大市值龍頭還香嗎？抱團(tuán)股高溫不退 機(jī)構(gòu)卻唱多這類小市值個股
白酒等抱團(tuán)板塊日前再度反彈，投資者要獲取超額收益，究竟該繼續(xù)上車龍頭股還是另謀出路？
1月25日天風(fēng)證券發(fā)布觀點指出，500億元以上市值頭部公司仍是主戰(zhàn)場，但未來獲取超額收益難度也在增加，破局的方式之一就是尋找一些未來產(chǎn)業(yè)趨勢確定的新興行業(yè)中市值200億元左右的公司，其將享受流動性折價到溢價的過程，未來有望類似走出十倍股的機(jī)會。
對投資者而言，篩選這類個股可采取“抄作業(yè)”策略，即關(guān)注頭部基金新進(jìn)的中小公司。
結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈
1月25日，A股白酒龍頭貴州茅臺大漲近5%，最新收盤價2175元/股，再創(chuàng)歷史新高。在茅臺帶動下，白酒板塊又一次集體大漲。數(shù)據(jù)顯示，白酒指數(shù)上漲5.39%，板塊內(nèi)瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份漲停，酒鬼酒、五糧液、水井坊、迎駕貢酒等個股均漲超6%。
進(jìn)入2021年以來，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)成為市場一大熱詞，A股也呈現(xiàn)出分化嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性行情。隨著抱團(tuán)股行情日漸升溫，不少基金經(jīng)理也開始提示“抱團(tuán)”的風(fēng)險。大成多策略混合(LOF)基金經(jīng)理戴軍認(rèn)為，部分行業(yè)和公司出現(xiàn)趨勢性高估，上漲過分依賴于流動性和情緒，值得警惕。
對于資金抱團(tuán)的原因，在天風(fēng)證券看來，除了核心資產(chǎn)穩(wěn)健的基本面以及估值邏輯變遷以外，2019年以來的公募發(fā)行規(guī)模趨勢性提升與核心資產(chǎn)的正向反饋也是重要原因。不過就公募基金持倉情況而言，雖然市值500億元以上公司還是主戰(zhàn)場，但是隨著機(jī)構(gòu)持倉向頭部公司不斷集中，收益率與基準(zhǔn)指數(shù)相近是必然的，從中獲得超額收益的難度也在增加。
在天風(fēng)證券看來，機(jī)構(gòu)想要獲得超額收益，有必要開辟新戰(zhàn)場，作為儲備。
新興行業(yè)200億元市值中小公司
有望成獲超額收益關(guān)鍵
新戰(zhàn)場是哪里？在天風(fēng)證券看來，新興行業(yè)的中小公司才是有望獲得超額收益的關(guān)鍵：
首先，新興行業(yè)不同于傳統(tǒng)行業(yè)的強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)仍然是藍(lán)海，競爭還不夠充分，未來仍有格局變化。作為超額收益的儲備，有一些市值剛到200億元左右新興行業(yè)的公司，并且未來產(chǎn)業(yè)趨勢還是很確定，那么這類公司會進(jìn)入大資金的可買入范圍。
其次，小市值公司將享有流動性折價到流動性溢價的過程。從資金面角度看，這點類似于列入指數(shù)、列入港股通的標(biāo)的，會享受到投資者增加帶來的流動性溢價；而從基本面角度，新興行業(yè)往往是藍(lán)海，大資金進(jìn)入有助于給相關(guān)企業(yè)資金支持，提高盈利能力。
在天風(fēng)證券看來，資金面為基本面提供支撐，基本面景氣時反過來吸引更多資金進(jìn)入，形成一個正向循環(huán)，進(jìn)而實現(xiàn)流動性折價到流動性溢價的過程。
為什么要以200億元作為分界點？對此天風(fēng)證券指出，一是因為中小公司存在業(yè)績的不確定性、報表不確定性的折價，因此公司往往市值漲到200-300億元左右，資金才會開始關(guān)注；二是因為公募基金部分以中證500指數(shù)作為基準(zhǔn)，這其中存在較多二線龍頭等符合機(jī)構(gòu)偏好、未來極具增長潛力的公司。
圖片來源：天風(fēng)證券
對于傳統(tǒng)行業(yè)而言，天風(fēng)證券認(rèn)為，要么是找能夠全球化的公司，要么找國內(nèi)滲透率、產(chǎn)品種類可以進(jìn)一步做大的公司，小公司尤其市值100億元以下的公司逆襲的可能性極小。
投資者如何“抄作業(yè)”？
建議關(guān)注頭部基金新進(jìn)的中小公司
對普通投資者而言，在上千只中小公司中，挑選未來能夠走出十倍機(jī)會的如同大海撈針。對此天風(fēng)證券提供了“抄作業(yè)策略”的思路，即關(guān)注頭部基金新進(jìn)的中小公司。
天風(fēng)證券指出，公司市值在200億元左右時仍然偏小，流動性較差，如果持有邏輯壞了，機(jī)構(gòu)換倉困難。因此，要具備比較強(qiáng)的行業(yè)確定性，頭部基金才會重倉買入。也就意味著頭部基金敢于買入的中小公司，勝率可能會比較高。
在具體操作策略上，天風(fēng)證券推薦兩條思路：
一是可以關(guān)注基金重倉股持倉變動是否有不同于以往量級的買入。歷史來看，兆易創(chuàng)新、廣聯(lián)達(dá)、立訊精密、隆基股份、長春高新等幾只大牛股，在市值200億元-300億元左右時期，機(jī)構(gòu)持續(xù)幾期的新增持倉與往期不在一個量級后，走出十倍或者類似十倍的機(jī)會。
圖片來源：天風(fēng)證券
二是關(guān)注基金重倉股中的新增標(biāo)的。對于小市值公司，天風(fēng)證券指出，要具備比較強(qiáng)的行業(yè)確定性，頭部基金才會重倉買入。從2020年四季度基金重倉股新增標(biāo)的看，電子、化工、紡織服裝等行業(yè)個股較為集中，重倉股新增標(biāo)的包括太平鳥、安集科技、同興達(dá)、天奈科技、珀萊雅、士蘭微、華峰化學(xué)、藍(lán)特光學(xué)等。
圖片來源：天風(fēng)證券
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