場內(nèi)基金投資策略（上）
1. 如何利用ETF進(jìn)行長期投資？
ETF的投資目標(biāo)是復(fù)制標(biāo)的指數(shù)、實(shí)現(xiàn)對標(biāo)的指數(shù)的緊密跟蹤。因此，ETF具有風(fēng)險(xiǎn)分散度好、透明度高、受管理人主觀因素影響小等特點(diǎn)，適用于進(jìn)行長期投資。
由于指數(shù)基金的費(fèi)用低，長期投資會因?yàn)閺?fù)利的作用顯著增加指數(shù)基金的相對收益水平。從長期投資、財(cái)富保值增值的角度來看，投資指數(shù)基金都是一個(gè)較好的選擇，而ETF在跟蹤效果上更優(yōu)于傳統(tǒng)開放式指數(shù)基金。因此，投資者可以采用低位買入ETF并長期持有的策略，獲得指數(shù)增長帶來的收益。
2. 如何利用ETF抓住短期投資機(jī)會？
對于那些希望能夠迅速進(jìn)出整個(gè)市場或市場特定的部分以捕捉短期機(jī)會的投資者，ETF也是一種理想的投資工具。這是因?yàn)镋TF是由其追蹤的標(biāo)的指數(shù)成份股構(gòu)成的組合，增減ETF相當(dāng)于增減了股票倉位。同時(shí)，ETF有較高的交易效率，可以以較快的速度買入賣出，以對市場的變化做出反應(yīng)。此外，ETF交易費(fèi)率相對低廉。對于在行情發(fā)生變化，需要大規(guī)模增減股票倉位的投資者而言，直接增減ETF可以避免買賣多只股票的麻煩，減少對股票價(jià)格的沖擊，迅速進(jìn)出市場。ETF特殊的套利機(jī)制也有助于提高流動性，降低大額交易的沖擊成本。
3. 如何利用ETF進(jìn)行杠桿和做空交易？
投資者通過向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入ETF（融資交易），實(shí)現(xiàn)杠桿交易的效果；或借入ETF并賣出（融券交易），實(shí)現(xiàn)賣空的效果。
4. 什么是ETF套利？
ETF套利就是利用ETF獨(dú)特的交易機(jī)制，在單個(gè)ETF、不同ETF、ETF與其他資產(chǎn)間構(gòu)建多空組合，獲取低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益的過程。
5. 如何利用ETF進(jìn)行“T+0”折溢價(jià)套利？
由于ETF同時(shí)可以在一級市場上申購贖回和在二級市場上交易買賣，因此具有實(shí)時(shí)凈值與實(shí)時(shí)市值兩種價(jià)格。根據(jù)一價(jià)定律，這兩種價(jià)格應(yīng)該相等。但實(shí)際的交易過程中，由于所處市場和交易參與者有所區(qū)別，短期可能受到不同的供需等因素影響，ETF的凈值與市值往往并不相等。這就為套利帶來了空間：
溢價(jià)套利（正向套利）是當(dāng)ETF在二級市場中的報(bào)價(jià)高于其資產(chǎn)凈值時(shí)，可以在二級市場買進(jìn)一攬子股票，然后于一級市場申購ETF，再于二級市場中以高于基金份額凈值的價(jià)格將此申購得到的ETF賣出；
折價(jià)套利（反向套利）是當(dāng)ETF在二級市場中的報(bào)價(jià)低于其資產(chǎn)凈值時(shí)，在二級市場以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格買進(jìn)ETF，然后于一級市場贖回ETF，再于二級市場中賣掉股票。
如果折溢價(jià)價(jià)差大于交易成本（ETF手續(xù)費(fèi)、股票交易費(fèi)用、沖擊成本等），這樣的套利行為就可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。
6. 如何利用ETF進(jìn)行事件套利？
事件套利策略主要應(yīng)用于成份股發(fā)生停牌時(shí)，即在ETF成份股因重大事件，例如增發(fā)、并購等導(dǎo)致停牌，投資者預(yù)估其價(jià)格在復(fù)牌后會有大幅漲跌的可能，進(jìn)而在ETF二級市場價(jià)格還沒有充分反映其復(fù)牌后價(jià)格預(yù)期之前，進(jìn)行套利操作，獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益。
例如，預(yù)估成份股復(fù)牌后有較大漲幅，則在二級市場上買入ETF份額，申請贖回，獲得一攬子股票，按照當(dāng)期價(jià)格將股票組合內(nèi)的非停牌股賣出，停牌股持有至復(fù)牌；或預(yù)估復(fù)牌后有較大跌幅，則在二級市場上買入除停牌股外的其他股票，利用現(xiàn)金替代的方式申購ETF份額，然后在二級市場上賣出ETF。
事件套利是否成功取決于停牌成份股復(fù)牌后表現(xiàn)是否符合預(yù)期、ETF是否必須現(xiàn)金替代以及ETF在事件發(fā)生后對相關(guān)股票估值調(diào)整的幅度等。
7. 如何利用ETF進(jìn)行日內(nèi)波段套利？
目前我國A股采用“T+1”交易制度，即當(dāng)日買入的證券次日才能賣出，因此通過股票較難獲取日內(nèi)收益。例如，上午開盤看好滬深300指數(shù)，買入相關(guān)成份股，下午2點(diǎn)左右指數(shù)大漲至投資者的心理價(jià)位，預(yù)期后續(xù)會反轉(zhuǎn)。但持有股票無法賣出，第二天開盤指數(shù)跳空，收益隨之抹平。而ETF存在獨(dú)特的一、二級市場聯(lián)動機(jī)制，投資者可以通過類似折溢價(jià)套利的方式實(shí)現(xiàn)日內(nèi)波段套利。假如日內(nèi)看漲，可在開盤后低點(diǎn)買入ETF，贖回獲得相關(guān)股票，在盤中上漲或反彈后賣出；或在開盤后低點(diǎn)買入一攬子股票，申購成ETF份額，在盤中上漲或反彈后賣出。假如日內(nèi)看跌，則反向操作。通過這種方式，即可以實(shí)現(xiàn)日內(nèi)至少一輪的回轉(zhuǎn)交易，獲取日內(nèi)收益。通常日內(nèi)波段套利是否有效取決于投資者對于日內(nèi)行情研判的準(zhǔn)確性，相對持有策略波段套利風(fēng)險(xiǎn)相對可控，但相對折溢價(jià)套利風(fēng)險(xiǎn)較大。
在任何情況下，本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容中所涉信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下中訊證研不對因使用本網(wǎng)站的內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。讀者不應(yīng)以本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容做出決策。
