連續(xù)跌停公司早有預(yù)兆 牢記“暫停上市”的高危信號
當(dāng)市場熱議“*ST華澤會有幾個跌停，是否會刷新ST保千里的A股連續(xù)跌停紀(jì)錄”時，你有沒有感受到兔死狐悲的氣息？
從現(xiàn)有信息看，*ST華澤被暫停上市幾乎鐵板釘釘，且還存在退市風(fēng)險。退市風(fēng)險警示家族(*ST)的其他小伙伴，也在惴惴等待著2017年年報成績單。那份表格，將決定他們是繼續(xù)留在A股市場，還是被關(guān)在“小黑屋”里經(jīng)歷生死大考。
據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，目前A股市場約50家*ST公司中，多數(shù)公司借助外力保殼無憂，但*ST華澤等三家公司恐逃生無望，另有多家仍處“潛伏期”。
換一個視角看，A股市場別具一格的“*ST”符號，在歷經(jīng)狂熱的炒作風(fēng)潮后，正回歸“Special Treatment”的本義。必須看到，在強制退市從嚴(yán)監(jiān)管的境況下，暫停上市這片“過渡區(qū)”已非涅槃重生的急救通道，而是險境重重的致命雷區(qū)。
*ST族的保殼“老把式”
20日晚間，*ST華澤6.6萬名股東接收到一個好消息、一個壞消息。好消息是，停牌兩年多的*ST華澤終于要復(fù)牌啦。壞消息是，公司2017年巨虧，將被暫停上市，且可能被退市。
21日，*ST華澤復(fù)牌毫無懸念跌停，點燃了A股市場“披星戴帽”一族的危機感。
放眼A股市場，頭頂退市風(fēng)險警示(*ST)的公司約有50家，它們的命運將在2017年年報披露后見分曉。
大伙莫慌張。據(jù)梳理，大部分*ST公司將扭虧為盈脫離險境。比如，2015年、2016年累計虧損超過100億的*ST重鋼，2017年盈利3.2億元，已“摘帽”變回重慶鋼鐵。
細(xì)究業(yè)績，*ST公司扭虧靠的仍是資產(chǎn)處置、政府補貼、債務(wù)重組等“老把式”。比如，*ST中絨2015年、2016年分別虧損8.7億元、10.6億元，2017年前三季度虧損達(dá)3.85億元。去年12月，公司收到補助資金共計6.45億元，另獲債務(wù)豁免金額1.1億元，公司預(yù)計2017年度盈利2600萬元到3600萬元。
靠政府補貼“起死回生”的還有*ST三維，該公司2017年三季報預(yù)測全年虧損4.1億元，后修正為盈利9000萬元，主要原因是公司在12月收到政府補助資金4.66億元。
再如，*ST廈工預(yù)計2017年度盈利1.2億元到1.7億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-2.6億到-3.1億元。*ST松江預(yù)計2017年盈利20150萬元，扣非后則是虧損66390萬元。*ST智慧預(yù)計2017年實現(xiàn)凈利潤3.87億元到4.62億元，扣非后的凈利潤則是-1.24億元到-1.04億元。
*ST公司僵而不死的邏輯也好理解。觸發(fā)暫停上市的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)是連續(xù)三年虧損，公司為保殼肯定會在第三個年度動用各種方法扭虧，一旦摘帽后又可以管三年。
高危群體的各類癥狀
由于保殼的利益巨大，且留給公司的籌劃期較長，多數(shù)*ST公司最終能涉險過關(guān)。少數(shù)被暫停上市的均是積重難返的問題公司。
據(jù)梳理，*ST眾和、*ST上普的保殼前景極不樂觀。
*ST眾和業(yè)績快報顯示，公司2017年度凈利潤為-24575.57萬元，后來又稱虧損金額將較大幅度超過業(yè)績快報的數(shù)據(jù)。公司曾于2017年6月籌劃資產(chǎn)出售事項未果，今年2月，公司實控人擬將所持股票對應(yīng)的表決權(quán)委托給興業(yè)鋰能行使，由后者推動資產(chǎn)整合，但目前尚未簽署委托協(xié)議，公司還在籌劃購買礦業(yè)資產(chǎn)。若2017年繼續(xù)虧損，*ST眾和將被暫停上市。
連續(xù)兩年虧損的*ST上普也回天乏術(shù)。公司初步測算，預(yù)計2017年度凈利潤為-3.3億元到-2.7億元。公司近日還收到行政處罰決定書，因虛增2014年利潤總額近1000萬元，被處以40萬元罰款。
