2.1%！CPI連增兩月，有機(jī)構(gòu)研判豬肉價(jià)格大周期底部已現(xiàn)
來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)
5月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)CPI同比上漲2.1%，連增兩月。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）增速則如期繼續(xù)下降。不過(guò)，同期扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI穩(wěn)中有降，為10個(gè)月以來(lái)新低，分析認(rèn)為表明當(dāng)前通脹存在結(jié)構(gòu)型矛盾。
此外，對(duì)于拉動(dòng)CPI走勢(shì)的因素，除了疫情和國(guó)際大宗商品價(jià)格，豬肉價(jià)格也具有重要作用。從PPI數(shù)據(jù)來(lái)看，價(jià)格向下游傳導(dǎo)效應(yīng)已有所增強(qiáng)，影響行業(yè)目前主要是農(nóng)副食品、酒類和紡織業(yè)等。
疫情、國(guó)際大宗商品高位運(yùn)行等因素帶動(dòng)CPI增速加快
數(shù)據(jù)顯示，4月份 CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲2.1%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析，這主要是受國(guó)內(nèi)疫情及國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響。
民生銀行研究院高級(jí)研究員應(yīng)習(xí)文指出，從數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份局部地區(qū)疫情引發(fā)供應(yīng)受阻和囤貨需求增加，導(dǎo)致鮮果、雞蛋、糧食、食用油等價(jià)格上漲。而保供穩(wěn)價(jià)與天氣晴好因素作用下，蔬菜價(jià)格下跌。
記者注意到，無(wú)論同比還是環(huán)比，食品價(jià)格分項(xiàng)均由上月的下降走勢(shì)轉(zhuǎn)為上漲。
應(yīng)習(xí)文認(rèn)為，除了國(guó)內(nèi)疫情及國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的原因，豬肉價(jià)格觸底回升也是抬升本月CPI走勢(shì)的主要原因之一。
數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比看，豬肉價(jià)格由上月下降9.3%轉(zhuǎn)為上漲1.5%，同比降幅比上月收窄8.1個(gè)百分點(diǎn)。
應(yīng)習(xí)文表示， 4月豬肉價(jià)格環(huán)比上漲1.5%，呈現(xiàn)低位反彈，主要因?yàn)榍捌谪i肉產(chǎn)能調(diào)整滯后效果顯現(xiàn)，中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作也穩(wěn)定了豬價(jià)，從大周期看底部已現(xiàn)。另一方面，近期市場(chǎng)熱議小麥青貯轉(zhuǎn)飼問(wèn)題，在國(guó)際糧價(jià)上漲的大背景下，糧食安全問(wèn)題值得關(guān)注。
非食品價(jià)格中，受國(guó)際油價(jià)變動(dòng)影響，汽油和柴油價(jià)格分別環(huán)比略微上漲2.8%和3.0%。同比則分別上漲29.0%、31.7%和26.9%。
浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林表示，我國(guó)當(dāng)前合理通脹率水平在2%-3%，基本上和我國(guó)利率水平持平，這說(shuō)明我國(guó)通脹率處在溫和水平，在全球大宗商品和歐美國(guó)家高通脹的情況下維持了合理通脹水平是難能可貴的。
價(jià)格向消費(fèi)端傳導(dǎo)加快
4月PPI環(huán)比和同比漲幅均有所回落。具體來(lái)看，PPI同比上漲8.0%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.6%，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。董麗娟表示，4月份盡管國(guó)際大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，但各地區(qū)各部門堅(jiān)決貫徹落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)決策部署。
不過(guò)，應(yīng)習(xí)文表示，俄烏沖突的影響仍在。國(guó)內(nèi)價(jià)格受外部通脹傳導(dǎo)壓力，且4月下旬人民幣匯率貶值也引發(fā)進(jìn)口成本增加。
4月份PPI分項(xiàng)中，生產(chǎn)資料環(huán)比上漲0.8%，采掘和原材料價(jià)格分別環(huán)比上漲2%和1.4%，從行業(yè)看，上游煤炭、石油天然氣、黑色金屬、有色金屬類漲幅明顯，中游化工化纖、金屬制品漲幅居中。生活資料環(huán)比上漲0.2%，食品與一般日用品分別環(huán)比上漲0.4%和0.2%，表明PPI向下游傳導(dǎo)效應(yīng)已有所增強(qiáng)，從行業(yè)看主要是農(nóng)副食品、酒類和紡織業(yè)有所上漲。
此前，人民銀行發(fā)布《2022年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，未來(lái)PPI可能延續(xù)總體回落態(tài)勢(shì)，同時(shí)也要謹(jǐn)防國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入性通脹壓力。
豬肉價(jià)格或支持物價(jià)上行
應(yīng)習(xí)文表示，下階段通脹形勢(shì)需要重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面。一是豬肉價(jià)格進(jìn)入回升周期后，在外部輸入性壓力下通脹中樞大概率整體回升。二是上游價(jià)格上漲壓力的向下傳導(dǎo)速度在加快，PPI中一般日用品和食品已環(huán)比上升，CPI中的制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也在走強(qiáng)。三是疫情引發(fā)的囤貨需求增加對(duì)價(jià)格形成暫時(shí)沖擊，而局部工業(yè)停產(chǎn)、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏鑶?wèn)題可能在未來(lái)會(huì)影響部分供給。
應(yīng)習(xí)文強(qiáng)調(diào)，需要看到當(dāng)前社會(huì)整體需求依然不足，4月核心通脹同比再次回落至0.9%，為10個(gè)月以來(lái)的新低，反映當(dāng)前通脹的結(jié)構(gòu)型矛盾突出。在這種情況下，貨幣政策的兩難有所增加，一方面疫情帶來(lái)的弱需求需要寬松政策呵護(hù)，另一方面整體通脹壓力增加和全球加息大潮下政策掣肘增多。因此，結(jié)構(gòu)性貨幣政策和疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制顯得更為重要。當(dāng)然，貨幣政策只是輔助，目前核心任務(wù)依舊是有效防控住疫情和保障供應(yīng)。
英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示，展望5月，豬肉平均批發(fā)價(jià)大概率在4月的基礎(chǔ)上上行，疊加2021年同期基數(shù)下行，預(yù)計(jì)5月將繼續(xù)助力CPI上行。豬周期是下半年需要關(guān)注的關(guān)鍵變量。
財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，下階段CPI整體可能呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)，年內(nèi)PPI同比下降的趨勢(shì)不會(huì)改變。
盤和林表示，前幾年高肉價(jià)導(dǎo)致供給增加，供過(guò)于求局面導(dǎo)致肉類價(jià)格下跌，由于當(dāng)前畜肉類價(jià)格導(dǎo)致養(yǎng)豬企業(yè)虧損，未來(lái)可以考慮增加儲(chǔ)備，一方面托市，另一方面可以為未來(lái)肉類價(jià)格再度走高做準(zhǔn)備。