“史上最嚴”質(zhì)押新規(guī)落地 質(zhì)押率下降5至10個百分點
曾經(jīng)紅極一時股票的質(zhì)押融資業(yè)務，在證券行業(yè)里已經(jīng)“冰封”了兩個月的時間。隨著被稱為史上最嚴質(zhì)押融資新規(guī)的《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務辦法(2018年修訂)》(下稱“質(zhì)押新規(guī)”)及《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風險管理指引》3月12日起同步開始實施，新規(guī)兩個月的“過渡期”宣告結(jié)束。
質(zhì)押新規(guī)對于股票質(zhì)押的融資門檻、資金用途、質(zhì)押集中度、單只股票的質(zhì)押比例等都作了嚴格的限定。
在市場各方經(jīng)歷了兩個月的全面暫停業(yè)務后，券商股票質(zhì)押融資業(yè)務陸續(xù)開始重新啟動。從目前的市場情況來看，券商從事股票質(zhì)押融資業(yè)務仍然比較謹慎，市場整體資金額度也不寬松，市場價格仍處于上升狀態(tài)。
陸續(xù)“解凍”
“再過一周可能就能夠正式開始重啟了，目前業(yè)務還是暫不受理狀態(tài)。”南方一中型券商相關人士表示，公司近期一直在培訓質(zhì)押新規(guī)的相關操作流程和規(guī)范，同時還在進行制式合同的調(diào)整與修訂，因此，暫時還未能重新啟動股票質(zhì)押融資業(yè)務。
另一家上市券商北京分公司人士稱，目前股票質(zhì)押業(yè)務仍然還處于暫停狀態(tài)，公司領導還沒有會簽新的業(yè)務流程，預計要到月底才能夠正式啟動。
和它們相似，多家中小型券商尚未正式實施新規(guī)。前期新規(guī)下發(fā)后，監(jiān)管部門組織券商培訓，券商內(nèi)部等著監(jiān)管定調(diào)后才開始改制度，因此券商最近主要是在忙著下發(fā)修訂后的制度，新業(yè)務還來不及開展。
而1月12日新規(guī)正式發(fā)布，監(jiān)管層要求券商在過渡期內(nèi)，需參考新規(guī)展業(yè)，不得趁機實施“規(guī)模沖刺”，這已經(jīng)讓股票質(zhì)押融資市場接近“冰封”兩個月時間。
從1月12日，股票質(zhì)押融資新規(guī)發(fā)布至新規(guī)實施前，期間2個月的過渡期讓券商體系的整個股票質(zhì)押融資業(yè)務幾乎宣告了暫停。
通過數(shù)據(jù)梳理可發(fā)現(xiàn)，在這段時間中，幾乎很少有上市公司新增股票質(zhì)押融資的公告，多為因當時市場普遍下跌而出現(xiàn)的補充質(zhì)押情形較多，極少數(shù)明顯的質(zhì)押行為，質(zhì)權(quán)人也并非是券商，而是其他類型的機構(gòu)?！皬?月份開始，我們感覺市場情況有點嚴峻，就在拼命四處尋找券商洽談，但當時很少有券商可以承做股票質(zhì)押業(yè)務，我們本來好不容易找到了一家小券商，都已經(jīng)進展到臨近質(zhì)押的階段，但券商內(nèi)部也突然叫停該業(yè)務?！鄙虾Ｒ簧鲜泄径胤Q。
相對而言，一些大型券商則準備較為充分，重啟速度較快，基本上都已經(jīng)恢復了該業(yè)務。
但受制于嚴格的監(jiān)管環(huán)境，券商在開展該業(yè)務時普遍態(tài)度都較為謹慎，對質(zhì)押融資的條件相對較為嚴苛，從融資人的門檻、集中度、質(zhì)押率、融資用途等都有明顯收緊，在辦理該業(yè)務的流程上也有所改變。
券商對于融資人的資金用途有更加明確的要求和限制，資金只能用于實體經(jīng)濟，需要融資人提供詳細的項目資料和資金使用規(guī)劃，如果是借新還舊，則需要提供資金最初進入實體經(jīng)濟的憑證等證明材料。
而按照新規(guī)，券商亦應要求融資人對融入的資金存放于指定的銀行賬戶，?？顚Ｓ?，要求券商明確約定融入方有義務定期或不定期報告資金使用情況，并對融入方融入資金的使用情況進行跟蹤。
