貨幣政策力挺穩(wěn)增長 專家稱央行進一步降準降息或已提上日程
文章來源：中證網(wǎng)
中國人民銀行3月中期借貸便利（MLF）操作實施在即，美聯(lián)儲3月議息會議即將拉開帷幕，大國貨幣政策動向無疑將成為接下來一周備受關注的焦點。
目前主流看法認為，美聯(lián)儲3月加息并開啟加息周期幾乎是板上釘釘，海外主要央行加快政策調(diào)整將進一步得到驗證。但同時，市場對中國人民銀行進一步放松貨幣仍然存在期待，而且這種預期隨著2月金融數(shù)據(jù)的落地而明顯增強。
專家指出，美聯(lián)儲進入加息周期不足以改變我國貨幣政策“以我為主”的局面。當下穩(wěn)增長的要求十分確定，寬信用尚處于推進階段，仍需貨幣政策護航，人民銀行進一步降準降息或已提上日程。
穩(wěn)增長是當前首要目標
專家認為，當前，穩(wěn)增長的要求相當確定。雖然美聯(lián)儲即將開啟加息周期，但我國貨幣政策仍將“以我為主”。
中國社會科學院學部委員余永定在接受中國證券報記者專訪時說：“我國的降息和美聯(lián)儲的升息必然會導致中美利差縮小，但利差縮小不足以改變我國貨幣政策的方向?！?/p>
余永定解釋，首先，即便美聯(lián)儲將聯(lián)邦基準利率提高至2%，考慮到美國的通脹，美國的實際利率水平依然為負，而我國政策利率和市場基準利率依然為正。其次，近年來我國外匯宏觀審慎管理不斷完善，政策工具箱更加豐富，能夠確保不發(fā)生嚴重資本外流的情況。再次，人民幣匯率已較為靈活，今后還可以進一步釋放彈性，以抵消資本跨境流動對貨幣政策獨立性的影響。
“今年我國已經(jīng)明確要穩(wěn)增長，或標志著宏觀經(jīng)濟政策優(yōu)先次序的一次重要調(diào)整?！痹谟嘤蓝磥?，既然宏觀政策大方向已定，未來貨幣政策的走向自然趨于進一步寬松。“人民銀行目前已經(jīng)沿這一方向采取了一些措施，相信今后還會出臺更多舉措。未來人民銀行政策利率、市場基準利率和市場利率都會進一步下降。”
值得一提的是，2月金融數(shù)據(jù)近日公布，當月社會融資規(guī)模和新增人民幣貸款均低于市場預期，凸顯了擴大信貸投放、提振融資需求對穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的重要性。紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學家李奇霖提示，在2月金融數(shù)據(jù)欠佳，且最近票據(jù)利率走勢預示信貸投放可能依舊偏弱的當下，投資者需關注人民銀行是否進一步降息或出臺其他調(diào)控措施。
降準降息皆有可能
穩(wěn)增長的政策取向，體現(xiàn)在貨幣政策上就是寬信用。專家指出，考慮到信用擴張的持續(xù)性、穩(wěn)定性有待增強，人民銀行進一步降準降息的可能性明顯增大。
為實現(xiàn)寬信用的目標，中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明分析，在供給層面，人民銀行可能采取增加銀行可貸資金、支持銀行補充資本金、放松信貸額度管理，以及引導銀行加大對特定行業(yè)的信貸支持等措施；在需求層面，人民銀行可能使用降準降息、降低銀行負債成本、定向提供流動性支持或價格優(yōu)惠等手段。
專家指出，年內(nèi)降息窗口并未關閉，近期可能迎來重要觀察時點。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜稱，進一步降息的理由主要有三：一是信用擴張層面，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場十分關鍵；二是金融政策有繼續(xù)推動企業(yè)融資成本下行的要求；三是當前實體經(jīng)濟融資意愿不足，降息對于刺激融資需求的作用比較直接。
對于降息的可能時點，當前市場各方尚存分歧。在張瑜看來，靠前搶窗口期降息或許更令市場感到“舒適”，同時還能彰顯我國貨幣政策的獨立性。比如，3月15日就是重要的降息觀察時點。平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生認為，人民銀行雖有可能在3月15日續(xù)做MLF時降低操作利率，但也不排除等到美聯(lián)儲3月議息之后再調(diào)整的可能性，后一做法可在一定程度上減少美聯(lián)儲加息對我國金融市場的外溢效應。
還有專家認為，未來降息或不止一次。工銀國際首席經(jīng)濟學家程實稱，后續(xù)降息或達2至3次，1年期貸款市場報價利率（LPR）有望下降20個基點。
此外，在降準方面，明明認為，后續(xù)季度稅期高峰的到來，以及政府債券發(fā)行消耗流動性，都可能成為降準的觸發(fā)因素。從擴大新增貸款規(guī)模和降低融資成本的角度看，進一步降準也有必要。
結構性政策有望加力
政府工作報告指出，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度。發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經(jīng)濟提供更有力支持。除了降準降息，專家認為，未來結構性貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮重要牽引作用。
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