全面注冊(cè)制條件逐步具備 專家稱2021年兩會(huì)后或有望落實(shí)
年末歲尾，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿重磅發(fā)聲，定調(diào)資本市場(chǎng)改革方向，提出將以注冊(cè)制和退市制度改革為重要抓手，穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制。
“全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備，明年兩會(huì)后全面推行注冊(cè)制或可期?！?/strong>一位接近滬深證券交易所的人士表示，在退市新規(guī)出爐后，2021年資本市場(chǎng)的退市節(jié)奏將進(jìn)一步加快，上市企業(yè)將面臨大浪淘沙的考驗(yàn)。
全面注冊(cè)制條件逐漸具備
12月28日，易會(huì)滿在中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年座談會(huì)上發(fā)表講話。他表示，將以注冊(cè)制和退市制度改革為重要抓手，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行注冊(cè)制。
“經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備?！?/strong>今年10月，易會(huì)滿在向全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)報(bào)告股票發(fā)行注冊(cè)制改革有關(guān)工作情況時(shí)表示。
易會(huì)滿在報(bào)告中指出，證監(jiān)會(huì)初步建立注冊(cè)制架構(gòu)，包括：“一個(gè)核心”，即信息披露；“兩個(gè)環(huán)節(jié)”，即交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)；“三項(xiàng)市場(chǎng)化安排”，即設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件、建立市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷機(jī)制、構(gòu)建公開透明可預(yù)期的審核注冊(cè)機(jī)制。
黨的十九屆五中全會(huì)進(jìn)一步提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。目前，交易所層面已著手啟動(dòng)準(zhǔn)備工作，深交所理事長(zhǎng)王建軍在2020年深交所會(huì)員大會(huì)上表示，將深入總結(jié)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)，做好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的各項(xiàng)準(zhǔn)備。
“全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備，明年兩會(huì)后全面推行注冊(cè)制或可期。”一位接近滬深證券交易所的人士表示，退市新規(guī)出爐后，2021年資本市場(chǎng)的退市節(jié)奏將進(jìn)一步加快，多條紅線力度空前，上市企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰。
關(guān)于實(shí)施全面注冊(cè)制的意義，上海市投資促進(jìn)服務(wù)中心(上海市中小企業(yè)上市促進(jìn)中心)副主任顧月明表示，注冊(cè)制增量改革將促進(jìn)存量改革，即科創(chuàng)板注冊(cè)制改革將促進(jìn)主板、中小板等A股全面改革；同時(shí)，運(yùn)用金融手段及力量，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為風(fēng)險(xiǎn)投資基金等開辟更好的退出渠道；資本市場(chǎng)將更好地支持創(chuàng)新體系，促進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。
“三取消”和“三強(qiáng)化”
30年櫛風(fēng)沐雨，中國(guó)資本市場(chǎng)上市發(fā)行制度經(jīng)歷一系列變化。1999年《證券法》出臺(tái)，2000年股票發(fā)行制度從審批制轉(zhuǎn)向核準(zhǔn)制；2020年新《證券法》推行，核準(zhǔn)制開始向全面注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。
關(guān)于審批制與核準(zhǔn)制的區(qū)別，上海交大教育集團(tuán)科創(chuàng)上市EMBA項(xiàng)目中心主任嚴(yán)同球表示，審批制主要是額度管理，由政府選擇企業(yè)，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，行政控制發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價(jià)格等。
“核準(zhǔn)制則是取消額度管理制度，保薦機(jī)構(gòu)選擇和推薦企業(yè)，發(fā)審委審核、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行，證監(jiān)會(huì)管價(jià)格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模等?！眹?yán)同球表示。
2019年以來，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制相繼落地。嚴(yán)同球表示，注冊(cè)制主要特征有四方面：以信息披露為中心；企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利；各市場(chǎng)參與主體歸位盡責(zé)；寬進(jìn)嚴(yán)管，證監(jiān)會(huì)重在事后監(jiān)督。
此外，上述接近滬深證券交易所人士稱，注冊(cè)制在制度設(shè)計(jì)層面，可歸納為“三取消”及“三強(qiáng)化”：
“三取消”即取消對(duì)發(fā)行價(jià)格、節(jié)奏、規(guī)模的行政管制；取消發(fā)審委，建立由交易所審核發(fā)行上市，向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效的發(fā)行上市審核制；取消分板塊設(shè)置的發(fā)行條件，實(shí)行差異化的上市條件，增強(qiáng)市場(chǎng)包容性和覆蓋面。
“三強(qiáng)化”即強(qiáng)化以信息披露為中心的審核理念；強(qiáng)化發(fā)行人的誠(chéng)信責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)的把關(guān)責(zé)任；強(qiáng)化事后監(jiān)管，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
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