據(jù)了解，券商方面主要都是通過與合作銀行建立專戶來實現(xiàn)，有的券商會要求融資人在指定銀行開立新的資金賬戶作為資金專戶，融資人需要將融入的資金轉(zhuǎn)入該專戶中，后續(xù)合作銀行會及時向券商提供交易流水等信息以做監(jiān)控。
銀行方面對提供專戶服務也表現(xiàn)出了興趣，如招商銀行北京分行專門推出了股票質(zhì)押專戶監(jiān)管業(yè)務。
和此前開展股票質(zhì)押業(yè)務另一個不同是，事前對項目的現(xiàn)場盡調(diào)開始成為一個必須的環(huán)節(jié)，而在以往，因為股票質(zhì)押業(yè)務已經(jīng)比較標準化，上市公司的信息都能從公開資料中獲得，大部分券商已不需要事前現(xiàn)場盡調(diào)，只需要融資人提供材料即可，此次重新強調(diào)現(xiàn)場盡調(diào)，亦是因?qū)︼L控要求更加嚴格。
態(tài)度普遍謹慎
目前，股票質(zhì)押新規(guī)實施尚不足一周，而從目前市場的情況來看，券商普遍較為謹慎。
“從我們洽談的幾家券商的情況來看，價格比年前略有上浮，春節(jié)前的一家當時給我們報價是7%，這家現(xiàn)在給我們報價是不低于7.5%?！鼻笆錾鲜泄径胤Q。該公司是一家中小板上市公司。
據(jù)了解，券商以自有資金開展股票質(zhì)押業(yè)務的報價大概在6.5%-7.5%之間，也有個別小券商價格攀升至8%左右。而通過資管計劃使用外部銀行的資金，則取決于外部銀行的資金成本。
而券商普遍更加謹慎的另一個縮影是，質(zhì)押率已經(jīng)較此前普遍下降5至10個百分點。
“好點的股票質(zhì)押率一般流通股不超過50%，限售股不超過40%，比之前確實是明顯下降，要想突破很難，內(nèi)部流程會比較復雜也不一定能成功。而且整個券商行業(yè)的情況都是趨緊?！北本┠橙涛恍庞媒灰撞咳耸糠Q。
根據(jù)上交所股票質(zhì)押回購的交易數(shù)據(jù)顯示，在新規(guī)實施前一周的情況來看，3月5-9日期間無限售條件股份平均質(zhì)押率為38.69%，這是2017年以來首次低于40%；相比兩個月前(1月8-12日)的42.71%，再次出現(xiàn)了4個百分點。
這讓很多上市公司股東感到并不容易理解?！捌鋵嵖梢愿`活一些來設定質(zhì)押率，這段時間雖然股價有所反彈，但市場整體上還是處于低位，這個階段做質(zhì)押對質(zhì)權(quán)人來說是比較有利的，安全邊際相對較高?！鄙鲜龆胤Q。
但顯然，券商并不是這樣考慮的，在不久前多個券商遭遇股票質(zhì)押融資“踩雷”事件后，券商心有余悸，對風險控制的態(tài)度更加重視。不久前，樂視網(wǎng)、神霧環(huán)保、凱恩股份等多家公司大股東都遭遇了質(zhì)押股票觸及平倉線的情形，其中部分公司隨后通過補充質(zhì)押物或現(xiàn)金的方式化解了風險，但包括樂視網(wǎng)、神霧環(huán)保在內(nèi)的上市公司大股東還未能妥善解決。這些頻頻出現(xiàn)的案例也促使監(jiān)管層及金融機構(gòu)更加審慎對待股票質(zhì)押融資的準入門檻和風控措施。
為了滿足質(zhì)押率方面的要求，一些上市公司也開始尋找場外資金進行合作，而也有一些場外資金愿意為了獲取較高的利息收入也愿意承接質(zhì)押率高的項目，場外質(zhì)押的活躍度有明顯提升?！拔覀円粋€客戶，是創(chuàng)業(yè)板的股東，他們的需求是希望流通股質(zhì)押率能做到6折，利息超過12%左右，也有場外資金在試著接觸?！鼻笆霰本┠橙涛恍庞媒灰撞咳耸客嘎丁?/span>
事實上，股票質(zhì)押融資業(yè)務已在市場上平穩(wěn)運作多年，雖期間遭遇股災等多個極端情況，但都是有驚無險。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2017年，以券商為主體的股票質(zhì)押市值超過2萬億，占據(jù)了市場的絕大部分份額，而在“去杠桿”的大背景下，股票質(zhì)押融資市場整體規(guī)模萎縮的跡象已愈發(fā)明顯。
