內地香港市場互通加速：首批企業(yè)啟動“新三板+H”赴港計劃
剛剛結束的一周，內地資本市場同香港市場的連通達到新高度：H股全流通以及新三板+H股相繼浮出水面。
4月21日，在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(下稱“全國股轉系統(tǒng)”)和港交所簽署合作諒解備忘錄的現場，全國股轉系統(tǒng)總經理李明表示：“此舉邁出了新三板走向國際化的第一步，有助于掛牌公司統(tǒng)籌利用境內外兩個市場的資源與優(yōu)勢，拓寬國際視野，實現自身高質量發(fā)展?！?/span>
結合兩個政策來看，H股全流通試點也為新三板+H股后續(xù)發(fā)展留有一定的想象空間。
據了解，除了首家試點企業(yè)聯想控股外，H股全流通目前也有兩家試點企業(yè)正在準備方案。而首批新三板+H股的企業(yè)或將從神州優(yōu)車等11家企業(yè)中產生，其中已有4家企業(yè)在此前啟動了赴港的相關準備工作。
但落實到此次兩地市場互通的企業(yè)標的上，目前潛在規(guī)模并不樂觀，市場人士認為，近期兩地資本市場的數項合作，更多是在為未來進一步互聯互通打基礎。
互通的開端
作為H股全流通首家試點企業(yè)，聯想控股目前總市值586.7億港元，其中可流通外資股97.57億港元(占比 16.6%)，非流通內資股占比83.4%。
梳理來看，H股全流通惠及的更多將是國企。4月23日，川財證券研究所所長陳靂便指出：“H股企業(yè)以國企為主，在‘全流通’條件下，內資股獲得了資本處置和流轉的空間，流通性和市場參與度有望增強。內資股流動性的增加，有助于加速企業(yè)混改、完善公司治理、增強管理層激勵等?！?/span>
據了解，目前還有兩家試點企業(yè)正在準備方案，按證監(jiān)會此前的表態(tài)，仍將成熟一家推出一家。
值得注意的是，H股全流通在一定程度上也為“新三板+H股”此后的政策擴展預留了空間。
“目前‘新三板+H股’參照的應該還是A+H的模式，即企業(yè)獨立分開在在兩個市場完成掛牌和上市，兩個市場間相互并不連通，但H股全流通的工作意味著未來如果全面推開，新三板掛牌企業(yè)或也存有全流通的可能性?！币晃恢薪鸸就缎胁咳耸糠治?。
除了未來可能的全流通，對于上周末正式確認的新三板+H股模式，市場認為這一探索還具有配套其他政策的空間。
“‘新三板+H 股’的改革有積極象征意義，后續(xù)如果監(jiān)管層繼續(xù)推出如‘滬港通’等類似的配套制度，將引入新的資金與更多機構投資者，流動性問題將得到改善。另外，港交所提出的同股不同權等模式也具有借鑒的參考意義。”一位北京地區(qū)新三板市場的資深投資者認為。
4月23日，光大證券新三板研究團隊分析師葉倩瑜則表示：“新三板+H股兩地掛牌可以留住部分準備從新三板摘牌而去港股上市的優(yōu)質企業(yè)，防止新三板優(yōu)質公司流失，同時在一定程度上可以使新三板市場與港股市場接軌，為未來發(fā)行制度等的進一步改革埋下伏筆，市場的獨立性或將得到逐步提升?！?/span>
已有企業(yè)啟動準備工作
證監(jiān)會在公布H股全流通試點時便設置篩選條件，這也意味著企業(yè)范圍早已劃定，即優(yōu)先選擇符合創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放和共享理念，符合國家產業(yè)政策發(fā)展方向，契合服務實體經濟、“一帶一路”戰(zhàn)略且具有一定代表性的優(yōu)質企業(yè)。另外，證監(jiān)會在H股全流通試點期，也不會推出太多試點企業(yè)。
因此，市場對于新三板+H股參與企業(yè)的期待更多。值得注意的是，就在4月21日簽署儀式上，有包括神州優(yōu)車、天士力營銷、中投保、君實生物在內的11家新三板掛牌企業(yè)受邀參與觀禮。
從相關機構處了解到，首批新三板+H股的企業(yè)或將從這11家企業(yè)中產生，其中已有4家企業(yè)在此前啟動了赴港的相關準備工作。
不過，據了解，市場認為新三板+H股目前針對的僅僅是新三板很小的一部分企業(yè)，其政策效果類似于可轉債等政策。
4月23日，聯訊證券新三板研究負責人彭海表示：“由于預計存在較高的兩地上市門檻，我們認為‘新三板+H’模式并不會是掛牌企業(yè)的普遍性選擇，預計只有少部分優(yōu)質掛牌企業(yè)能滿足‘新三板+H’模式的條件，真正能夠申請‘新三板+H’兩地上市的掛牌企業(yè)數量有限。由于香港和內地執(zhí)行不同的會計準則，考慮到兩地掛牌的財務成本，只有一些綜合實力強的優(yōu)質企業(yè)愿意承受這個成本?！?/span>
力鼎資本CEO高鳳勇則提出，以下四類新三板公司應該重視此次新三板+H股的機會。
他表示：“一是凈利潤水平在5億人民幣左右，并且由于種種原因難以在A股上市的傳統(tǒng)行業(yè)公司(含A股上市公司的子公司)；二是部分特定行業(yè)中，凈利潤水平較大，但是短期內較難在A股上市的公司，比如影視、手游、互聯網金融等行業(yè)的公司；三是收入規(guī)模和用戶規(guī)模大，但是尚未形成盈利的互聯網公司；四是受制于外匯管制，但是確實有境外募資和投資需求的公司。”
