)審計(jì)報(bào)告的，觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)。
4、新增信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對(duì)于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類情形，并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)。
5、在原來(lái)信息披露重大違法退市子類型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)。
6、取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)即終止上市。
7、取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置，退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，將退市整理期交易時(shí)限從30個(gè)交易日縮短為15個(gè)交易日。
8、將重大違法類退市連續(xù)停牌時(shí)點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。
9、可轉(zhuǎn)債兼具股票屬性，同步取消可轉(zhuǎn)債暫停上市，不再另行規(guī)定其終止上市條件，明確公司股票終止上市的，可轉(zhuǎn)債同步終止上市。
10、將風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理期股票納入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。改革完成后，創(chuàng)業(yè)板與主板(含中小企業(yè)板)在主要退市指標(biāo)、退市流程等安排上基本保持一致。
1要點(diǎn)一：完善4類強(qiáng)制退市指標(biāo)
交易所將原來(lái)按照退市環(huán)節(jié)規(guī)定的體例，調(diào)整為按照退市情形分節(jié)規(guī)定，即按照退市情形類別分為交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類等4類強(qiáng)制退市類型以及主動(dòng)退市情形，并按每一類退市情形分節(jié)規(guī)定相應(yīng)的退市情形和完整的退市實(shí)施程序。其次，本次修訂對(duì)于4類強(qiáng)制退市指標(biāo)均有完善，特別強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)類指標(biāo)交叉適用，加速出清喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的“空殼僵尸”企業(yè)：
一是財(cái)務(wù)類指標(biāo)方面，取消了原來(lái)單一的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，新增扣非前后凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)對(duì)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的下一年度財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行交叉適用；
二是交易類指標(biāo)方面，將原來(lái)的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo)，同時(shí)新增“連續(xù)20個(gè)交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標(biāo)；
三是規(guī)范類指標(biāo)方面，新增信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對(duì)于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類情形，并細(xì)化具體標(biāo)準(zhǔn)；
四是重大違法類指標(biāo)方面，在原來(lái)信息披露重大違法退市子類型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)造假退市判定標(biāo)準(zhǔn)，即新增“根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定認(rèn)定的事實(shí)，公司披露的年度報(bào)告存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，上市公司連續(xù)三年虛增凈利潤(rùn)金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈利潤(rùn)金額的100%，且三年合計(jì)虛增凈利潤(rùn)金額達(dá)到10億元以上；或連續(xù)三年虛增利潤(rùn)總額金額每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露利潤(rùn)總額金額的100%，且三年合計(jì)虛增利潤(rùn)總額金額達(dá)到10億元以上；或連續(xù)三年資產(chǎn)負(fù)債表各科目虛假記載金額合計(jì)數(shù)每年均超過(guò)當(dāng)年年度報(bào)告對(duì)外披露凈資產(chǎn)金額的50%，且三年累計(jì)虛假記載金額合計(jì)數(shù)達(dá)到10億元以上(前述指標(biāo)涉及的數(shù)據(jù)如為負(fù)值，取其絕對(duì)值計(jì)算)”的量化指標(biāo)。
針對(duì)財(cái)務(wù)類指標(biāo)的變動(dòng)，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次改革前，原來(lái)的凈利潤(rùn)指標(biāo)在退市實(shí)踐中曾發(fā)揮了重要作用，上市公司要為投資者創(chuàng)造收益是市場(chǎng)的重要導(dǎo)向，一批常年虧損的公司被清出了市場(chǎng)。隨著注冊(cè)制理念不斷深入，盈利已經(jīng)不是衡量公司價(jià)值的唯一標(biāo)準(zhǔn)，原來(lái)單一的凈利潤(rùn)指標(biāo)不能全面反映上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。本次改革在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，新增凈利潤(rùn)加營(yíng)業(yè)收入的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)多維刻畫，將持續(xù)虧損且收入規(guī)模不足1億的公司識(shí)別出來(lái)，表征上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力更加精準(zhǔn)。
同時(shí)，明確凈利潤(rùn)取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值，也一定程度上解決了多年來(lái)公司通過(guò)外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段規(guī)避退市的問(wèn)題。本次改革后，那些長(zhǎng)期沒(méi)有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)保殼的公司將面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)；而主業(yè)正常但尚未開(kāi)始盈利的科技企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)將不會(huì)再面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，本所科創(chuàng)板前期的試點(diǎn)改革中已經(jīng)采納了本次新增的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)，本次改革實(shí)際上是對(duì)前期改革經(jīng)驗(yàn)的復(fù)制和推廣。
2要點(diǎn)二：加速退市進(jìn)程，整理期縮短至15個(gè)交易日
