最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)正式實施 七大核心變化下券商自曝四大難點
券商小伙伴刷朋友圈的姿勢又有新變化，正確新姿勢大致如下：
主要從融資門檻、資金用途、質(zhì)押集中度、質(zhì)押率四方面規(guī)范場內(nèi)股票質(zhì)押市場的股票質(zhì)押式回購交易新規(guī)，自3月12日起正式實施。
新規(guī)實施第一天，券商反饋如何？據(jù)了解，有些券商還在忙于下發(fā)新制度；有的還在改系統(tǒng)；對于項目開展普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度；與銀行對接，繼續(xù)籌備銀行專戶監(jiān)管是新規(guī)之下的業(yè)務(wù)難點。
有的謹(jǐn)慎開展項目，有的忙著下發(fā)新制度
最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)正式實施，華東地區(qū)一家中大型券商總部股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士表示，目前公司對待開展新項目的態(tài)度是，“謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。”
1月12日新規(guī)正式發(fā)布，要求在過渡期內(nèi)，需參考新規(guī)展業(yè)，不得趁機(jī)實施“規(guī)模沖刺”。
不少券商在學(xué)習(xí)了解新規(guī)的過程中采取謹(jǐn)慎開展業(yè)務(wù)的態(tài)度，大幅收緊了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。
“現(xiàn)在我們對新規(guī)已經(jīng)消化得差不多了，但實際操作過程中還是擔(dān)心會有操作不合規(guī)之處。所以目前的態(tài)度是謹(jǐn)慎開展項目?！鄙鲜鋈A東地區(qū)券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士稱。
從幾家券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士處了解到，還有不少券商都在忙著下制度、改系統(tǒng)，暫時無暇開展新業(yè)務(wù)。
“這幾天我們都在忙著修改制度，現(xiàn)在我手頭上還有十幾個制度等著我下，還沒有時間開展新業(yè)務(wù)?！比A北地區(qū)一家中型上市券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
他表示，前期新規(guī)下發(fā)后，監(jiān)管部門組織券商培訓(xùn)，公司等著監(jiān)管定調(diào)后才開始改制度，因此這幾天在忙著下發(fā)修訂后的制度，新業(yè)務(wù)還來不及開展。
還在籌備銀行專戶監(jiān)管
據(jù)了解，新規(guī)中要求券商對融入方融入資金的使用情況進(jìn)行跟蹤，這成為絕大部分券商迎接新規(guī)過程中的一個工作難點，幾乎所有券商都在忙著與銀行談三方協(xié)議以及溝通系統(tǒng)改造問題。
“我們昨天才跟一家銀行簽署了三方協(xié)議，近期還需要和其他銀行分別去談。而且還要和各分支行去溝通落地辦理流程。每家銀行的要求都不同，落地流程上又有很多要注意的細(xì)節(jié)，最近都在忙這個事，僅兩個月的時間上線這個是有點倉促了?！鄙鲜鋈A東地區(qū)券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士稱。
新規(guī)中規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)協(xié)議中與融入方明確約定融入方融入資金存放于其在證券公司指定銀行開立的專用賬戶，明確約定融入方有義務(wù)定期或不定期報告資金使用情況，并采取切實措施對融入方融入資金的使用情況進(jìn)行跟蹤。
目前，不少券商采取了證券端無須系統(tǒng)改造，可以實現(xiàn)快速落地的模式。該模式要求融資人在銀行端開立新的資金賬戶作為資金專戶，以協(xié)議約定的方式要求融資人將質(zhì)押融出資金最終轉(zhuǎn)入該專戶中。
不過該模式缺點是只可依托外部銀行端信息反饋，事后跟蹤融資人資金是否轉(zhuǎn)入專戶，時效性、可操作性差。協(xié)議約束力度不如系統(tǒng)改造的控制力強(qiáng)。
還有券商傾向于選擇在證券端除主資金賬戶外新開立一個資金賬戶作為質(zhì)押資金專戶，同時銀行端新開一個專用賬戶，將證券端和銀行端分別開立的專戶建立三方存管關(guān)系。
該模式優(yōu)點是可以保證融資人質(zhì)押融出資金轉(zhuǎn)入銀行端專戶，專戶資金流水賬目清晰，與原三方存管賬戶中的交易流水嚴(yán)格隔離。缺點是證券端要進(jìn)行系統(tǒng)改造，客戶需要額外開立新的銀行賬戶，客戶體驗一般。
“我們暫時采用的是前一個快速落地的模式，等后面這個模式開發(fā)好了之后就會改成后一個模式。但不管是哪個模式，對于融資方來說，都要多開兩個賬戶，比以前是更麻煩一點。”上述華東地區(qū)券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士稱。
股票質(zhì)押新規(guī)七大核心要求
股票質(zhì)押業(yè)務(wù)因手續(xù)簡單，放款速度快，還款靈活，融資成本低，成為不少上市公司股東重要的融資方式。2013年5月，券商推出股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)后，市場份額迅速增長，超過銀行和信托成為質(zhì)押最大出資方。然而，隨著股票質(zhì)押交易規(guī)模持續(xù)增長，風(fēng)險逐步累積，股票重復(fù)質(zhì)押、質(zhì)押股票處置困難等問題逐步出現(xiàn)。
新規(guī)從融資門檻、集中度、質(zhì)押率、融資用途等多方面規(guī)范股票質(zhì)押市場，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股票質(zhì)押新規(guī)下，市場整體風(fēng)險回落，行業(yè)將回歸規(guī)范運(yùn)作。券商中國記者梳理新規(guī)七大核心要求如下：
融入方要求
1、融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理，融入方首筆初始交易金額不得低于500萬元，后續(xù)每筆不得低于50萬元，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。