*ST準(zhǔn)油則在生死線上搖擺。此前業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2017年度凈利潤在-1000萬元至5200萬元之間，徘徊于暫停上市邊緣。公司最近的業(yè)績快報顯示，2017年度將盈利1532萬元。但公告稱，公司涉及的滬新小貸案件還未終審，若裁定公司承擔(dān)全部責(zé)任，2017年度業(yè)績存在虧損的可能性，進(jìn)而觸發(fā)暫停上市。
易被忽視的是，除了凈利潤指標(biāo)外，觸發(fā)暫停上市的還有凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、審計意見類型等指標(biāo)。這些高危群體的命運，必須等到2017年年報披露后才能判定。
(注：以上為觸發(fā)暫停上市的部分條件)
比如*ST滬科、*ST云網(wǎng)“披星帶帽”的原因是公司2016年度凈資產(chǎn)為負(fù)值，若2017年凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)值，就會被暫停上市。再如，*ST中安、*ST圣萊、*ST弘高、*ST海潤等公司，皆因?qū)徲嫏C構(gòu)對公司2016年度財務(wù)報告出具了無法表示意見的審計報告，若2017年年報仍被審計機構(gòu)出具無法表示意見或否定意見，也可能被暫停上市。
另一個極為少見的案例是*ST宏盛。該公司因2014年度、2015年度凈利潤均為負(fù)值，于2016年4月28日起被實施退市風(fēng)險警示。公司2016年度凈利潤為正數(shù)，上述導(dǎo)致退市風(fēng)險警示的情形已經(jīng)消除。但因公司2016年度營業(yè)收入低于1000萬元，繼續(xù)被實施退市風(fēng)險警示。若公司2017年度經(jīng)審計的營業(yè)收入仍低于1000萬元，股票可能被暫停上市。*ST宏盛初步測算，預(yù)計2017年度營業(yè)收入為1100萬元左右。
ST板塊套利已成往事
長期以來，ST板塊因其強烈的重組預(yù)期屢獲投機資金青睞。但時過境遷，當(dāng)下，ST板塊已成“雷區(qū)”。
“ST公司的保殼手法，仍是從非經(jīng)常性損益方面動腦筋，但監(jiān)管部門對突擊增利的監(jiān)管明顯強化了?！庇型缎腥耸空f。一個具有標(biāo)志意義的案例是，2017年被暫停上市的*ST烯碳，曾一度樂觀估計2016年度能扭虧為盈，但遭遇強力監(jiān)管后，最終出具了一份巨虧4.74億的財報，不得不接受暫停上市的命運。
中訊哥注意到，*ST金宇動用多種手段扭虧為盈，但2017年年報披露后已收到交易所兩份問詢函，公司已向交易所申請延期回復(fù)。此前的3月2日，*ST金宇已向交易所提交撤銷退市風(fēng)險警示的申請，但因前述問詢事項，公司將相應(yīng)延緩股票交易撤銷風(fēng)險警示的時間。
對已暫停上市公司而言，恢復(fù)上市之路更加艱難，新都酒店的案例便是典型。據(jù)最新公告，*ST吉恩預(yù)計2017年虧損21億元，*ST昆機預(yù)計2017年凈虧損約3.4億到3.6億元，兩家公司極可能觸發(fā)強制終止上市情形。*ST烯碳2017年前三季仍虧損1.26億元，全年能否扭虧仍難判斷。
“監(jiān)管部門對重大違法強制退市采取從嚴(yán)態(tài)度后，后續(xù)對財務(wù)指標(biāo)類的退市及恢復(fù)上市的條件審核也會相應(yīng)從緊，對暫停上市公司而言，恢復(fù)上市的難度肯定會加大。”資深投行人士指出。一個需要重視的信號是，國資背景的*ST吉恩曾推進(jìn)破產(chǎn)重整事宜，但當(dāng)?shù)胤ㄔ鹤罱K不予受理。
從二級市場看，2017年恢復(fù)上市的*ST新梅(現(xiàn)ST新梅)、*ST常林(現(xiàn)ST常林)及*ST川化(現(xiàn)川化股份)復(fù)牌初期表現(xiàn)均不佳，投機客坐收漁利的時光已一去不返。以前會在歲末年初準(zhǔn)點上演的ST行情，近年也難覓蹤跡。
“退市制度進(jìn)一步改革之后，優(yōu)勝劣汰的效應(yīng)會更顯著?！鄙鲜鐾缎腥耸糠Q，在重組審核趨嚴(yán)、新經(jīng)濟企業(yè)IPO開閘、新股發(fā)行常態(tài)化、價值投資獲認(rèn)可的背景下，ST股的殼資源價值及重組概率會繼續(xù)下降，炒作套利的空間逐漸縮窄。
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