根據(jù)交易所規(guī)則，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)即終止上市；取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置，退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，將退市整理期交易時(shí)限從30個(gè)交易日縮短為15個(gè)交易日；將重大違法類退市連續(xù)停牌時(shí)點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。
此舉簡(jiǎn)化了退市流程，提高了退市效率，壓縮了投機(jī)炒作空間。改革完成后，創(chuàng)業(yè)板與主板(含中小企業(yè)板)在主要退市指標(biāo)、退市流程等安排上基本保持一致。
3要點(diǎn)三：強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提醒，深交所設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)警示板
此次修訂，滬深交易所均適度擴(kuò)大其他風(fēng)險(xiǎn)警示的適用情形。
滬深交易所新增“最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤(rùn)孰低者均為負(fù)值，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性”和“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)部控制被出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，或未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告”其他風(fēng)險(xiǎn)警示(ST)情形。
同時(shí)，深交所調(diào)整違規(guī)擔(dān)保其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整為“上市公司違反規(guī)定程序?qū)ν馓峁?dān)保的余額(擔(dān)保對(duì)象為上市公司合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司的除外)在一千萬(wàn)元以上，或占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的5%以上”。完善資金占用其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的主體范圍，為避免無(wú)控股股東、實(shí)際控制人公司的第一大股東或第一大股東關(guān)聯(lián)人占用資金，明確了公司無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，其向第一大股東或第一大股東關(guān)聯(lián)人提供資金且達(dá)到相關(guān)數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)的，公司股票將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。
上交所于2013年設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板，主要目的是向投資者提示重大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)警示的需要，風(fēng)險(xiǎn)警示板股票在交易安排、市場(chǎng)監(jiān)控措施、投資者適當(dāng)性管理、行情顯示及交易信息公開(kāi)等方面與普通股票有所區(qū)分。
此次，深市設(shè)立包含風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)警示板，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票予以“另板揭示”，同時(shí)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)警示股票的適當(dāng)性管理和交易機(jī)制安排。在投資者適當(dāng)性管理方面，新增普通投資者首次買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的要求。在交易機(jī)制方面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票設(shè)置交易量上限，投資者每日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易和盤后定價(jià)交易累計(jì)買入單只風(fēng)險(xiǎn)警示股票的數(shù)量不得超過(guò)50萬(wàn)股。
深交所新聞發(fā)言人表示，相較于正常交易的股票，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票存在退市風(fēng)險(xiǎn)或其他風(fēng)險(xiǎn)，其市值普遍偏低，股價(jià)易波動(dòng)、易被炒作。基于此，本次設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板塊，在完善退市整理股票交易機(jī)制的同時(shí)，明確風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易機(jī)制及適當(dāng)性管理的要求。一是強(qiáng)化“買者自負(fù)”的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在投資者適當(dāng)性管理方面，新增普通投資者首次買入風(fēng)險(xiǎn)警示股票簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的要求。二是遏制過(guò)度投機(jī)炒作行為。在交易機(jī)制方面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票設(shè)置交易量上限，投資者每日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易和盤后定價(jià)交易累計(jì)買入單只風(fēng)險(xiǎn)警示股票的數(shù)量不得超過(guò)50萬(wàn)股。
4要點(diǎn)四：科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板同步優(yōu)化退市指標(biāo)
值得注意的是，此次退市制度的修改，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板也同步優(yōu)化了相關(guān)制度。
科創(chuàng)板方面，上交所表示，科創(chuàng)板在前期制度探索的基礎(chǔ)上，結(jié)合此次退市制度改革的總體要求，同步優(yōu)化退市指標(biāo)和程序。一是進(jìn)一步完善重大違法類退市指標(biāo)，引入量化判斷標(biāo)準(zhǔn)；二是同樣實(shí)施財(cái)務(wù)類指標(biāo)和審計(jì)意見(jiàn)類型指標(biāo)的交叉適用，嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)；三是取消因觸及交易類指標(biāo)的退市整理期，壓縮退市時(shí)間；四是銜接上市條件，補(bǔ)充紅籌上市企業(yè)的退市標(biāo)準(zhǔn)。
創(chuàng)業(yè)板方面，深交所表示，本次修訂進(jìn)一步細(xì)化完善創(chuàng)業(yè)板有關(guān)退市指標(biāo)，優(yōu)化退市程序。在退市指標(biāo)方面，第一，新增依據(jù)行政處罰決定書認(rèn)定的財(cái)務(wù)類退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)業(yè)收入的認(rèn)定扣除機(jī)制；第二，新增重大違法財(cái)務(wù)造假組合標(biāo)準(zhǔn)，從凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和資產(chǎn)三方面對(duì)公司是否觸及重大違法退市進(jìn)行判定；第三，新增半數(shù)以上董事無(wú)法對(duì)年報(bào)或半年報(bào)保真的規(guī)范類退市指標(biāo)；第四，完善面值退市指標(biāo)有關(guān)表述。
5要點(diǎn)五：設(shè)置過(guò)渡期安排，以2020年為首個(gè)起算年度