2、允許符合一定政策支持的創(chuàng)業(yè)投資基金作為融入方，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。
集中度要求
單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%；
質(zhì)押率要求
股票質(zhì)押率上限不得超過60%。
融資用途
上交所《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2018年修訂)》第二十二條：《業(yè)務(wù)協(xié)議》應(yīng)明確約定融入方融入資金存放于其在證券公司指定銀行開立的專用賬戶，并用于實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營，不得直接或者間接用于下列用途：
(一)投資于被列入國家相關(guān)部委發(fā)布的淘汰類產(chǎn)業(yè)目錄，或者違反國家宏觀調(diào)控政策、環(huán)境保護(hù)政策的項目；
(二)進(jìn)行新股申購；
(三)通過競價交易或者大宗交易方式買入上市交易的股票；
(四)法律法規(guī)、中國證監(jiān)會相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件禁止的其他用途。
融出方要求
證券公司及其資產(chǎn)管理子公司管理的公開募集集合資產(chǎn)管理計劃不得作為融出方參與股票質(zhì)押回購。
券商九條底線
《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險管理指引》第三十七條(九條底線)：證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易，不得有下列行為：
(一)通過虛假宣傳等方式誘導(dǎo)客戶參與股票質(zhì)押式回購交易；
(二)為客戶進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場、規(guī)避信息披露義務(wù)或者從事其他不正當(dāng)交易活動提供便利；
(三)占用其他客戶的交易結(jié)算資金用于股票質(zhì)押式回購交易的資金交收；
(四)以自有資金向本公司的股東或者股東的關(guān)聯(lián)人提供股票質(zhì)押式回購交易服務(wù)；
(五)允許未在資產(chǎn)管理合同及相關(guān)文件中作出明確約定的集合資產(chǎn)管理計劃或者定向資產(chǎn)管理客戶參與股票質(zhì)押式回購交易；
(六)未經(jīng)資產(chǎn)委托人同意，通過集合資產(chǎn)管理計劃或者定向資產(chǎn)管理客戶融出資金，供融入方購回證券公司自有資金回購交易；
(七)利用股票質(zhì)押式回購交易進(jìn)行商業(yè)賄賂或者利益輸送；
(八)在未經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的交易場所開展或變相開展股票質(zhì)押融資；
(九)法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會、協(xié)會禁止的其他行為。
本條第四款所稱股東，不包括僅持有上市證券公司5%以下流通股份的股東。
券商風(fēng)控要求
1、按照分類監(jiān)管原則對證券公司自有資金參與股票質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù)融資規(guī)模進(jìn)行控制：
分類評價結(jié)果為A，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的150%；
分類評價結(jié)果為B，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的100%；
分類評價結(jié)果為C，自有資金融資余額不得超過公司凈資本的50%。
同時要求券商對壞賬減值進(jìn)行計提。
2、券商需建立融入方信用風(fēng)險持續(xù)管理及資金用途跟蹤管理機(jī)制，融入方融入資金存放于證券公司指定銀行開立的專用賬戶，加強(qiáng)專戶管理的可操作性。證券公司發(fā)現(xiàn)資金用途違反協(xié)議約定的，應(yīng)當(dāng)督促融入方采取改正措施。
3、強(qiáng)化券商盡職調(diào)查要求。細(xì)化盡職調(diào)查流程、人員、報告等內(nèi)容，加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險事前控制。
4、券商應(yīng)當(dāng)對部分融入方嚴(yán)重違規(guī)或違約的行為記入黑名單，并通過協(xié)會向行業(yè)披露黑名單信息，同時要求對記入黑名單的融入方，券商在披露的日期起1年內(nèi)，不得向其提供融資。
國金證券首席策略分析師李立峰在報告中指出，《新規(guī)》的出臺表明監(jiān)管層延續(xù)金融去杠桿、防控金融風(fēng)險的監(jiān)管方向。其實施將帶來四大方面的影響：
1)股票質(zhì)押式回購融資規(guī)?；?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的下降。一方面，小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被禁止；另一方面，對質(zhì)押比例和質(zhì)押率的限制也將縮減股票質(zhì)押式回購的融資規(guī)模；
2)通過股票質(zhì)押加杠桿買入股票的模式難以為繼。新規(guī)禁止通過股票質(zhì)押融資用于申購新股和買入股票，并且禁止金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品通過股票質(zhì)押進(jìn)行融資；
3)單只股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%的規(guī)定將導(dǎo)致質(zhì)押比例較高的個股無法進(jìn)行新的質(zhì)押融資，或?qū)ι鲜泄敬蠊蓶|的流動性產(chǎn)生一定影響；
4)由于目前滬深兩市平均質(zhì)押率穩(wěn)定在40%左右，因此新規(guī)中關(guān)于質(zhì)押率不得超過60%的規(guī)定只對少數(shù)個股質(zhì)押業(yè)務(wù)有一定影響，但整體影響或有限。