滬深交易所明確，按照“區(qū)別對(duì)待存量和增量公司、不溯及既往”原則，在新老規(guī)則銜接上給予市場(chǎng)一定的緩沖期。
一是新規(guī)生效實(shí)施前已經(jīng)被暫停上市的，后續(xù)適用舊規(guī)判斷應(yīng)否恢復(fù)上市或終止上市，適用舊規(guī)執(zhí)行后續(xù)退市整理期等程序。
二是新規(guī)生效實(shí)施前未被暫停上市的，財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)以2020年年報(bào)作為首個(gè)起算年度進(jìn)行規(guī)則適用；新規(guī)中增加的“造假金額+造假比例”重大信息披露違法強(qiáng)制退市指標(biāo)，以2020年度作為首個(gè)起算年度進(jìn)行規(guī)則適用。按上述安排，2020年度是財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的首個(gè)適用年度，公司如2020年年報(bào)觸及新規(guī)指標(biāo)，則將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；如2021年年報(bào)仍觸及相關(guān)指標(biāo)，將終止上市。
三是對(duì)于新規(guī)生效實(shí)施前已經(jīng)因觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，以及已經(jīng)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，在公司披露2020年度報(bào)告前，繼續(xù)實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示，在2020年度報(bào)告披露后，一律按照新規(guī)判斷是否實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示或其他風(fēng)險(xiǎn)警示；依據(jù)舊規(guī)觸及暫停上市標(biāo)準(zhǔn)但未觸及新規(guī)退市風(fēng)險(xiǎn)警示標(biāo)準(zhǔn)的，對(duì)其股票實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，并在2021年度報(bào)告披露后按新規(guī)執(zhí)行，未觸及新規(guī)其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形的，撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示。
四是對(duì)于新增的市值退市指標(biāo)，自新規(guī)發(fā)布實(shí)施滿6個(gè)月后施行；對(duì)于其他交易類強(qiáng)制退市指標(biāo)，在計(jì)算公司連續(xù)觸及指標(biāo)天數(shù)時(shí)，新規(guī)施行前后的觸及天數(shù)連續(xù)計(jì)算。
五是新規(guī)施行前已收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書或行政處罰決定書且可能觸及舊規(guī)重大違法強(qiáng)制退市情形的公司，其重大違法強(qiáng)制退市事宜適用舊規(guī)。新規(guī)施行后收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書且可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的公司，依據(jù)后續(xù)行政處罰決定書認(rèn)定的事實(shí)，導(dǎo)致公司2015-2020年度內(nèi)的任意連續(xù)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及舊規(guī)重大違法強(qiáng)制退市情形的，交易所對(duì)其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市；導(dǎo)致公司在2020年及以后年度中的任意連續(xù)年度財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際已觸及新規(guī)重大違法強(qiáng)制退市情形的，交易所對(duì)其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。舉例來(lái)說(shuō)，如果根據(jù)行政處罰決定書認(rèn)定的事實(shí)，公司2019年、2020年連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，雖然觸及新規(guī)凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)值的退市情形，但因新規(guī)適用期自2020年度始，因此此種情形將不觸及重大違法強(qiáng)制退市。
六是判斷公司是否觸及新規(guī)規(guī)定的其他風(fēng)險(xiǎn)警示情形時(shí)，以2020年度為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度，以2018年-2020年為最近連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度。
6要點(diǎn)六：堅(jiān)持應(yīng)退盡退，堅(jiān)決出清擾亂市場(chǎng)秩序的公司
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將堅(jiān)決承擔(dān)退市工作主體責(zé)任，嚴(yán)格退市監(jiān)管，堅(jiān)決落實(shí)退市制度中的各項(xiàng)要求，堅(jiān)持應(yīng)退盡退，將符合退市條件的公司，特別是嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序的公司，堅(jiān)決出清，加快形成優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，更好服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
深交所新聞發(fā)言人表示，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，加快健全常態(tài)化退市機(jī)制，大力夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，切實(shí)承擔(dān)退市實(shí)施主體責(zé)任，抓嚴(yán)抓實(shí)一線監(jiān)管工作，努力打造體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局：
一是聚焦“建制度”主線，在征求意見(jiàn)稿發(fā)布后，通過(guò)座談會(huì)等方式廣泛聽(tīng)取各方意見(jiàn)，抓緊推進(jìn)退市相關(guān)規(guī)則的修訂完善，以貫徹落實(shí)新證券法為契機(jī)，不斷完善自律規(guī)則體系，加快建立更加成熟定型的基礎(chǔ)制度。
二是踐行“不干預(yù)”理念，充分發(fā)揮市場(chǎng)資源配置功能，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等方式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化出清，化解存量風(fēng)險(xiǎn)。
三是堅(jiān)守“零容忍”底線，依法履行退市職責(zé)，嚴(yán)格落實(shí)退市制度，堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，對(duì)觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的公司“一退到底”。
四是進(jìn)一步發(fā)揮工作合力，與地方政府、證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)等保持密切溝通協(xié)作，加強(qiáng)信息共享和風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合處置，發(fā)揮監(jiān)管聯(lián)動(dòng)效能，為維護(hù)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展構(gòu)建良好生態(tài)。
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